今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2021-08-30
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 本周關(guān)注美國(guó)7月成屋簽約銷售指數(shù)同比 | 隔夜美元指數(shù)小幅震蕩，國(guó)際大宗商品漲跌不一，歐美股市收漲。國(guó)際方面8月27日美東時(shí)間周五早10點(diǎn)，備受矚目的美聯(lián)儲(chǔ)杰克遜霍爾全球央行年會(huì)召開(kāi)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾就《新冠疫情時(shí)期的貨幣政策為題》發(fā)表線上講話，本次年會(huì)的主題是“不平衡經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策”。他強(qiáng)調(diào)，開(kāi)始縮減購(gòu)債規(guī)模，不能被解讀為很快就要加息的信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)朝通脹目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)進(jìn)展，但就業(yè)還沒(méi)達(dá)標(biāo)。他重申通脹是暫時(shí)的，警告Delta病毒帶來(lái)近期風(fēng)險(xiǎn)。黃金短線拉漲10美元，10年期美債收益率下行超3個(gè)基點(diǎn)至日低。國(guó)內(nèi)方面7月份各行業(yè)利潤(rùn)普遍較快增長(zhǎng)，六成行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，超七成行業(yè)盈利規(guī)模超過(guò)疫情前水平。但工業(yè)企業(yè)效益改善的不平衡性不確定性仍然存在，國(guó)外疫情持續(xù)演變，大宗商品價(jià)格總體高位運(yùn)行。本周關(guān)注美國(guó)7月成屋簽約銷售指數(shù)同比。中國(guó)8月官方綜合PMI，中國(guó)8月官方制造業(yè)PMI，中國(guó)8月官方非制造業(yè)PMI，澳大利亞7月季調(diào)后營(yíng)建許可環(huán)比，歐元區(qū)8月調(diào)和CPI同比，加拿大二季度GDP年化季環(huán)比。澳大利亞二季度GDP同比，澳大利亞二季度GDP季環(huán)比，中國(guó)8月財(cái)新制造業(yè)PMI，德國(guó)8月制造業(yè)PMI終值，歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI終值，美國(guó)8月ADP就業(yè)人數(shù)變動(dòng)(萬(wàn)人)，加拿大8月RBC制造業(yè)PMI，美國(guó)8月ISM制造業(yè)指數(shù)。美國(guó)7月貿(mào)易帳(億美元)，美國(guó)8月28日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)(萬(wàn)人)，美國(guó)7月扣除飛機(jī)非國(guó)防資本耐用品訂單環(huán)比終值，美國(guó)7月耐用品訂單環(huán)比終值。中國(guó)8月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI，中國(guó)8月財(cái)新綜合PMI，美國(guó)8月失業(yè)率，美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)人口變動(dòng)(萬(wàn)人)。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 上周三組期指主力合約走勢(shì)上行。2*IH/IC2109比值為0.8761。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行10.7bp報(bào)2.092%，7天期上行1bp報(bào)2.329%，14天期下行1.1bp報(bào)2.306%，1個(gè)月期上行0.3bp報(bào)2.315%。北向資金今日流入102.3億元。從技術(shù)面來(lái)看，上證50指數(shù)處于20日均線下方，近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高布局空單 | 周五夜盤(pán)國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1818美元/盎司，金銀比價(jià)75.90。在杰克遜霍爾央行年會(huì)上，鮑威爾表示他與大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員都支持可能在今年開(kāi)始縮減買(mǎi)債，但減碼QE并不直接暗示未來(lái)的加息時(shí)間。鴿派的Taper信號(hào)令美元走低，金價(jià)上漲。非農(nóng)就業(yè)報(bào)告全面向好，以及強(qiáng)勁的通脹為美聯(lián)儲(chǔ)政策的鷹派傾向提供了支撐。但美國(guó)消費(fèi)者信心降至近十年來(lái)的最低水平，Markit制造業(yè)及服務(wù)業(yè)擴(kuò)張創(chuàng)8個(gè)月新低，表明美國(guó)民眾對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。財(cái)政方面，美眾院通過(guò)3.5萬(wàn)億美元預(yù)算決議關(guān)鍵投票，萬(wàn)億基建案9月表決。值得關(guān)注的是，近期全球疫情出現(xiàn)反彈勢(shì)頭，塔利班時(shí)隔20年重新掌控阿富汗，或引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒支撐。截至8/28，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1001.72噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)16978.71噸，持平。展望后市，關(guān)注貨幣政策變化及疫情發(fā)展，預(yù)計(jì)金價(jià)短期維持震蕩偏弱格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 建議低位多單謹(jǐn)慎持有（持多） | 周五夜盤(pán)螺紋期貨主力合約小幅反彈。短期市場(chǎng)對(duì)后市存在分歧，一方面，市場(chǎng)關(guān)注需求因素，需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致鋼材價(jià)格承壓，另一方面市場(chǎng)亦關(guān)注供應(yīng)將逐漸收緊。因此我們認(rèn)為螺紋鋼寬幅震蕩運(yùn)行為主。近期需求方面，近期房地產(chǎn)調(diào)控加碼，市場(chǎng)擔(dān)心螺紋鋼需求減弱；9月工地開(kāi)工進(jìn)度將加快，但部分項(xiàng)目或存資金壓力；中鋼協(xié)消息，由于國(guó)際環(huán)境日趨嚴(yán)峻和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，后期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼材需求有所減弱；不過(guò)受減產(chǎn)，限產(chǎn)措施影響，鋼材市場(chǎng)階段性偏緊預(yù)期有所上升。8月份螺紋鋼等建材需求偏弱，但“金九銀十”仍然有所期待，因此需求不應(yīng)過(guò)分悲觀。供應(yīng)方面，Myteel數(shù)據(jù)來(lái)看，上周螺紋鋼鋼廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存下降，鋼廠產(chǎn)量有所增加，上周螺紋產(chǎn)量327萬(wàn)噸，環(huán)比增加3萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，短期螺紋期貨整體將寬幅震蕩。因此操作建議方面，建議低位短線多單短線謹(jǐn)慎持有。 | |
熱卷(HC) | 建議短線交易為主 | 上周熱卷主力合約震蕩運(yùn)行，本周熱卷期貨以寬幅震蕩看待，其原因一方面，短期熱軋卷板需求偏弱，需求因素不利于熱軋卷板期貨持續(xù)上漲；9月-10月汽車進(jìn)入產(chǎn)銷旺季，屆時(shí)需求環(huán)比或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)；另一方面鋼廠仍在限產(chǎn)，熱卷供應(yīng)將難以大幅增加。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，目前鋼廠高爐開(kāi)工率73%附近，開(kāi)工率不高。上周熱軋卷板產(chǎn)量和庫(kù)存均下降，產(chǎn)量為318萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.9萬(wàn)噸，總熱軋卷板庫(kù)存391萬(wàn)噸，周環(huán)比下降6萬(wàn)噸。供應(yīng)因素將繼續(xù)支撐熱卷期貨價(jià)格。因此操作建議方面，建議日內(nèi)交易為主，中長(zhǎng)線等調(diào)整企穩(wěn)繼續(xù)多單參與。 | |
鋁(AL) | 多單減倉(cāng) | 夜盤(pán)滬鋁主力合約收漲，美元指數(shù)回落，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2654美元/噸。發(fā)改委近日印發(fā)《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》，一級(jí)預(yù)警的九省電解鋁產(chǎn)量約占40%，未來(lái)不排除預(yù)警地區(qū)可能出現(xiàn)新的限產(chǎn)政策。08月26日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存75.8萬(wàn)噸，較前值增加1.4萬(wàn)噸。供應(yīng)方面，目前中國(guó)電解鋁供應(yīng)壓力在雙碳政策和夏季用電高峰期影響下被延后，整體來(lái)看供應(yīng)端釋放仍較為有限。需求方面，當(dāng)前需求端進(jìn)入消費(fèi)淡季，但隨著下半年地方新增專項(xiàng)債加速發(fā)行，或?qū)?dòng)基建投資，房地產(chǎn)行業(yè)處于竣工周期，帶動(dòng)型材市場(chǎng)。庫(kù)存方面，國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)預(yù)期疊加7-8月份的消費(fèi)淡季，鋁價(jià)一定程度上有所承壓，但供應(yīng)的約束以及低庫(kù)存仍將給予鋁價(jià)支撐。操作上，建議多單減倉(cāng)，尋找低位買(mǎi)點(diǎn)，套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 周五隔夜鋅價(jià)區(qū)間震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。國(guó)家發(fā)改委多次強(qiáng)調(diào)重視大宗商品價(jià)格，并要求想方設(shè)法做好大宗商品的保供穩(wěn)價(jià)工作情緒面偏空。基本面來(lái)看，國(guó)內(nèi)外鋅礦供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，區(qū)域加工費(fèi)止跌回升，在冶煉利潤(rùn)逐步修復(fù)下，冶煉開(kāi)工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購(gòu)有限，市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，社會(huì)庫(kù)存因剛需驅(qū)動(dòng)維持小幅去庫(kù)狀態(tài)。在宏觀面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險(xiǎn)。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略弱格局，建議暫且觀望，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀望 | 周五隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。庫(kù)存方面，昨日LME鉛庫(kù)存10.61萬(wàn)噸（-1300），SHFE倉(cāng)單庫(kù)存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì)庫(kù)存總計(jì)為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫(kù)存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開(kāi)始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計(jì)6月全國(guó)再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢(shì)，增幅逾2萬(wàn)噸至35.6萬(wàn)噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫(kù)存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫(kù)存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開(kāi)工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動(dòng)電池消費(fèi)也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 夜盤(pán)滬鎳主力合約收漲，美元指數(shù)回落，倫鎳19005美元/噸附近運(yùn)行。美眾院通過(guò)3.5萬(wàn)億美元預(yù)算決議關(guān)鍵投票，萬(wàn)億基建案9月表決。庫(kù)存方面，截止8/27，LME庫(kù)存195252噸（-1038），上期所周度庫(kù)存4455噸（-889），上期所倉(cāng)單2777噸（-59）?；久鎭?lái)看，供應(yīng)方面，鎳鐵市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，菲律賓及印尼疫情影響出口運(yùn)輸，原料端鎳鐵價(jià)格中樞上移。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)精煉鎳庫(kù)存續(xù)降至歷史低點(diǎn)。需求方面，近期不銹鋼市場(chǎng)供需雙弱，社庫(kù)有所小幅積累；新能源汽車產(chǎn)銷環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，硫酸鎳產(chǎn)能釋放，近期價(jià)格維持高位。整體上看，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)支撐較強(qiáng)，但上行驅(qū)動(dòng)不足，建議暫時(shí)觀望，同時(shí)，關(guān)注美元走勢(shì)。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫(kù)存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤(pán)期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉(cāng)，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉(cāng)位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫(kù)存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤(pán)期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉(cāng)，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉(cāng)位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，成交較好，持倉(cāng)量上升。近期美元指數(shù)回升，整體來(lái)看宏觀氛圍仍在抑制商品，美聯(lián)儲(chǔ)議息決議落地，鷹派觀點(diǎn)令市場(chǎng)多頭熱情退卻，但隨著市場(chǎng)情緒退潮后，鎳價(jià)將因基本面支撐筑底后反彈。從鉻來(lái)看，目前市場(chǎng)現(xiàn)貨資源緊張，南方地區(qū)降水較少，用電成本依舊較高，同時(shí)原料鉻礦有上漲趨勢(shì)，多方利好對(duì)鉻鐵價(jià)格形成支撐，價(jià)格維持穩(wěn)中偏強(qiáng)。供應(yīng)端來(lái)看，目前不銹鋼的供應(yīng)仍維持在高位水平。需求端來(lái)看， 4月不銹鋼出口量總量近50萬(wàn)噸，較3月份環(huán)比增10.4萬(wàn)噸，創(chuàng)出口量的新高位。不銹鋼出口量處于增加趨勢(shì)，但4月份的出口量創(chuàng)新高，與4月底公布的鋼鐵產(chǎn)品出口退稅取消政策關(guān)系密切。由于5月1日起出口退稅政策取消，部分訂單搶在4月底前完成訂單出口，進(jìn)一步增加了4月份的出口量。也因此預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月的出口量將有減少。現(xiàn)貨方面，無(wú)錫地區(qū)不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格整體報(bào)穩(wěn)，304冷軋毛邊卷價(jià)報(bào)價(jià)區(qū)間16500-17000元/噸， 304熱軋報(bào)價(jià)區(qū)間15900-16200元/噸。操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 建議空單離場(chǎng) | 上周鐵礦期貨主力合約止跌反彈。由于前期鐵礦石期貨跌幅過(guò)大，基差偏高，因此短期鐵礦石期貨下跌有所緩和。鐵礦石供需面依舊偏弱，鋼廠開(kāi)工率僅74%附近。江蘇地區(qū)嚴(yán)格限產(chǎn)影響逐漸顯現(xiàn)。另外鋼廠鐵礦石庫(kù)存不低，根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)，本周樣本鋼廠庫(kù)存下降45萬(wàn)噸，鋼廠近期以消耗庫(kù)存為主。港口庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)45港鐵礦石庫(kù)存12921萬(wàn)噸，周環(huán)比增加125萬(wàn)噸。澳大利亞和巴西發(fā)運(yùn)量繼續(xù)增加。另外，近期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格處于高位，為降低原料成本鋼廠采購(gòu)中低品位鐵礦石為主。因此從我國(guó)需求來(lái)看，短期鐵礦石主力2201合約將震蕩筑底。操作建議方面，短期鐵礦期貨或?qū)⑿迯?fù)基差，因此建議空單止盈離場(chǎng)觀望。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 空單分批入場(chǎng) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)偏弱震蕩。隨著颶風(fēng)IDA的升級(jí)，迫使美國(guó)墨西哥灣地區(qū)的海上平臺(tái)和煉油廠關(guān)閉范圍不斷擴(kuò)大。目前91%的墨西哥灣原油產(chǎn)能關(guān)閉，約200萬(wàn)桶/日的原油產(chǎn)量受到影響。此外市場(chǎng)預(yù)計(jì)將導(dǎo)致2000萬(wàn)桶的原油需求凈損失?；久鎭?lái)看，美國(guó)夏季駕駛高峰季接近尾聲，需求已經(jīng)明顯放緩。航空業(yè)仍是全球需求中最弱的部分，德?tīng)査凅w導(dǎo)致的各國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)際旅行進(jìn)一步受限的風(fēng)險(xiǎn)將是下半年剩余時(shí)間的一個(gè)關(guān)鍵變量。供應(yīng)方面，美國(guó)原油產(chǎn)量增加，活躍石油鉆井平臺(tái)連續(xù)三周上升。此外，美國(guó)準(zhǔn)備在四季度銷售2000萬(wàn)桶原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，為2014年以來(lái)最大規(guī)模的銷售石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備。在油價(jià)和疫情的雙重壓力下，OPEC+月底的會(huì)議結(jié)果成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。短期來(lái)看，市場(chǎng)不確定性較大，短線空單建議回避。中長(zhǎng)期來(lái)看，原油市場(chǎng)將呈現(xiàn)供過(guò)于求結(jié)構(gòu)，空單可分批布局。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 短期消息面擾動(dòng)，供應(yīng)增量預(yù)期依舊存在 | 上周乙二醇期貨主力合約呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)，周初在供需轉(zhuǎn)弱的預(yù)期下市場(chǎng)延續(xù)跌勢(shì)，臨近周末在庫(kù)存持續(xù)低位以及消息面擾動(dòng)下期價(jià)獲得支撐后反彈。周五隔夜期價(jià)窄幅震蕩回落調(diào)整，成交良好，持倉(cāng)增加1578手至156115手。近期乙二醇市場(chǎng)跌勢(shì)明顯，臨近周末期價(jià)止跌反彈，主要原因在于港口庫(kù)存持續(xù)低位，前期經(jīng)歷一波跌勢(shì)之后在低庫(kù)存影響下市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)需求。此外，消息面擾動(dòng)對(duì)市場(chǎng)影響較大，商務(wù)部發(fā)布2020年第36號(hào)公告，決定對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口相關(guān)乙二醇和丙二醇的單烷基醚進(jìn)行反傾銷立案調(diào)查。但從基本面角度分析來(lái)看，后續(xù)乙二醇供應(yīng)依舊存有增量預(yù)期，特別是新增產(chǎn)能投放較為集中。此外，在國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)嚴(yán)峻背景下，需求遭受一定程度沖擊，且聚酯端依舊面臨較大壓力，預(yù)計(jì)反彈空間有限，操作上建議以逢高偏空思路看待為主，關(guān)注成本端變化。 | |
紙漿(SP) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC高位回落，建議短線交易為主 | 上周PVC2201合約高位震蕩。本周部分PVC裝置檢修將對(duì)PVC期貨形成支撐。此外電石成本居高不下仍將支撐PVC期貨價(jià)格。近期寧夏雙控政策趨嚴(yán)，寧夏為電石主產(chǎn)區(qū)，電石供給下降導(dǎo)致外購(gòu)電石PVC生產(chǎn)企業(yè)下調(diào)開(kāi)工率。不過(guò)下游企業(yè)對(duì)高價(jià)貨源存抵觸情緒，下游企業(yè)按需采購(gòu)為主。需求方面仍需關(guān)注環(huán)保對(duì)下游企業(yè)開(kāi)工率的影響。因此綜合來(lái)看，PVC期貨將高位震蕩，建議短線交易為主。 | |
瀝青(BU) | 短線試空 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面，8月27日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為3860元/噸。供應(yīng)方面，根據(jù)隆眾對(duì)84家瀝青廠家的統(tǒng)計(jì)，瀝青周度總產(chǎn)量為59.67萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.44萬(wàn)噸。下周華東地區(qū)江陰阿爾法計(jì)劃短暫停產(chǎn)，河北地區(qū)鑫海石化大裝置計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，其他地區(qū)暫無(wú)明顯變化。需求方面，部分地區(qū)降雨對(duì)于市場(chǎng)仍有一定的影響，加之新一輪環(huán)保檢查來(lái)臨，市場(chǎng)整體需求預(yù)期難有起色，道路需求呈現(xiàn)旺季不旺狀態(tài)。因此，考慮到需求釋放緩慢，基本面疲軟仍對(duì)市場(chǎng)有一定的壓制，瀝青市場(chǎng)價(jià)格或有下跌可能。操作上，短線瀝青可做空頭配置。 | |
塑料(L) | 塑料期貨整體震蕩運(yùn)行，建議1-5正套持有（1-5正套持有） | 周五夜盤(pán)塑料期貨L2201合約弱勢(shì)震蕩。本周塑料期貨或?qū)⒗^續(xù)震蕩運(yùn)行。近期塑料期貨下跌主要是受新產(chǎn)能投產(chǎn)影響，古雷石化8月底投產(chǎn)，但產(chǎn)量釋放估計(jì)推遲至9月份，而浙江石化計(jì)劃9月份投產(chǎn)，新產(chǎn)能對(duì)盤(pán)面形成壓力，但新產(chǎn)能開(kāi)工一般不太穩(wěn)定，仍需動(dòng)態(tài)關(guān)注；進(jìn)口貨源依舊高于國(guó)產(chǎn)PE價(jià)格，進(jìn)口量同比較少，因此新產(chǎn)能形成的供應(yīng)壓力不大。需求方面，短期塑料下游需求偏弱，但9月至11月棚膜需求存增加預(yù)期，這將對(duì)塑料期貨形成底部支撐。近期關(guān)注環(huán)保督查對(duì)下游企業(yè)開(kāi)工的影響。據(jù)生態(tài)環(huán)境部25日消息，經(jīng)黨中央、國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，第二輪第四批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察全面啟動(dòng)，組建7個(gè)中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察組，分別對(duì)吉林、山東、湖北、廣東、四川5個(gè)省，開(kāi)展為期約1個(gè)月的督察進(jìn)駐工作。上周五基差235元/噸，基差偏高；1-5價(jià)差上周整體上漲，因此操作建議方面建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩下跌，建議1-5正套持有（1-5正套） | 周五夜盤(pán)PP期貨PP2201合約繼續(xù)下跌，技術(shù)走勢(shì)轉(zhuǎn)弱。上周9-1價(jià)差走高，1-5價(jià)差震蕩運(yùn)行，若后期“金九銀十”需求啟動(dòng)，近月合約仍將受到支撐，因此建議買(mǎi)01合約賣05合約套利繼續(xù)持有。PP供需方面，上周青島金能、遼陽(yáng)石化、古雷石化等新產(chǎn)能投產(chǎn)消息對(duì)盤(pán)面形成影響，遼陽(yáng)石化已經(jīng)開(kāi)始預(yù)售9月份商品。不過(guò)新產(chǎn)能開(kāi)工前期一般不太穩(wěn)定，9月-10月份下游需求進(jìn)入季節(jié)性旺季。PP粉料生產(chǎn)處于虧損邊沿，PP粉料價(jià)格維持穩(wěn)定，因此短期PP期貨下方仍將受到支撐。操作建議方面，套利建議1-5正套持有。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 周五隔夜 TA主力合約偏強(qiáng)震蕩，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月15日，阿富汗總統(tǒng)阿什拉夫?加尼離開(kāi)該國(guó)。同日，阿富汗塔利班通過(guò)社交媒體發(fā)表聲明，批準(zhǔn)武裝人員進(jìn)入該國(guó)首都喀布爾。據(jù)路透社援引塔利班兩名高級(jí)指揮官的話說(shuō)，目前，塔利班已控制阿富汗總統(tǒng)府。地緣政治消息的擾動(dòng)使得原油價(jià)格下跌，PTA成本端弱勢(shì)。庫(kù)存端PTA繼續(xù)延續(xù)累庫(kù)狀態(tài)，目前下游開(kāi)工負(fù)荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫(kù)存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 空單止盈 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。德?tīng)査兎N病毒蔓延引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)石油需求復(fù)蘇擔(dān)憂，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)仍然是疫情對(duì)需求的影響以及全球供求基本面，盡管疫苗應(yīng)用，但是全球確診病例仍然朝著2億人發(fā)展，美國(guó)單日新增病例仍然在數(shù)萬(wàn)水平波動(dòng)。此外，印度、巴西、土耳其、印尼等地疫情仍然嚴(yán)重。目前原油市場(chǎng)基本面前景不確定，國(guó)際油價(jià)區(qū)間震蕩，苯乙烯成本端弱勢(shì)。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，但苯乙烯目前處在供應(yīng)壓力之下，隨著開(kāi)工負(fù)荷的回升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來(lái)看，目前下游需求穩(wěn)定，下游EPS、PS 開(kāi)工平穩(wěn)，ABS 開(kāi)工持續(xù)維持在高位。庫(kù)存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫(kù)存呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，供應(yīng)量有小幅回升，下游平穩(wěn)的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫(kù)存或?qū)⒕S持低位狀態(tài)。操作上，建議空單止盈。 | |
焦炭(J) | 觀望為宜，逢低布局多單 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2201合約)小幅下挫，成交活躍，持倉(cāng)量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3590元/噸(+120)，期現(xiàn)基差425.5元/噸；焦炭總庫(kù)存600.38萬(wàn)噸(-9)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.55%(-0.77)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率69.39%(0.2)。綜合來(lái)看，受焦煤價(jià)格大幅探漲并造成焦企入爐成本走高的影響，近期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)提漲，市場(chǎng)心態(tài)依然樂(lè)觀。上游方面，受制于原料煤采購(gòu)困難以及煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲影響，部分地區(qū)焦企由于出現(xiàn)虧損或原料不足的情況導(dǎo)致被動(dòng)減產(chǎn)，其中西北區(qū)域焦企受此影響較大。下游方面，鋼廠受近期疫情反復(fù)影響周轉(zhuǎn)效率以及車流緊張等因素影響到貨，鋼廠焦炭庫(kù)存已連續(xù)數(shù)周呈現(xiàn)降庫(kù)態(tài)勢(shì)。港口方面，受鋼廠采購(gòu)積極的影響，焦炭下水恢復(fù)正常，主要焦炭港口庫(kù)存降至歷史低位。我們認(rèn)為，雖然焦炭市場(chǎng)需求存在回落的預(yù)期，但當(dāng)前市場(chǎng)供需關(guān)系緊張的問(wèn)題并未朝著緩解的方向發(fā)展，在現(xiàn)貨仍有較強(qiáng)提漲預(yù)期的背景下，期貨行情出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性下跌的難度較大，預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場(chǎng)行情，建議投資者觀望為宜，逢低布局多單。 | |
焦煤(JM) | 觀望為宜，逢低布局多單 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2201合約)小幅下挫，成交活躍，持倉(cāng)量大減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情大幅上漲，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2800元/噸(+50)，期現(xiàn)基差277元/噸；煉焦煤總庫(kù)存1896.43萬(wàn)噸(-33.1)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用14.34天(0)。綜合來(lái)看，產(chǎn)地前期停產(chǎn)煤礦逐步恢復(fù)，近期煉焦煤市場(chǎng)供應(yīng)緊張的局面略微改善。但烏海及周邊地區(qū)由于后期有綠色礦山治理會(huì)議，露天礦產(chǎn)量持續(xù)受限，煤價(jià)延續(xù)漲勢(shì)。除主焦煤和肥煤等優(yōu)質(zhì)煤種大幅上漲外，氣煤和貧瘦煤等跨境煤種近期也出現(xiàn)大幅上漲由于原煤供應(yīng)緊張，洗煤廠普遍存在無(wú)煤可洗的狀況。同時(shí)，在下游積極補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)下，產(chǎn)地?zé)捊姑貉永m(xù)漲勢(shì)。進(jìn)口方面，蒙古疫情對(duì)焦煤進(jìn)口仍有較大影響，口岸暫處于封閉狀態(tài)。需求方面，雖然當(dāng)前鋼鐵企業(yè)高爐生產(chǎn)基本維持正常狀態(tài)，但壓減粗鋼產(chǎn)能、碳達(dá)峰以及唐山迎接冬奧會(huì)的限產(chǎn)等多項(xiàng)因素均對(duì)焦煤需求形成較大的利空預(yù)期。我們認(rèn)為，由于供給端尚未出現(xiàn)有利變化，煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系持續(xù)緊張的局面有望進(jìn)一步延續(xù)，而需求回落的預(yù)期或難長(zhǎng)時(shí)期構(gòu)成對(duì)焦煤價(jià)格的壓制，預(yù)計(jì)后市將高位震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況及市場(chǎng)心態(tài)，建議投資者觀望為宜，逢低布局多單。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)小幅拉升后回落，成交尚可，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有走弱跡象，成交尚可。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1100元/噸(+10)，期現(xiàn)基差244.4元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4564萬(wàn)噸(-105.9)，秦港煤炭疏港量51.5萬(wàn)噸(-5.2)。綜合來(lái)看，隨著國(guó)家增產(chǎn)保供政策的持續(xù)推進(jìn)，近期不斷有煤礦被批復(fù)生產(chǎn)，主產(chǎn)地區(qū)煤炭供應(yīng)出現(xiàn)小幅增加。上游方面，煤礦生產(chǎn)情況基本如常，因月底陜蒙地區(qū)煤管票限制部分煤礦生產(chǎn)，坑口行情穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，下游以內(nèi)銷剛需調(diào)運(yùn)為主。港口方面，在煤礦、鐵路聯(lián)合保供穩(wěn)價(jià)的背景下，近期港口庫(kù)存有所回升。由于市場(chǎng)預(yù)期用煤高峰期已經(jīng)過(guò)半，港口市場(chǎng)看跌情緒濃厚，貿(mào)易商出貨情緒較強(qiáng)，現(xiàn)港口仍以長(zhǎng)協(xié)保供及剛需調(diào)運(yùn)為主，市場(chǎng)成交不多。下游方面，電廠煤炭庫(kù)存普遍不高，但夏季用煤高峰期接近尾聲，終端采購(gòu)積極性不高。我們認(rèn)為煤炭市場(chǎng)需求或維持高位后緩慢回落，市場(chǎng)供需關(guān)系持續(xù)偏緊的預(yù)期不再，但當(dāng)前供需關(guān)系緊張的格局亦是事實(shí)?？紤]到期現(xiàn)基差較大，而短期內(nèi)現(xiàn)貨大跌尚缺乏契機(jī)，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注新增產(chǎn)能的釋放情況，建議投資者空單謹(jǐn)慎持有。 | |
甲醇(ME) | 區(qū)間交易思路為主 | 甲醇期貨主力合約價(jià)格隔夜偏弱震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)下降68730手至869959手。當(dāng)前基本面狀況分析來(lái)看，主產(chǎn)區(qū)地區(qū)庫(kù)存水平相對(duì)健康、港口地區(qū)大概率延續(xù)小幅累庫(kù)狀態(tài)。此外，煤炭受供應(yīng)縮減影響價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，成本端支撐現(xiàn)象有望在9月份延續(xù)。與此同時(shí)，隨著成本端不斷抬升，甲醇生產(chǎn)利潤(rùn)一定程度到收到壓縮，裝置臨停檢修現(xiàn)象仍舊較為普遍，開(kāi)工率震蕩下滑，供應(yīng)壓力得到緩解。海外方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)價(jià)格倒掛，海外價(jià)格受天然氣價(jià)格上行影響帶動(dòng)明顯，港口現(xiàn)貨價(jià)格有所提振。需求端，傳統(tǒng)需求方面仍處淡季影響，疫情防控、南方限電、環(huán)保政策等因素對(duì)傳統(tǒng)需求拖累明顯。甲醇制烯烴利潤(rùn)受上下游基本面邏輯不同導(dǎo)致利潤(rùn)大幅縮減，這將導(dǎo)致裝置檢修驅(qū)動(dòng)力提升，進(jìn)而限制價(jià)格上方空間。整體來(lái)看，中長(zhǎng)期市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩局面未改，但短期成本支撐與下游利潤(rùn)博弈加劇，我們認(rèn)為仍需以震蕩思路看待為主。 | |
尿素(UR) | 輕倉(cāng)持空 | 上周尿素主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，8月27日山東地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2400元/噸。供應(yīng)方面，近期國(guó)內(nèi)尿素裝置開(kāi)工情況變化不大，昊源新裝置計(jì)劃下周投產(chǎn)，日產(chǎn)量小幅增加。上周中國(guó)尿素開(kāi)工負(fù)荷率71.22%，環(huán)比上漲3.10%，周同比下滑4.15%。周度產(chǎn)量為108.68萬(wàn)噸，環(huán)比上漲4.56%，周同比下滑1.86%。港口庫(kù)存方面，新一輪印標(biāo)消息傳出，部分廠家供應(yīng)集港貨物，前期貨物陸續(xù)發(fā)出，港口庫(kù)存區(qū)間整理。企業(yè)庫(kù)存方面，開(kāi)工回升，下游接單積極性一般，庫(kù)存壓力增加。需求方面，復(fù)合肥經(jīng)銷商觀望情緒濃厚，高價(jià)打款不積極。零星肥企公布優(yōu)惠政策，經(jīng)銷商提貨積極性增加。膠合板市場(chǎng)仍處淡季，廠家開(kāi)工不足，備貨量有限。農(nóng)業(yè)需求方面，國(guó)內(nèi)暫無(wú)集中農(nóng)需跟進(jìn)，局部地區(qū)少量追肥。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)需求疲弱，短期市場(chǎng)依舊承壓。操作上，輕倉(cāng)持空。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注疫情對(duì)企業(yè)產(chǎn)銷影響 | 隔夜玻璃期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)下降8776手至347801手。前期隨著河南地區(qū)出現(xiàn)極端暴雨天氣疊加江浙滬地區(qū)受強(qiáng)臺(tái)風(fēng)影響，玻璃產(chǎn)銷出現(xiàn)一定程度回落。與此同時(shí)，由于玻璃前期漲勢(shì)過(guò)于迅速，交易所頻繁出臺(tái)提高合約保證金以及限制開(kāi)倉(cāng)手?jǐn)?shù)的措施以期平穩(wěn)市場(chǎng)價(jià)格。在提高09合約保證金消息發(fā)布后，玻璃提前進(jìn)入移倉(cāng)換月，而在隨后公布的限制開(kāi)倉(cāng)限額公告使得多頭資金在新主力合約反擊情緒逐漸降溫，多頭資金主動(dòng)獲利撤離，市場(chǎng)在下旬應(yīng)聲進(jìn)入回調(diào)走勢(shì)。從市場(chǎng)信號(hào)來(lái)看，我們認(rèn)為交易所正積極釋放價(jià)格穩(wěn)控的信號(hào)，因此在傳統(tǒng)需求淡季以及惡劣天氣局部影響下，本輪價(jià)格回調(diào)仍舊存有空間。但當(dāng)前玻璃供需邏輯依舊未發(fā)生實(shí)質(zhì)改變，供應(yīng)增量預(yù)期有限且地產(chǎn)行業(yè)仍將處于竣工周期中，需求存有驅(qū)動(dòng)，因此短期關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情防控對(duì)盤(pán)面影響，而中長(zhǎng)期逢低買(mǎi)入策略依舊有效。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 周五隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，收于5878元/噸，收漲幅0.77%。國(guó)際方面，周五ICE原糖價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，漲幅1.84%。巴西中南部地區(qū)經(jīng)歷第二次霜凍，持續(xù)干旱和近期霜凍支撐原糖上漲。國(guó)內(nèi)方面，截止7月30日，國(guó)內(nèi)糖廠已經(jīng)全部收榨完畢，糖期全國(guó)共生產(chǎn)食糖1066.05萬(wàn)噸，比上制糖期同期多產(chǎn)糖25.33萬(wàn)噸。其中，產(chǎn)蔗糖912.79萬(wàn)噸；產(chǎn)甜菜糖153.26萬(wàn)噸。截至 2021 年7月底，本制糖期全國(guó)累計(jì)銷售食糖 589.26 萬(wàn)噸，累計(jì)銷糖率55.28%。其中，銷售甘蔗糖 470.26 萬(wàn)噸，銷糖率 51.52%，銷售甜菜糖 119 萬(wàn)噸，銷糖率 77.65%。隨著天氣轉(zhuǎn)熱，冷飲類終端消費(fèi)有一定好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。隨著ICE原糖持續(xù)上漲，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)加工糖廠對(duì)泰國(guó)原糖的采購(gòu)成本增加，對(duì)國(guó)內(nèi)糖現(xiàn)貨價(jià)格支撐，國(guó)內(nèi)加工糖廠價(jià)格底部上移?，F(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5500-5800元/噸，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)保持穩(wěn)中有漲態(tài)勢(shì)，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 空單謹(jǐn)慎持有 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏弱運(yùn)行，收于2480元/噸。國(guó)內(nèi)方面全國(guó)玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2390-2450元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2610-2740元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2850-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2620-2630元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2900-2920元/噸。目前東北地區(qū)貿(mào)易銷售心態(tài)偏弱，企業(yè)庫(kù)存較為充足，采購(gòu)積極性較低，市場(chǎng)購(gòu)銷清淡；華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量較前期有所增加，企業(yè)小幅調(diào)低收購(gòu)價(jià)格。需求端來(lái)看，玉米深加工企業(yè)開(kāi)機(jī)率有所回升，深加工企業(yè)庫(kù)存持續(xù)下降。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，豬價(jià)持續(xù)低迷養(yǎng)殖戶陷入深度虧損，飼料和養(yǎng)殖企業(yè)多使用玉米替代品來(lái)降低成本。同時(shí)玉米替代品供應(yīng)較為充足，替代谷物優(yōu)勢(shì)明顯，玉米飼用需求仍呈疲軟態(tài)勢(shì)。盤(pán)面上來(lái)看，由于市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)新季玉米增產(chǎn)預(yù)期比較強(qiáng)，同時(shí)疊加近期春玉米陸續(xù)上市、政策性拍賣持續(xù)進(jìn)行還有稻谷小麥定向投放等都補(bǔ)充了市場(chǎng)玉米供應(yīng)，整體供應(yīng)趨寬松；而下游需求仍偏疲軟，玉米基本面持續(xù)承壓，操作上建議空單持有，持續(xù)關(guān)注新季玉米產(chǎn)區(qū)天氣情況、政策調(diào)控情況。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊懀瑑?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國(guó)產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫(kù)存基本出清，大豆流通量較為緊張，但湖北地區(qū)早熟豆開(kāi)始逐步上市，新作供應(yīng)有所增加。大豆高價(jià)抑制下游需求，但開(kāi)學(xué)備貨對(duì)短期消費(fèi)形成支撐，貿(mào)易商采購(gòu)積極性有所增加。政策方面，國(guó)儲(chǔ)持續(xù)收購(gòu)，為豆價(jià)提供托底。豆一整體維持震蕩格局，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 8月份美豆進(jìn)入關(guān)鍵結(jié)莢期，本周美豆優(yōu)良率較上周下降，截至8月22日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為56%，上周為57%，去年同期為69%。8月下旬北部地區(qū)迎來(lái)豐沛的降雨，預(yù)計(jì)南、北達(dá)科塔州及明尼蘇達(dá)州旱情壓力將大幅緩解，中西部地區(qū)晴雨交替，整體有利于結(jié)莢期大豆產(chǎn)量增長(zhǎng)。8月份USDA供需報(bào)告首次下調(diào)2021/22年度美豆單產(chǎn)至50.0蒲/英畝，驗(yàn)證了前期干旱帶來(lái)美豆減產(chǎn)損失，但隨著8月下旬降水好轉(zhuǎn)，后期單產(chǎn)仍有上調(diào)可能。美豆上漲動(dòng)力不足，整體維持震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，本周開(kāi)機(jī)率繼續(xù)回升，截至8月20日當(dāng)周，大豆壓榨量201萬(wàn)噸，上周197萬(wàn)噸，本周豆粕提貨放緩，導(dǎo)致庫(kù)存上升，截至8月20日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為97.33萬(wàn)噸,環(huán)比增加7.29%,同比減少9.98%。進(jìn)口大豆到港高峰已過(guò)，豆粕供應(yīng)壓力逐步緩解，近期壓榨利潤(rùn)有所修復(fù)。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 7月份美豆壓榨量回升，同時(shí)豆油消費(fèi)消費(fèi)大幅下降，帶動(dòng)豆油庫(kù)存止降回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，7月份美國(guó)大豆壓榨量422萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.8%，同比減少10.2%，7月份美豆油庫(kù)存降至16.17億磅，環(huán)比上升5.2%，同比下降0.1%，美豆油供應(yīng)偏緊局面有所緩解。美國(guó)環(huán)保署建議下調(diào) 2021年生物柴油摻混量，但落地情況仍存不確定性。國(guó)內(nèi)方面，開(kāi)學(xué)及中秋備貨即將啟動(dòng)，對(duì)消費(fèi)形成支撐。本周豆油提貨好轉(zhuǎn)，豆油庫(kù)存下降，截至8月20日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為93.56萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.90%，同比減少12.56%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單減倉(cāng) | 8月馬棕產(chǎn)量狀況有所好轉(zhuǎn)，sppoma數(shù)據(jù)顯示8月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加8.5%,但馬來(lái)和印尼兩大棕櫚油主產(chǎn)國(guó)疫情仍在上升階段，勞動(dòng)力不足的矛盾短期難以解決，供應(yīng)端風(fēng)險(xiǎn)偏大。出口方面，盡管印度對(duì)棕櫚油進(jìn)口政策的調(diào)整，對(duì)棕櫚油出口形成支撐，但印尼進(jìn)一步將8月毛棕櫚油出口稅由116美元/噸下調(diào)至93美元/噸，馬棕出口份額或被印尼擠占，8月中旬馬棕出口降幅有所收窄，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，8月1-25日馬棕出口較上月同期下降13.4%/12.3%。綜合來(lái)看，棕櫚油主要矛盾仍集中在供應(yīng)端，馬棕低庫(kù)存局面短期難以轉(zhuǎn)變。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，庫(kù)存止降回升，但庫(kù)存水平整體仍處低位。截至8月20日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為38.05萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.20%，同比減少22.60%。棕櫚油整體維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，操作方面短期關(guān)注8500元/噸壓力，建議多單減倉(cāng)。 期權(quán)方面，建議賣出款跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對(duì)菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，水產(chǎn)需求處于旺季，菜粕提貨速度有所好轉(zhuǎn)，菜粕庫(kù)存降至低位，整體供應(yīng)偏緊，豆菜粕庫(kù)存收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，7、8月份進(jìn)口菜油到港量增加，沿海菜油庫(kù)存逐步累積，供應(yīng)較為寬松，而菜油需求表現(xiàn)相對(duì)疲弱，截至8月20日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為39.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.33%,同比增加239.67%。但是遠(yuǎn)月進(jìn)口利潤(rùn)虧損，隨著菜油進(jìn)口量下降，中期菜油庫(kù)存或現(xiàn)拐點(diǎn)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于4369元/500kg，周漲幅0.92%。8月27日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)4.74元/斤，全國(guó)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，部分地區(qū)小漲，大碼雞蛋庫(kù)存緊缺支撐底部蛋價(jià)。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比略有小減，存欄量11.84億只同比下降10.03%，環(huán)比減少0.42%，8月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)微薄。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)短期雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_(kāi)始穩(wěn)弱運(yùn)行。淘汰雞方面，8月27日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.95元/斤，整體7月淘汰雞出欄量明顯增加，屠宰企業(yè)冷凍品走貨不快，收購(gòu)老雞積極性不高，屠宰企業(yè)大多維持低開(kāi)工率。目前適齡待淘老雞不多，部分養(yǎng)殖單位低價(jià)壓欄惜售，出欄量不大，截止本周老雞整體出欄量較上周略減。當(dāng)前北方氣溫開(kāi)始升高，雞蛋質(zhì)量問(wèn)題開(kāi)始顯現(xiàn)，下游采購(gòu)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎?？偟膩?lái)說(shuō)，總體淘汰和新增暫時(shí)處于相對(duì)平衡狀態(tài)，大碼雞蛋繼續(xù)略缺。但是當(dāng)前南方雞蛋質(zhì)量問(wèn)題依然較大，也相對(duì)壓制價(jià)格大幅走高。近期現(xiàn)貨蛋價(jià)或?qū)⒗^續(xù)小幅下跌。期貨方面，01合約全天振幅較大，整體表現(xiàn)強(qiáng)于近月，反彈動(dòng)力較強(qiáng)，目前仍處于關(guān)鍵壓力位4400一線，建議投資者日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋(píng)果主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于6067元/噸，周漲幅0.7%。當(dāng)前蘋(píng)果好貨銷售走勢(shì)變慢，需求轉(zhuǎn)弱，全國(guó)各冷庫(kù)處在清理庫(kù)存階段。近期新富士蘋(píng)果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級(jí)條紅均價(jià)為2.2-2.3，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.1/斤。截止7月30國(guó)蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存量約為223.29，山東省庫(kù)容比占27.9%，山西省庫(kù)容比占1.9%?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫(kù)存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫(kù)量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢(shì)，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂?kù)量較往年要多，前期入庫(kù)價(jià)格較高，整體交易清淡。新季蘋(píng)果集中上市價(jià)格較去年略低，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位，關(guān)注冷庫(kù)庫(kù)存消化情況及新果銷售走貨情況。 | |
生豬(LH) | 空單持有 | 上周生豬期貨震蕩調(diào)整，周五收于17175元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為13.97元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.02元/公斤。目前集團(tuán)出欄節(jié)奏正常，部分地區(qū)散戶出欄積極性提高，整體市場(chǎng)豬源供應(yīng)充足。屠宰企業(yè)屠宰量表現(xiàn)較穩(wěn)，終端需求仍無(wú)明顯起色。短期來(lái)看市場(chǎng)供需博弈，生豬現(xiàn)貨或穩(wěn)中偏弱調(diào)整。中長(zhǎng)期來(lái)看，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)全國(guó)能繁母豬存欄環(huán)比下降0.5%，這也是自19年9月以來(lái)首次出現(xiàn)環(huán)比下跌。然而全國(guó)生豬產(chǎn)能恢復(fù)的趨勢(shì)不變，由于前期產(chǎn)能恢復(fù)狀況良好，能繁母豬存欄量已超往年水平，帶來(lái)的生豬供應(yīng)壓力較大。同時(shí)由于出欄體重高企導(dǎo)致邊際供給的增量更使供應(yīng)承壓。能繁母豬存欄雖出現(xiàn)環(huán)比下降，但是目前養(yǎng)殖端淘汰落后產(chǎn)能進(jìn)程加快，母豬種群的生產(chǎn)效率提高使得后期供應(yīng)壓力仍然偏大。需求端來(lái)看，下半年受節(jié)日因素等影響需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期。然而國(guó)內(nèi)居民飲食結(jié)構(gòu)有所變化，同時(shí)在新冠疫情反復(fù)的背景下，終端豬肉消費(fèi)恢復(fù)存在不確定性。綜合來(lái)看近期現(xiàn)貨難有起色，市場(chǎng)預(yù)期在減弱預(yù)計(jì)短期仍偏弱弱勢(shì)運(yùn)行。操作上建議空單持有；套利方面可逢低介入1-5正套，持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)及疫情防控情況。 | |
花生(PK) | 觀望為宜 | 上周花生期貨偏弱運(yùn)行，花生主力合約PK2110收于8744元/噸。目前陳花生方面，山東通貨米報(bào)價(jià)為7600-8000元/噸，河南通貨米報(bào)價(jià)在8000-8600元/噸。而新花生上市量有限，山東地區(qū)報(bào)價(jià)在8800-9000元/噸，河南通貨米報(bào)價(jià)10600-11000元/噸?，F(xiàn)階段受河南等產(chǎn)區(qū)天氣不佳影響，產(chǎn)區(qū)上貨量將繼續(xù)少量整體新作供應(yīng)量有限，陳花生消化仍有空間。而由于目前新花生價(jià)格偏高，陳花生需求有所好轉(zhuǎn)。同時(shí)近期進(jìn)口量有所減少，貿(mào)易商挺價(jià)心理較為明顯，預(yù)計(jì)陳花生將繼續(xù)維持平穩(wěn)運(yùn)行。操作上建議觀望為宜，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化情況。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 棉價(jià)短期回調(diào)，觀望為宜 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩，收于17555元/噸。國(guó)際方面，周五ICE棉花偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤(pán)結(jié)算價(jià)94.80美分/磅。在近期的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議記錄顯示，聯(lián)儲(chǔ)正在考慮在今年縮減刺激措施，令全球股市和大宗商品相關(guān)貨幣受打擊，同時(shí)，股市、原油以及谷物市場(chǎng)頹勢(shì)也給棉價(jià)帶來(lái)外溢拖累，ICE期棉大陰收跌。國(guó)內(nèi)方面，第九周(8月30日-9月3日)輪出銷售底價(jià)為17194元/噸(折標(biāo)準(zhǔn)級(jí)3128B)，較前一周下跌56元/噸。自2021年8月24日起至本年度輪出結(jié)束，儲(chǔ)備棉輪出交易僅限紡織用棉企業(yè)參與競(jìng)買(mǎi)，停止非紡織用棉企業(yè)參與競(jìng)買(mǎi)。本年度自7月拋儲(chǔ)以來(lái)，貿(mào)易商的占比達(dá)57%，貿(mào)易商資金量較大，一定程度推動(dòng)棉花價(jià)格，管理層降溫儲(chǔ)備棉拍賣意圖，對(duì)棉價(jià)造成利空。下游棉紗有轉(zhuǎn)弱苗頭，市場(chǎng)反應(yīng)后續(xù)訂單不足，當(dāng)前紡紗利潤(rùn)高位回落，開(kāi)機(jī)率也有所回落，成品庫(kù)存小幅增加。此外，近期Delta變種病毒在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)后，目前疫情已蔓延至全國(guó)10省市22地，變種病毒傳播速度之快、范圍之廣在一定程度上或?qū)⒋驌羰袌?chǎng)信心，不利于下游消費(fèi)的恢復(fù)。短期棉價(jià)回調(diào)，建議暫時(shí)觀望。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
