今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-06-15
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 本周關(guān)注美國5月核心PPI同比等 | 隔夜美元指數(shù)小幅震蕩，國際大宗商品多數(shù)飄紅，歐美股市漲跌不一。國際方面紐約聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查顯示，5月消費(fèi)者的未來一年通脹預(yù)期連升七個(gè)月至創(chuàng)紀(jì)錄的4%，其中未來一年房租和食品價(jià)格預(yù)期均創(chuàng)各自新高，升至9.7%和8%，房價(jià)預(yù)期連續(xù)三個(gè)月創(chuàng)新高。周五公布的密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)6月初值顯示，6月的消費(fèi)者信心指數(shù)初值為86.4，相較5月終值82.9出現(xiàn)明顯上升，也高于84.4的市場預(yù)期。消費(fèi)者對未來一年通脹的預(yù)期值為4.0%，而對未來五年通脹的預(yù)期值為2.8%，均較上月顯著下降。國內(nèi)方面端午假期全國國內(nèi)旅游出游8913.6萬人次，同比增長94.1%。實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入294.3億元，同比增長139.7%，恢復(fù)至疫前同期的74.8%。本周關(guān)注美國5月核心PPI同比，美國5月零售銷售環(huán)比，美國FOMC利率決策，歐元區(qū)5月調(diào)和CPI同比終值，日本10年期國債收益率目標(biāo)，日本央行政策利率。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約弱勢震蕩回升，小幅上漲?，F(xiàn)貨方面，上證圍繞3600運(yùn)行。2*IH/IC2106比值回落至1.0610。4月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動(dòng)趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行10.6bp報(bào)1.998%，7天期上行2.3bp報(bào)2.169%，14天期下行6.7bp報(bào)2.202%，1個(gè)月期上行0.3bp報(bào)2.384%。北向資金今日流入-30.32億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國際金價(jià)收跌，現(xiàn)運(yùn)行于1865美元/盎司，金銀比價(jià)67.00。數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)維持上漲勢頭。其中5月整體CPI同比大漲5%，超預(yù)期的4.7%，增速創(chuàng)2008年8月以來最高。近期美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)釋放的信號喜憂參半，制造業(yè)繼續(xù)向好，通脹水平繼續(xù)攀升，而就業(yè)和消費(fèi)則表現(xiàn)暗淡，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)短期難以退出寬松。此外，美國股市出現(xiàn)大幅調(diào)整，比特幣劇烈波動(dòng)，巴以沖突，印度疫情等也吸引資金流向避險(xiǎn)資產(chǎn)。值得關(guān)注的是，新興市場中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，發(fā)達(dá)國家央行也采取行動(dòng)，比如加拿大央行開始減碼資產(chǎn)收購，挪威央行暗示將在今年晚些時(shí)候加息，而美聯(lián)儲(chǔ)仍維持低利率。截止6/14，SPDR黃金ETF持倉1044.61噸，持平，SLV白銀ETF持倉17900.44噸，前值17911.97噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 供應(yīng)方面，螺紋產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)小幅回落，從數(shù)據(jù)上看，樣本鋼廠的螺紋產(chǎn)量為371.28萬噸，環(huán)比減少1.04萬噸。本周東北、華北和西北供應(yīng)下降，其中黑龍江、河北和四川因軋機(jī)技改、坯料不足、轉(zhuǎn)產(chǎn)其它品種及臨時(shí)檢修等原因?qū)е庐a(chǎn)量下降；華東、華南和西北供應(yīng)上升，其中江西和寧夏因設(shè)備復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量上升。庫存方面，全國建材社庫733.75萬噸，較上周減少0.22萬噸，基本持平；廠庫313.92萬噸，較上周增加5.52萬噸，上升1.8%。受季節(jié)性需求收縮影響以及高考限行影響，庫存去化幅度明顯收窄，可見端午節(jié)前下游補(bǔ)庫力度偏弱，淡季特征已顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)端午節(jié)后將進(jìn)入全面累庫階段。需求方面，地產(chǎn)銷售宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏好，但是新開工和拿地表現(xiàn)存在隱患，加之水泥消費(fèi)同比偏弱，節(jié)后實(shí)際消費(fèi)表現(xiàn)或比預(yù)期承壓。上周螺紋鋼主力2110合約整體表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)，期價(jià)探底回升站上5200一線，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，關(guān)注限產(chǎn)政策，預(yù)計(jì)短期仍將維持寬幅震蕩運(yùn)行為主，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量回升2.71萬噸至340.49萬噸，分區(qū)域來看，東北、華北和華東微增，華南和西南持穩(wěn)，西北和華中微降。其中遼寧和山東因商品卷和鐵水增量，因此供應(yīng)增幅明顯。庫存方面，熱卷廠庫、社庫均小幅回升，鋼廠庫存增幅明顯，上升6.19萬噸至104.1萬噸，社會(huì)庫存上升1.97萬噸至258.05萬噸。廠庫上周環(huán)比增加6.19萬噸，主要增幅區(qū)域在華北、華南和西南，其中河北因近期入庫節(jié)奏略有加快，而出庫稍慢，因此廠庫增加。上周社會(huì)庫存去化明顯偏弱，下游補(bǔ)庫意愿偏低，季節(jié)性需求淡季特征表現(xiàn)已有體現(xiàn)，預(yù)計(jì)節(jié)后表現(xiàn)更加突出，并全面進(jìn)入累庫階段。消費(fèi)方面，熱卷表觀消費(fèi)332.33萬噸，繼續(xù)小幅放緩0.7%。從公布的汽車、家電、機(jī)械等主要板材終端行業(yè)數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)需求存在邊際走弱傾向，但因出口需求仍在拉動(dòng)行業(yè)景氣度，但5月PMI出口訂單指數(shù)出現(xiàn)下滑，可見遠(yuǎn)期外需有壓力預(yù)期。上周熱卷主力2110合約震蕩走強(qiáng)，期價(jià)重回5600一線附近，預(yù)計(jì)短期或延續(xù)寬幅震蕩運(yùn)行，觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜美元指數(shù)反彈，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2488美元/噸，拋儲(chǔ)傳聞靴子落地，鋁價(jià)大幅反彈。云南發(fā)布通知，將逐步增加冶煉行業(yè)用電負(fù)荷。此外，環(huán)保督察組近日進(jìn)駐貴州，貴州某電解鋁廠排放超標(biāo)，擬減產(chǎn)10萬噸產(chǎn)能，從6月20日開始逐漸停槽，并于6月30日前完成。產(chǎn)業(yè)上，06月10日，國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存90.80萬噸，較前值減少1.8萬噸。供應(yīng)方面，目前中國電解鋁供應(yīng)壓力在雙碳政策和夏季用電高峰期影響下被延后，整體來看供應(yīng)端釋放仍較為有限。需求方面，當(dāng)前需求端持續(xù)好轉(zhuǎn)，二季度地方新增專項(xiàng)債加速發(fā)行，或?qū)?dòng)基建投資，房地產(chǎn)行業(yè)處于竣工周期，帶動(dòng)型材市場。后續(xù)持續(xù)關(guān)注各地工業(yè)限電及高溫天氣對鋁下游加工企業(yè)的影響力度。庫存方面，5 月鋁錠社會(huì)庫存延續(xù)降庫，盡管政策面壓力加大，但供應(yīng)干擾持續(xù)，需求維持強(qiáng)勁，鋁價(jià)仍有支撐。短線參與者，暫時(shí)觀望為主；套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 周五隔夜鋅價(jià)偏強(qiáng)震蕩，市場整體上震蕩運(yùn)行。國家發(fā)改委多次強(qiáng)調(diào)重視大宗商品價(jià)格，并要求想方設(shè)法做好大宗商品的保供穩(wěn)價(jià)工作情緒面偏空?；久鎭砜?，國內(nèi)外鋅礦供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，區(qū)域加工費(fèi)止跌回升，在冶煉利潤逐步修復(fù)下，冶煉開工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購有限，市場表現(xiàn)低迷，社會(huì)庫存因剛需驅(qū)動(dòng)維持小幅去庫狀態(tài)。在宏觀面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險(xiǎn)。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略弱格局，建議暫且觀望，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀望 | 周五隔夜鉛價(jià)偏強(qiáng)震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì)庫存總計(jì)為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計(jì)6月全國再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池市場季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動(dòng)電池消費(fèi)也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機(jī)會(huì)。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜美元指數(shù)反彈，倫鎳18470美元/噸附近運(yùn)行。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，5月新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)到19.6萬輛，環(huán)比4月增長6.7%，同比增長174.2%，呈現(xiàn)強(qiáng)勢增長的良好態(tài)勢。5月新能源乘用車零售銷量達(dá)到18.5萬輛，同比增長177.2%，環(huán)比4月增長17.4%。庫存方面，截止6/11，LME庫存240732噸，前值240570噸?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，鎳鐵市場供應(yīng)偏緊，鎳鐵廠挺價(jià)心態(tài)較重，菲律賓雨季結(jié)束后礦山出貨量明顯增加，在鎳鐵上漲帶動(dòng)下鎳礦價(jià)格企穩(wěn)。印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節(jié)奏較快，遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩壓力存在。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降至歷史低點(diǎn)，市場對二季度俄鎳供應(yīng)擔(dān)憂發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，社庫暫時(shí)沒有累庫跡象，后續(xù)關(guān)注廣東限電對下游消費(fèi)的影響；新能源汽車產(chǎn)銷邊際有所回落，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，近期價(jià)格有所上調(diào)。整體上看，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，但遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運(yùn)行中樞有下移風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，關(guān)注美元走勢。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低試多 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)?dòng)不銹鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，304冷軋均價(jià)報(bào)16400元/噸，均價(jià)較上周五上漲750元/噸；304熱軋均價(jià)報(bào)至16000元/噸。大廠切邊報(bào)價(jià)均已經(jīng)超過17000元/噸，報(bào)價(jià)區(qū)間17000-17200元/噸。操作上建議逢低試多。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 雖然近期黑色品種面臨多輪政策性打壓，但是近期的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，礦價(jià)在當(dāng)前的深度貼水背景下仍有較強(qiáng)支撐。近期港口成交量均維持在100萬噸以上，而到港量減少，發(fā)運(yùn)量增加，港口庫存與鋼廠庫存均處于去庫進(jìn)程。鋼廠方面，進(jìn)口礦日耗增加，短期的限產(chǎn)政策對于整體生產(chǎn)影響較為有限。消息面上來看，巴西淡水河谷(Vale)已暫停旗下Timbopeba鐵礦的活動(dòng)，預(yù)計(jì)這會(huì)導(dǎo)致鐵礦石產(chǎn)能損失大約3.3萬噸/日。暫停作業(yè)是因?yàn)樵摴疚挥贔abrica Nova路段的Estrada de Ferro Vitoria Minas(EFVM)鐵路暫停運(yùn)營。當(dāng)?shù)貏诠げ块T下令暫停位于Alegria礦區(qū)的Xingu大壩附近的采礦活動(dòng)，因此淡水河谷將無法運(yùn)輸其Timbopeba礦生產(chǎn)的鐵礦石，后續(xù)恢復(fù)時(shí)間需關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計(jì)，此次停產(chǎn)對Mariana產(chǎn)量的影響約在68.18%，對整個(gè)南部礦區(qū)的影響在22.21%左右，因此短期來看鐵礦石供應(yīng)將受到一定的影響。鐵礦石主力2109合約探底回升，期價(jià)重回1200一線上方，短期波動(dòng)依然較大，關(guān)注供給端的恢復(fù)節(jié)奏，觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 偏空看待 | 上周天膠主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，6月11日上海SCRWF報(bào)價(jià)為12450元/噸。供應(yīng)方面，降雨對主產(chǎn)區(qū)割膠影響減弱，原料提量存在提速預(yù)期。國內(nèi)云南西雙版納降雨依舊較多，膠水產(chǎn)出受限，現(xiàn)階段自產(chǎn)原料穩(wěn)步提量，全面開割預(yù)計(jì)在6月中旬。海南產(chǎn)區(qū)原料產(chǎn)出高位，工廠對原料爭奪不積極，膠水進(jìn)濃乳廠和全乳膠廠價(jià)格相差較小，利于全乳膠提量。需求方面，當(dāng)前工廠出貨緩慢，銷售壓力加大，加之生產(chǎn)成本高位，為緩解壓力部分工廠在端午節(jié)期間存檢修計(jì)劃，開工率存走低預(yù)期。整體來看，橡膠市場呈現(xiàn)供過于求局面，建議偏空看待。20號膠方面，主力合約期價(jià)走弱?，F(xiàn)貨方面，6月10日青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1680美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，6月第一周市場零售為日均2.5萬輛，同比2020年6月的第一周下降7%，表現(xiàn)相對平穩(wěn)，但相對2021年5月同期下降26%，表現(xiàn)偏弱。操作上，偏空看待。 | |
原油(SC) | 多單持有（持多） | 原油高位運(yùn)行，布油站上70美元一線。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準(zhǔn)了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調(diào)整水平，每次調(diào)整不超過每日50萬桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數(shù)量。EIA預(yù)計(jì)，2022年美國石油每日消費(fèi)總量2042萬桶，比2021年日均增加98萬桶，增幅低于此前預(yù)估的每日100萬桶。預(yù)計(jì)2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬桶，比2021年日均增加82萬桶，低于此前預(yù)測的增加87萬桶。預(yù)計(jì)2022年全球原油日均需求增加365萬桶，而上次報(bào)告預(yù)計(jì)為增加383萬桶。基本面而言，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會(huì)下降，原油庫存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面逐步轉(zhuǎn)好，庫存回落，但需求仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 價(jià)格重心或逐漸回落 | 受供應(yīng)增加擔(dān)憂拖累，乙二醇期貨主力合約上周承壓走弱，成交良好，持倉下降49880手至21.6萬手。現(xiàn)貨市場方面，五一假期過后在大宗商品價(jià)格反彈情緒推漲、生產(chǎn)裝置集中檢修以及煤炭價(jià)格大幅拉漲使得成本端支撐效果提升等因素下，期價(jià)迎來一波反彈走勢。隨后政府在國常會(huì)中表示要穩(wěn)定大宗商品價(jià)格、合理增加煤炭供應(yīng)，因此煤炭價(jià)格高位承壓回落調(diào)整，對期價(jià)支撐效果轉(zhuǎn)弱，市場逐漸轉(zhuǎn)向基本面供需邏輯，價(jià)格同步出現(xiàn)回落走勢。雖然短期在開工率下滑以及進(jìn)口縮量等因素作用下港口庫存整體呈現(xiàn)去庫化，且?guī)齑娼Y(jié)構(gòu)保持良好并對盤面形成利好支撐。但我們預(yù)計(jì)接下來開工率將隨著檢修重啟而有所恢復(fù)，在開工回升疊加新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)影響下供應(yīng)壓力將逐漸顯現(xiàn)。此外，需求端逐漸步入傳統(tǒng)需求淡季，終端市場產(chǎn)銷數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，因此我們認(rèn)為雖然在行業(yè)利潤虧損后成本支撐作用將使得市場大概率不會(huì)出現(xiàn)一蹴而就下跌行情，但價(jià)格重心將逐漸回落，操作上建議逢高滾動(dòng)拋空操作為主。 | |
紙漿(SP) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2109回升8850運(yùn)行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會(huì)庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2109回升3250一線運(yùn)行，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。2021年5月14日，財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對部分成品油視同石腦油或燃料油征收進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅。公告主要涉及3個(gè)品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤面基本反映了該公告的影響，繼續(xù)大幅上行空間有限，不宜繼續(xù)追漲。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)國內(nèi)瀝青市場價(jià)格指數(shù)上漲。上周瀝青價(jià)格普漲，漲幅在25-150元/噸。周一，中石化主力煉廠瀝青價(jià)格普漲100元/噸，其余煉廠跟漲，帶動(dòng)國內(nèi)瀝青主流成交價(jià)格上漲。目前整體剛需回暖緩慢，南方地區(qū)終端需求小幅釋放，且資源供應(yīng)量仍緊俏，帶動(dòng)大部分煉廠及貿(mào)易商平穩(wěn)出貨，北方地區(qū)需求釋放不及預(yù)期，煉廠多執(zhí)行前期合同，整體庫存中位水平，短期將支撐價(jià)格穩(wěn)定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨整體震蕩運(yùn)行，建議空單離場以及正套持有（9-1正套） | 上周塑料期貨L2109合約有所反彈，但反彈力度較弱。上周下游企業(yè)節(jié)前補(bǔ)庫以及上游原油持續(xù)上漲對塑料期貨形成提振，塑料供應(yīng)變動(dòng)不大，其中海國龍油等新產(chǎn)能穩(wěn)定運(yùn)行，上海石化等裝置檢修重啟；上游企業(yè)聚烯烴庫存處于中等水平，因此塑料供應(yīng)充裕。需求方面，下游企業(yè)端午節(jié)之前補(bǔ)庫，下游需求小幅回升。南方迎來雨季，水電將增加，云南等地限電措施有所緩和，本周關(guān)注廣東地區(qū)限電措施是否緩和，若限電措施緩和，塑料需求將有所回升。不過6月份農(nóng)膜處于季節(jié)性淡季，多數(shù)下游企業(yè)新增訂單不足。端午節(jié)后上游石化企業(yè)聚烯烴庫存將累積，在新增需求不多的情況下，塑料期貨將繼續(xù)震蕩尋底。上周五華北地區(qū)LLDPE報(bào)價(jià)7600元/噸，基差-70元/噸。上周五9-1價(jià)差70元/噸，價(jià)差小幅上漲。操作建議方面，單邊建議空單逢低離場，套利建議9-1正套繼續(xù)持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨整體震蕩運(yùn)行，建議空單離場以及正套持有（9-1正套） | 上周PP期貨PP2109合約有所反彈，技術(shù)上看，短線存企穩(wěn)跡象。本周PP期貨將震蕩整理，其原因一方面是由于二季度PP投產(chǎn)裝置比較多，比如4月份底投產(chǎn)的新裝置寧波?；谝约疤旖蚴妊b置平穩(wěn)運(yùn)行， 三季度仍有新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，PP供應(yīng)充裕，這將壓制PP期貨價(jià)格反彈空間；另一方面是由于PP下游行業(yè)受環(huán)保等因素影響開工率下降。雖然部分地區(qū)限電措施有所緩和，但PP下游成品庫存仍居高位，新增訂單有限。端午節(jié)后石化庫存預(yù)計(jì)將有所累積，企業(yè)讓利出貨意愿或有所增加。因此本周PP期貨仍將震蕩運(yùn)行。上周五華東拉絲PP8350元/噸，基差126元/噸。上周五9-1價(jià)差137元/噸，價(jià)差小幅上漲。操作建議方面，建議空單逢低離場；套利者建議9-1正套繼續(xù)持有。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2109圍繞4700一線運(yùn)行，整體仍然偏弱。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。歐美需求回升跡象讓市場對能源需求前景樂觀，這抵消了印度新冠肺炎病例激增及管控措施帶來的擔(dān)憂。雖然印度疫情打壓市場信心，但市場對于石油需求復(fù)蘇的前景依然樂觀，此外美元匯率增強(qiáng)也提振市場氣氛，WTI漲至兩年來最高,布倫特漲至3月份以來最高，加之純苯目前供需偏緊，雙重影響下苯乙烯上游純苯的價(jià)格呈現(xiàn)上行趨勢，為苯乙烯成本端帶來支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅下降趨勢，但苯乙烯目前處在供應(yīng)壓力之下，但隨著開工負(fù)荷的回升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求穩(wěn)定，下游EPS、PS 開工平穩(wěn)，ABS 開工持續(xù)維持在高位。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)下降趨勢，供應(yīng)量有小幅下降，下游平穩(wěn)的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)維穩(wěn)狀態(tài)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 多單持有 | 上周焦炭期貨主力(J2109合約)受區(qū)域限產(chǎn)政策影響出現(xiàn)較大幅度上行，成交活躍?，F(xiàn)貨市場近期行情弱穩(wěn)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)2870元/噸(0)，期現(xiàn)基差292元/噸；焦炭總庫存678.16萬噸(-8.3)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.68%(-0.71)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率74.12%(-0.3)。綜合來看，受地方調(diào)控政策的影響，近期焦炭市場利好不斷。其中，山東以煤定產(chǎn)以及山西汾陽環(huán)保限產(chǎn)對市場情緒的提振作用明顯，市場普遍認(rèn)為供應(yīng)端或?qū)⒃俣仁站o。供應(yīng)端，主產(chǎn)區(qū)個(gè)別企業(yè)仍在限產(chǎn)，多數(shù)維持滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，噸焦利潤相對豐厚的背景下，焦企出貨積極，焦炭庫存多維持低位或無庫存狀態(tài)，目前市場心態(tài)積極向好。下游方面，鋼廠方面基于自身庫存逐步回升疊加成材消費(fèi)淡季影響，仍有提降預(yù)期，短期市場將處于焦灼博弈階段。目前焦炭市場供需強(qiáng)度分化，不排除后續(xù)供應(yīng)再次緊張的情況發(fā)生?？紤]到政府價(jià)格調(diào)控預(yù)期下行情已有大幅回調(diào)，待市場冷靜后將回歸基本面，預(yù)計(jì)后市將震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域性焦化產(chǎn)能調(diào)控政策，建議投資者多單持有。 | |
焦煤(JM) | 輕倉短多 | 上周焦煤期貨主力(JM2109合約)持續(xù)拉漲，成交良好，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情弱穩(wěn)，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1850元/噸(0)，期現(xiàn)基差-15元/噸；煉焦煤總庫存2225.79萬噸(+20.2)；100家獨(dú)立焦企庫存可用16.26天(+0.4)。綜合來看，由于焦炭市場連續(xù)提漲已暫告一段落，焦煤市場預(yù)期轉(zhuǎn)差，近期下游焦企主動(dòng)去庫打壓煤價(jià)，主產(chǎn)地?zé)捊姑簝r(jià)格穩(wěn)中有降。供應(yīng)方面，山西部分區(qū)域安保督察影響，產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)收緊，此外，近期受近期煤礦安全生產(chǎn)形勢嚴(yán)峻的影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險(xiǎn)煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應(yīng)偏緊總體供應(yīng)有實(shí)質(zhì)性縮減。下游焦企適當(dāng)簽單，煤礦出貨略有好轉(zhuǎn)，產(chǎn)地部分煤礦競拍成交價(jià)格再度回漲。進(jìn)口蒙煤方面，蒙古國疫情形勢嚴(yán)峻，近期查干哈達(dá)中轉(zhuǎn)地持續(xù)有新增確診病例，影響中轉(zhuǎn)地裝車，暫對通關(guān)影響有限。我們認(rèn)為，在總供應(yīng)量減少的背景下，下游市場樂觀情緒較重，終端采購積極性相對較強(qiáng)。因此，即便因焦企限產(chǎn)導(dǎo)致焦煤實(shí)際需求回落，焦煤市場亦不見得出現(xiàn)供需關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤傻木置?，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)煉焦原煤生產(chǎn)情況，建議投資者輕倉短多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 等待做多機(jī)會(huì) | 上周動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)震蕩上行為主，期間受事件因素影響出現(xiàn)短暫回落，成交偏差，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情企穩(wěn)回升，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)930元/噸(0)，期現(xiàn)基差126.6元/噸；主要港口煤炭庫存5833.44萬噸(-8.3)，秦港煤炭疏港量45.9萬噸(-5.6)。綜合來看，動(dòng)力煤市場經(jīng)歷強(qiáng)調(diào)控預(yù)期后很快回歸基本面，目前坑口、港口行情均呈現(xiàn)上行走勢。上游方面，近期主產(chǎn)區(qū)煤礦受安全事故頻發(fā)影響，產(chǎn)能釋放情況可能并不理想。不過月初內(nèi)蒙古煤管票陸續(xù)發(fā)放，上月底因票不足限產(chǎn)或停產(chǎn)的煤礦大多恢復(fù)生產(chǎn)，露天礦車等煤現(xiàn)象頻繁，煤市銷售整體較為樂觀。港口方面，近日受產(chǎn)地煤價(jià)上漲及后市預(yù)期向好影響，下游詢貨增多，貿(mào)易商低價(jià)出售市場煤意愿偏弱，煤炭貨盤釋放加快，環(huán)渤海港口調(diào)入調(diào)出船舶增多，港口報(bào)價(jià)提振，但下游終端詢貨市場煤意愿不高，仍以大礦長協(xié)調(diào)運(yùn)為主。下游方面，當(dāng)前全國范圍內(nèi)氣溫普遍回升，日耗或有較大增長空間。我們認(rèn)為，雖然監(jiān)管頂層高度重視大宗商品價(jià)格大幅上漲的問題，但相關(guān)政策可能僅僅影響短期絕對價(jià)格而不影響市場供需關(guān)系和價(jià)格運(yùn)行趨勢，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策，建議投資者等待做多機(jī)會(huì)。 | |
甲醇(ME) | 逢高拋空 | 受甲醇制烯烴檢修預(yù)期影響，上周甲醇期貨主力合約承壓弱勢震蕩運(yùn)行，成交方面表現(xiàn)良好，持倉下降59772手至107.5萬手?；久娣治鰜砜?，前期在大宗商品多頭情緒帶動(dòng)、煤炭價(jià)格持續(xù)拉漲使得甲醇估值不斷提升、港口庫存結(jié)構(gòu)良好等因素影響下，價(jià)格呈現(xiàn)明顯反彈走勢。隨著國常會(huì)召開政府表明增加煤炭供應(yīng)態(tài)度后，煤炭價(jià)格呈現(xiàn)迅速回落調(diào)整，成本支撐作用減弱，且大宗商品拋售情緒拖累化工板塊走勢，加之甲醇供需存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期，價(jià)格高位下挫。而臨近月末，市場傳出伊朗地區(qū)裝置受氧氣管道問題影響消息后，港口基差迅速走強(qiáng)，而隨著進(jìn)口成本提升港口出現(xiàn)6月下旬紙貨惜售現(xiàn)象，價(jià)格獲得支撐反彈。短期來看，伊朗裝置不確定性有被進(jìn)一步炒作可能，且隨著進(jìn)口成本提升預(yù)估6月份港口進(jìn)口量有下降可能，此外配合著港口庫存結(jié)構(gòu)良好狀態(tài)，價(jià)格走勢偏強(qiáng)。但7月份甲醇制烯烴裝置檢修相對集中，且供應(yīng)正逐漸恢復(fù)，中長期供需依舊存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期。因此，價(jià)格后市仍大概率呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢，謹(jǐn)慎投資者可重點(diǎn)關(guān)注逢高拋空策略。 | |
尿素(UR) | 偏多看待 | 上周尿素主力合約期價(jià)高位回落?，F(xiàn)貨方面，6月11日山東地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2690元/噸。供應(yīng)方面，本周國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量15.65萬噸，環(huán)比上周的15.89萬噸減少0.24噸，同比去年同期日產(chǎn)14.93萬噸減少0.72萬噸。本周國內(nèi)尿素開工率72.56%，環(huán)比上周的73.69%下降1.13%。近期尿素開工率變動(dòng)不大，部分前期限收企業(yè)逐漸放量，但是后期計(jì)劃檢修企業(yè)較多，供應(yīng)面仍有支撐。需求方面，目前東北區(qū)域農(nóng)需即將開啟，缺口仍舊較大；新疆區(qū)域正值農(nóng)需旺季，區(qū)內(nèi)貨源較為緊張。板材廠按需采購，工業(yè)需求對于尿素支撐弱勢。此外，印度或?qū)⒂诒驹轮醒l(fā)布新一輪招標(biāo)，需關(guān)注招標(biāo)的具體情況。整體來看，供需結(jié)構(gòu)繼續(xù)緊張，疊加農(nóng)業(yè)用肥及備肥出貨，建議偏多看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低試多 | 上周期價(jià)止跌后震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交良好，持倉增加4574手至50.3萬手?，F(xiàn)貨市場方面，近期玻璃庫存結(jié)束連續(xù)去庫態(tài)勢，呈現(xiàn)累庫現(xiàn)象。主要原因在于近期黑色板塊近期拋售情緒有所升溫，下游對高價(jià)抵觸情緒升溫，加之在長江流域即將進(jìn)入梅雨季節(jié)的預(yù)期下玻璃儲(chǔ)存難度加大導(dǎo)致貿(mào)易商采購情緒一般，訂單多以剛需為主。近期伏法玻璃價(jià)格遭受重創(chuàng)，主要原因在于其限產(chǎn)解除，隨著供應(yīng)的逐漸增加，其對超白浮法玻璃的擠出效應(yīng)提升，進(jìn)而對建筑用玻璃供應(yīng)有所壓力。但整體來看，我們認(rèn)為當(dāng)前玻璃市場供需邏輯依舊維持良好，庫存結(jié)構(gòu)處于相對健康狀態(tài)，需求特別是地產(chǎn)需求方面存在增量預(yù)期。此外，玻璃市場整體供應(yīng)量增幅有限，玻璃供應(yīng)彈性偏低狀態(tài)持續(xù)利好基本面市場。前期期價(jià)經(jīng)歷過較大幅度調(diào)整，利潤及基差有所修復(fù)，操作上建議投資者逢低謹(jǐn)慎試多。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作為主 | 節(jié)前鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于5561元/噸，周漲幅0.52%。國際方面，上周原糖期貨上漲，ICE原糖期貨周三上漲，受巴西干旱天氣支撐，主力07合約收于17.68美分/磅。紐糖07在16美元/磅一線支撐較強(qiáng)，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量前景引發(fā)擔(dān)憂，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長。最近海南自貿(mào)區(qū)原糖進(jìn)口放寬消息擾動(dòng)，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿(mào)區(qū)可能需要補(bǔ)許可證及補(bǔ)稅，因此新政或?qū)M(jìn)口影響較小，對糖價(jià)不宜過分看空。另外我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來計(jì)算進(jìn)口已達(dá)355萬噸，現(xiàn)階段國內(nèi)庫存遠(yuǎn)高于往年同期。當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。5月白糖即將迎來國內(nèi)消費(fèi)旺季，現(xiàn)貨交易或?qū)⒂兴謴?fù)，但由于國內(nèi)食糖庫存處于歷年以來高位，食糖基本面壓力依然較大。短期淀粉糖成本高位穩(wěn)定，但終端需求一般，銷貨不暢下，成交價(jià)格可談，預(yù)計(jì)短期淀粉糖價(jià)格主流穩(wěn)定，果葡糖漿隨著旺季到來，后期價(jià)格或?qū)⑵珡?qiáng)預(yù)期，但其他產(chǎn)品走貨表現(xiàn)一般。預(yù)計(jì)白糖現(xiàn)貨價(jià)格整體小幅上調(diào)，市場糖源供應(yīng)充足，下游食品行業(yè)采購需求表現(xiàn)一般，現(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5400-5600元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜，關(guān)注5月廣西和云南的銷售數(shù)據(jù)公布。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 節(jié)前玉米主力合約震蕩走強(qiáng)，收于2765元/噸。國際方面，USDA6月玉米供需報(bào)告中對2020/21年度美玉米期末庫存下調(diào)至11.07億蒲式耳，較5月預(yù)測的12.57億蒲式耳下降了1.5億蒲式耳，2020/21年度美玉米的庫消比下降1.08個(gè)百分點(diǎn)至7.37%。因舊作庫存下調(diào)，2021/22年度新季美玉米期末庫存也下調(diào)至13.57億蒲式耳，新季美玉米庫消比較上月預(yù)測下降1.02%至9.19%。報(bào)告下調(diào)2021/22年度全球玉米總消費(fèi)量至118104萬噸，2021/22年度全球玉米產(chǎn)量、出口量則與上月持平，期初庫存調(diào)減，最終新季全球玉米期末庫存下調(diào)0.98%至2.89億噸；全球玉米庫消比由5月報(bào)告的24.75%下降至24.50%，報(bào)告對市場中性偏多。國內(nèi)方面，全國玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，黑龍江主流收購價(jià)在2610-2660元/噸，吉林主流收購價(jià)在2690-2760元/噸；山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報(bào)價(jià)2870-2910元/噸；港口地區(qū)玉米價(jià)格小幅下跌，遼寧錦州港口收購價(jià)2810-2830元/噸，下跌10元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2930-2950元/噸之間，下跌10元/噸。目前基層余糧已基本出清，糧源多集中在渠道庫存。受政策調(diào)控壓力貿(mào)易商心態(tài)有所轉(zhuǎn)弱，售糧較為積極。同時(shí)隨著新季小麥陸續(xù)上市，貿(mào)易商有騰庫需求，出貨積極性增強(qiáng)，市場供應(yīng)有所增加。新作方面，受玉米種植利潤擴(kuò)大刺激玉米種植面積預(yù)計(jì)擴(kuò)大。目前產(chǎn)區(qū)土地墑情較好，播種環(huán)節(jié)正常，未來需持續(xù)關(guān)注氣候?qū)τ衩咨L的影響。同時(shí)種植成本的提升也對玉米價(jià)格形成支撐。需求端，深加工需求仍存，但目前深加工企業(yè)庫存維持在較高水平，主要以消耗庫存為主。下游企業(yè)收購較為順暢，主動(dòng)提價(jià)意愿不強(qiáng)，整體深加工需求對價(jià)格的支撐較弱。飼料養(yǎng)殖端來看，短期小麥替代優(yōu)勢仍存，對玉米的飼用需求造成一定沖擊。當(dāng)前玉米下游消費(fèi)較為疲軟，短期國內(nèi)玉米價(jià)格缺乏上漲動(dòng)力。但在成本支撐下玉米下方有較強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)玉米價(jià)格或以寬幅震蕩為主，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長傳聞?dòng)绊?，?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。國內(nèi)大豆種植開啟，2021/22年度國內(nèi)增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米，國糧中心6月報(bào)告顯示大豆種植面積為920.0萬公頃，較上年減少6.9%，玉米種植面積4290.0萬公頃較上年增加4.0%，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5、6月份進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 6月大豆供需報(bào)告中，USDA下調(diào)2020/21年度美豆壓榨量41萬噸至5919萬噸，期末庫存隨之上調(diào)41萬噸至366萬噸，庫存消費(fèi)比升至2.95%，報(bào)告偏空。2021/22年度美豆播種進(jìn)度較快，截至6月6日當(dāng)周，美豆播種率為90%，去年同期為84%，五年均值為79%，優(yōu)良率為67%，去年同期為72%，市場預(yù)期6月末USDA將種植面積報(bào)告將對3月末意向報(bào)告作出修正，播種面積增加預(yù)期對美豆構(gòu)成短期壓力。但是未來兩周美豆中西部產(chǎn)區(qū)降雨偏低，引發(fā)市場憂慮，美豆走勢易漲難跌。國內(nèi)方面，因5、6月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，大豆壓榨量升至高位，截至6月4日當(dāng)周，大豆壓榨量為202萬噸，本周豆粕庫存大幅增加，截至6月4日當(dāng)周，豆粕庫存為83.6萬噸,環(huán)比增加22.94%,同比增加25.90%。生豬產(chǎn)能恢復(fù)以及二次育肥增加，對近期豆粕需求形成支撐，同時(shí)天氣轉(zhuǎn)暖使得水產(chǎn)需求復(fù)蘇，豆粕需求呈現(xiàn)恢復(fù)增長。操作上建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 偏空思路 | 6月大豆供需報(bào)告中，USDA下調(diào)2020/21年度美豆壓榨量41萬噸至5919萬噸，美豆壓榨量下調(diào)導(dǎo)致美豆油產(chǎn)出減少，但由于美豆油價(jià)格高企，美豆油出口的下調(diào)抵消了產(chǎn)量下滑以及消費(fèi)量增加的影響。美豆油國內(nèi)消費(fèi)強(qiáng)勁，加之未來兩周美豆中西部產(chǎn)區(qū)降雨偏低，引發(fā)市場憂慮，對美豆油形成支撐。另一方面，2021年以來阿根廷大豆壓榨量持續(xù)走高，4月份阿根廷大豆壓榨量達(dá)到421萬噸，較去年同期增加54萬噸，南美豆油供應(yīng)增加將部分緩解全球油脂供應(yīng)緊張局面。國內(nèi)方面，5、6月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復(fù)，油廠開機(jī)率增大帶動(dòng)5月份以來豆油庫存止降回升，但是5月下旬以來豆油消費(fèi)好轉(zhuǎn)，豆油累庫速度偏慢，庫存較往年仍處偏低水平，截至6月4日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為75.32萬噸，環(huán)比增加1.21%。操作上建議偏空思路。 | |
棕櫚油(P) | 偏空思路 | 6月10日MPOB發(fā)布了5月份馬來西亞棕櫚油月度報(bào)告，截至5月底，馬棕庫存為1568943噸，同比下降22.70%，環(huán)比上升1.49%，5月份馬棕庫存連續(xù)第三個(gè)月回升，但庫存水平仍處低位。6月上旬馬棕出口進(jìn)度偏慢，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，6月1-10日馬棕出口較上月同期下降10%/14.3%，市場等待印尼出口費(fèi)下調(diào)決定落地，采購觀望情緒較強(qiáng)?？傮w來看，短期馬棕庫存呈現(xiàn)緩慢累庫走勢，但隨著三、四季度馬棕逐步進(jìn)入高產(chǎn)期，產(chǎn)量的增加將使得庫存由緊張向平衡轉(zhuǎn)變，馬棕中期存在供需邊際好轉(zhuǎn)預(yù)期。國內(nèi)方面，本周棕櫚油到港下降，棕櫚油庫存止升轉(zhuǎn)降，截至6月4日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為42.87萬噸，環(huán)比減少4.29%。隨著棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛情況改善，國內(nèi)新增6、7月份買船，后期棕櫚油庫存偏緊狀態(tài)或有所改善。操作上建議持有偏空思路。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度有所好轉(zhuǎn)，但菜粕庫存水平處于相對高位，同時(shí)顆粒粕供應(yīng)較為充足。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費(fèi)提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，5、6月份進(jìn)口菜油到港量增加，菜油需求表現(xiàn)疲弱，沿海菜油庫存逐步累積，截至6月4日當(dāng)周，華東華南地區(qū)菜油庫存為31.51萬噸，環(huán)比減少6.47%,同比增加81.93%。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 節(jié)前雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)走勢，周五收于4793元/500kg，周漲幅0.38%。6月11日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)4.20元/斤，全國雞蛋價(jià)格多數(shù)維穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)庫存不多，下游對于高價(jià)貨源較為抵觸。截止4月30日雞蛋存欄逐漸減少，存欄量11.83億元同比下降，環(huán)比減少1.33%，高峰產(chǎn)蛋率增至92.13%，5月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價(jià)格持續(xù)上漲，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，但整體盈利較少養(yǎng)殖端挺價(jià)意愿開始明顯。下游市場高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預(yù)計(jì)短期雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運(yùn)行。淘汰雞方面，6月11日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.34元/斤，老雞出欄量有限，市場需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購。總的來說，短期雞蛋貨源供應(yīng)相對穩(wěn)定，局部地區(qū)尚有余貨，市場整體需求表現(xiàn)一般，下游采購心態(tài)較為謹(jǐn)慎。當(dāng)前養(yǎng)殖戶淘雞積極性偏低，老雞出欄較少，屠宰場開工率不高。臨近端午節(jié)終端需求不及預(yù)期，預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)震蕩運(yùn)行，建議短線日內(nèi)交易為主。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 節(jié)前蘋果主力價(jià)格寬幅震蕩運(yùn)行，周四主力期價(jià)一度沖至6500元關(guān)口，后高位回落，周五收于6316元/噸，周漲幅0.45%。近期蘋果主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入關(guān)鍵的套袋期，市場對于天氣炒作情緒開啟。當(dāng)前蘋果銷售走勢變快，需求好轉(zhuǎn)，但國內(nèi)冷庫依然庫存居高。5月新富士蘋果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。全國蘋果冷庫庫存剩余量約為608.43萬噸，單周冷庫出庫量約為53.4萬噸，上周為51.732萬噸?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。預(yù)計(jì)短期價(jià)格波動(dòng)較大，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位，激進(jìn)投資者逢高拋空，密切關(guān)注天氣情況及套袋數(shù)據(jù)。 | |
生豬(LH) | 觀望為主 | 上周生豬期貨偏弱震蕩，周五生豬主力合約收于19795元/噸。現(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為14.27元/公斤，較前日下跌0.47元/公斤。目前散戶出欄積極性較高，市場供應(yīng)較為充足。需求端來看，終端豬肉消費(fèi)仍無明顯起色，下游暫無明顯利好支撐。短期來看消費(fèi)疲軟，現(xiàn)貨或仍將穩(wěn)中偏弱調(diào)整為主。中長期來看，在此輪大豬消化完全之后，養(yǎng)殖端出欄有望恢復(fù)正常。此外前期因非瘟疫情影響或使6至8月生豬出欄量有所堅(jiān)守。但由于前期滋生大量的二次育肥，后期可能出現(xiàn)缺豬不缺肉的現(xiàn)象，豬價(jià)反彈高度或受限制。從產(chǎn)能恢復(fù)方面，全國能繁母豬存欄量環(huán)比連續(xù)上升，各地復(fù)產(chǎn)狀況良好、新建產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)模較大，國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)程持續(xù)。盤面上來看，現(xiàn)貨短期仍將維持弱勢使盤面持續(xù)承壓；而消息面發(fā)改委印發(fā)豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制預(yù)案則對市場提振有限，預(yù)計(jì)短期生豬盤面仍將偏弱調(diào)整為主。操作上建議暫時(shí)觀望為宜，前空謹(jǐn)慎持有，建議持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢。 | |
花生(PK) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 上周花生主力合約大幅下挫，周五花生主力合約PK2110收于9348元/噸。國內(nèi)花生現(xiàn)貨價(jià)格弱勢運(yùn)行，商品米價(jià)格走勢偏弱，油料米價(jià)格承壓下滑，河南通貨米價(jià)格在8900元/噸，山東報(bào)價(jià)在8000元/噸左右，廣東市場主流價(jià)格在10000元/噸。隨著氣溫升高，花生易酸價(jià)變高產(chǎn)生變質(zhì)。農(nóng)戶儲(chǔ)存難度增加，售糧較為積極。同時(shí)進(jìn)口花生持續(xù)到港，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格承壓。下游方面，加工廠和貿(mào)易商收購積極性不高，油廠庫存處于較高水平，市場整體需求不佳。短期來看，市場供大于求，花生現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)維持弱勢。新作方面，由于玉米價(jià)格走勢良好，新季種植替代花生面積存在，預(yù)計(jì)新作花生種植面積可能會(huì)小幅減少，但目前春花生種植期整體天氣良好，缺乏天氣炒作因素。操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長傳聞?dòng)绊?，?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 偏多思路 | 節(jié)前鄭棉主力震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周五站上16000元關(guān)口，收于16035元/噸，周漲幅1%。國際方面，USDA 6月棉花供需報(bào)告中對2021/22年度美棉花出口預(yù)測增加，美棉出口增調(diào)10萬包，上調(diào)0.68%達(dá)到1480萬包。而2021/22年度6月供需報(bào)告預(yù)測中美棉的產(chǎn)量與國內(nèi)消費(fèi)與上月持平，而初期庫存調(diào)減，出口調(diào)增，最終期末庫存調(diào)減至290萬包，美棉6月庫消比為16.76%較上月少了1.26個(gè)百分點(diǎn)。2021/22美陸地棉農(nóng)場均價(jià)為75美分/磅，高于2020/21年度價(jià)格67美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花產(chǎn)量較5月調(diào)減57萬包下調(diào)約0.48%，其中中國下調(diào)產(chǎn)量；全球進(jìn)口量、出口量均上調(diào)108萬包；而新年度全球棉花消費(fèi)量6月上調(diào)106萬包較上月調(diào)增約0.87%，其中中國、孟加拉國和土耳其上調(diào)消費(fèi)量。2021/22年度 6月供需報(bào)告預(yù)測中全球棉花期末庫存較上月調(diào)減169萬包，下調(diào)幅度約1.86%；全球庫銷比由5月的54.49%下降至52.8%，報(bào)告對市場整體中性偏多。國內(nèi)方當(dāng)前棉花工業(yè)庫存處于較高位置，市場傳言拋儲(chǔ)傳聞，短期紡織淡季，但下游成品庫存偏低，疊加印度地區(qū)疫情導(dǎo)致部分訂單回流國內(nèi)，5月紡織數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可。操作上建議投資者偏多思路，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
