今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2021-10-28
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注歐元區(qū)歐洲央行利率決議 | 道指標(biāo)普跌落紀(jì)錄高位，接近歷史高位的泛歐股指回落，10年期美債收益率創(chuàng)近兩周新低，2年期收益率一年半新高；英債收益率降逾10個(gè)基點(diǎn)創(chuàng)三周新低。美元指數(shù)跌落一周高位，黃金反彈但未能收復(fù)1800美元。內(nèi)盤(pán)動(dòng)力煤夜盤(pán)跌13%、雙焦跌12%；原油五周來(lái)首次一日跌超2%；美國(guó)天然氣漲超5%創(chuàng)三周新高。滬錫夜盤(pán)跌近8%一度跌停，倫鋁倫錫跌超5%。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)監(jiān)管方持續(xù)對(duì)部分商品的高壓調(diào)控，發(fā)改委9天連發(fā)16文，10月27日稱將開(kāi)展煤炭現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格專項(xiàng)督查。中國(guó)9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7387.4億元，同比增長(zhǎng)16.3%，增速較上月加快6.2個(gè)百分點(diǎn)。三季度，超七成行業(yè)盈利規(guī)模超過(guò)疫情前水平，盈利狀況改善帶動(dòng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)走低，同時(shí)企業(yè)資金使用效率提高，經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)一步改善。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署對(duì)制造業(yè)中小微企業(yè)等實(shí)施階段性稅收緩繳措施，進(jìn)一步加大助企紓困力度；決定延長(zhǎng)境外投資者投資境內(nèi)債券市場(chǎng)稅收優(yōu)惠政策，促進(jìn)對(duì)外開(kāi)放和吸引外資。國(guó)際方面，10月27日被稱為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體最鷹派“央媽”之一的加拿大央行宣布貨幣政策決議，維持基準(zhǔn)利率在0.25%的有效下限不變，徹底結(jié)束QE量寬買(mǎi)債，并將加息預(yù)期提前至最早明年二季度。美國(guó)9月耐用品訂單初值為-0.4%；8月數(shù)據(jù)被大幅調(diào)低至1.3%；訂單同比增長(zhǎng)14.4%創(chuàng)2021年2月以來(lái)最低水平。關(guān)注歐元區(qū)歐洲央行利率決議及美國(guó)三季度實(shí)際GDP初值。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢(shì)下行。2*IH/IC2110比值為0.9288。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行37.5bp報(bào)1.92%，7天期上行0.6bp報(bào)2.268%，14天期上行1.7bp 報(bào)2.441%，1個(gè)月期上行0.5bp報(bào)2.392%。北向資金今日流入2.5億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數(shù)處于20日均線下方，近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)于1795美元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價(jià)74.60。滯脹環(huán)境下美元走弱，黃金受到提振。美國(guó)9月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比回落，顯示供應(yīng)鏈壓力對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)者們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)已接近實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，漸進(jìn)式的縮減購(gòu)債計(jì)劃可能在11月中旬或12月中旬開(kāi)始，到2022年年中可能會(huì)結(jié)束。 避險(xiǎn)方面，美國(guó)參議院基本達(dá)成協(xié)議，將債務(wù)上限延遲到12月，默沙東研發(fā)出新冠特效藥，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所退潮。截至10/26，SPDR黃金ETF持倉(cāng)979.81噸，前值978.07噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)16936.67噸，前值17000.01噸。展望后市，關(guān)注本周歐央行利率會(huì)議及美國(guó)三季度GDP，預(yù)計(jì)金價(jià)短期維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 螺紋鋼弱勢(shì)運(yùn)行，建議暫時(shí)觀望 | 夜盤(pán)螺紋期貨主力合約繼續(xù)下跌，市場(chǎng)交投情緒較差。近期多空因素并存，螺紋鋼期貨將區(qū)間震蕩為主，目前螺紋鋼下跌至震蕩區(qū)間下沿附近，關(guān)注是否企穩(wěn)。上周國(guó)家發(fā)改委表示將持續(xù)加大期現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管力度，遏制過(guò)度投機(jī)炒作，前期漲幅過(guò)快的大宗商品價(jià)格比如動(dòng)力煤期貨持續(xù)下跌，因此近期市場(chǎng)對(duì)工業(yè)品做多熱情減弱。昨日華東地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨下跌10元/噸左右，本周華東地區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，終端需求相對(duì)上周好轉(zhuǎn)，螺紋鋼現(xiàn)貨跌幅相對(duì)期貨較小。從供應(yīng)來(lái)看，近期受環(huán)保和壓減產(chǎn)量雙重制約，螺紋鋼供應(yīng)下降。據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月21日當(dāng)周螺紋產(chǎn)量272.77萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.78萬(wàn)噸，鋼廠螺紋鋼庫(kù)存回升，社會(huì)庫(kù)存下降，總庫(kù)存下降18.63萬(wàn)噸。需求方面，華東地區(qū)需求尚可，但北方地區(qū)已經(jīng)進(jìn)入冬季，天氣寒冷條件下市場(chǎng)需求將逐漸下降。另外國(guó)內(nèi)近期本土新冠肺炎病例增加，這將對(duì)當(dāng)?shù)毓さ亻_(kāi)工形成一定影響。因此螺紋鋼期貨價(jià)格將弱勢(shì)震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望。 | |
熱卷(HC) | 短期震蕩下跌，建議暫時(shí)觀望 | 夜盤(pán)熱軋卷板期貨主力合約震蕩下跌。昨日熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格下跌40元/噸。宏觀消息方面，國(guó)務(wù)院印發(fā)2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案：到2025年，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到20%左右，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗比2020年下降13.5%。減碳行動(dòng)長(zhǎng)期來(lái)看將影響鋼鐵行業(yè)。不過(guò)短期熱軋卷板因需求尚未好轉(zhuǎn)，供應(yīng)充裕，處于供需兩弱狀態(tài)。近期供應(yīng)方面，近期熱軋卷板周度產(chǎn)量環(huán)比連續(xù)三周下降。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月21日當(dāng)周熱卷產(chǎn)量為285萬(wàn)噸，環(huán)比下降10.44萬(wàn)噸，總庫(kù)存下降9.6萬(wàn)噸。鋼廠檢修方面，武鋼計(jì)劃于10月21日-11月9日對(duì)三熱軋1580mm產(chǎn)線年修20天，預(yù)計(jì)影響熱軋商品材產(chǎn)量約15萬(wàn)噸。需求方面， 10月份汽車芯片短缺相對(duì)9月份有所緩解，因此汽車產(chǎn)量環(huán)比存增加預(yù)期。10月21日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2021年9月汽車產(chǎn)量情況，9月生產(chǎn)汽車218.6萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)26.07% 。10月份限電因素對(duì)家電生產(chǎn)形成一定影響。整體來(lái)看，熱軋卷板期貨短期走勢(shì)較弱，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)交易為主。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 夜盤(pán)滬鋁主力合約收跌6.33%，美元指數(shù)小幅反彈，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2665美元/噸。動(dòng)力煤期貨再度大跌?；久鎭?lái)看，供應(yīng)端，電解鋁供應(yīng)繼續(xù)受限，貴州電網(wǎng)向電解鋁企業(yè)發(fā)出限電停產(chǎn)通知，目前貴州電解鋁合計(jì)運(yùn)行產(chǎn)能130萬(wàn)噸/年，山西將執(zhí)行電解鋁行業(yè)冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)。需求端，限電對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季形成抑制，鋁錠社會(huì)庫(kù)存較8月低點(diǎn)已回升20萬(wàn)噸左右，Mysteel數(shù)據(jù)顯示本周一鋁錠累庫(kù)0.2萬(wàn)噸至97.6萬(wàn)噸，累庫(kù)速率出現(xiàn)放緩跡象。10月26日國(guó)務(wù)院印發(fā)《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，提出推動(dòng)重點(diǎn)用煤行業(yè)減煤限煤，將從中長(zhǎng)期限制電解鋁產(chǎn)能。綜合來(lái)看，當(dāng)前25%電解鋁產(chǎn)能已陷入虧損，基本面看空空間有限，暫時(shí)觀望為宜。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 多單止盈 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，宏觀來(lái)看，煤價(jià)下跌牽連且市場(chǎng)對(duì)此前歐洲鋅減產(chǎn)消息產(chǎn)生反饋，金屬普跌?；久鎭?lái)看，近期廣西地區(qū)鋅冶煉廠開(kāi)工略有恢復(fù)，云南地區(qū)或隨著枯水季的到來(lái)冶煉再度受限。消費(fèi)端同樣受到限電政策影響，鍍鋅等開(kāi)工仍受限制，雖有消費(fèi)旺季支撐，但經(jīng)濟(jì)增速下滑現(xiàn)狀仍帶來(lái)不利影響?，F(xiàn)貨方面，0#鋅22970-26070元/噸，1#鋅25900-26000元/噸。在宏觀面支撐有限，供需轉(zhuǎn)弱的格局下，操作建議多單止盈，套利方面可嘗試內(nèi)外正套。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。宏觀來(lái)看，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美元回落，鉛價(jià)跟隨周邊金屬上漲。同時(shí)國(guó)內(nèi)限電影響鉛供需兩端，供應(yīng)端疊加成本支撐，但需求端同樣受限電影響，下游開(kāi)工率下滑，但總體來(lái)看，供應(yīng)端的減量仍然大于需求端的減量，國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅去化，整體上，鉛成本端與供應(yīng)端支撐，需求弱勢(shì)，庫(kù)存小幅下降，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 夜盤(pán)滬鎳主力合約收跌6.33%，美元指數(shù)小幅反彈，倫鎳價(jià)格運(yùn)行于19600美元/噸附近。淡水河谷財(cái)報(bào)顯示，今年鎳產(chǎn)量可能為16.5萬(wàn)至17萬(wàn)噸，少于之前預(yù)測(cè)的20萬(wàn)噸。10月26日LME鎳庫(kù)存減732噸至141252噸，上期所鎳倉(cāng)單增118噸至4973噸。基本面來(lái)看，高鎳鐵價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，能耗雙控政策下鎳鐵和不銹鋼廠均有減產(chǎn)任務(wù)，但部分不銹鋼廠10月開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，對(duì)鎳鐵需求維持剛性。需求方面，不銹鋼行業(yè)目前處于供需雙弱格局，出口不銹鋼環(huán)比降幅較為顯著，不銹鋼社庫(kù)呈小幅累庫(kù)狀態(tài)；新能源汽車產(chǎn)銷續(xù)創(chuàng)歷史新高，當(dāng)前硫酸鎳市場(chǎng)供應(yīng)壓力增加，下游三元前驅(qū)體企業(yè)減產(chǎn)，硫酸鎳報(bào)價(jià)下行，市場(chǎng)多以觀望為主。整體上看，鎳價(jià)受到鎳鐵價(jià)格支撐，及海外巨頭減產(chǎn)刺激，但中長(zhǎng)期看上行驅(qū)動(dòng)不足，同時(shí)，關(guān)注美元走勢(shì)及印尼出口政策。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，游國(guó)內(nèi)針對(duì)高耗能企業(yè)限電限產(chǎn)，鉻鐵和鎳鐵產(chǎn)量下降較大，工廠挺價(jià)意愿較高，此外山西暴雨導(dǎo)致運(yùn)輸放緩，市場(chǎng)缺貨情況加重，原料價(jià)格繼續(xù)表現(xiàn)堅(jiān)挺，成本端支撐。從基本面來(lái)看，供需受限電影響均產(chǎn)生下滑，但不銹鋼限電減產(chǎn)擴(kuò)大并超預(yù)期，9月鋼廠300系排預(yù)計(jì)將下滑，庫(kù)存小幅去庫(kù)，供應(yīng)端支撐。整體來(lái)看，不銹鋼的價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)因限產(chǎn)短期上漲，操作上建議多單輕倉(cāng)。 | |
鐵礦石(I) | 鐵礦石期貨震蕩運(yùn)行，建議短線多單交易 | 夜盤(pán)鐵礦期貨主力合約震蕩運(yùn)行。昨日北方港口進(jìn)口鐵礦石報(bào)價(jià)下跌5-10元/噸。臨近月底，點(diǎn)價(jià)集中、澳大利亞、巴西因泊位檢修發(fā)運(yùn)量下降對(duì)鐵礦石期貨形成一定支撐。另外高品礦和低品礦價(jià)差擴(kuò)大，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)高品礦需求相對(duì)好轉(zhuǎn)，這亦利好鐵礦石期貨。不過(guò)從整體供需來(lái)看，鐵礦石期貨上漲動(dòng)力不足，一方面華北等地11月份開(kāi)始秋冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)，高爐開(kāi)工率將受到一定影響；另一方面近期鋼材價(jià)格下跌，鋼廠加工利潤(rùn)下降，這些因素限制鐵礦期貨上漲空間。從供應(yīng)數(shù)據(jù)來(lái)看，10月22日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年9月全國(guó)鐵礦石原礦產(chǎn)量為8469.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.6%；1—9月累計(jì)產(chǎn)量為74336.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.4%。進(jìn)口礦方面，根據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月22日當(dāng)周國(guó)內(nèi)45港鐵礦石庫(kù)存14045.48萬(wàn)噸，環(huán)比增加147.3萬(wàn)噸。因此從供應(yīng)數(shù)據(jù)來(lái)看，鐵礦石供應(yīng)仍充裕。需求方面，京津冀及周邊鋼廠11月中旬?dāng)M錯(cuò)峰生產(chǎn)，屆時(shí)需求將下降。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月22日當(dāng)周高爐開(kāi)工率76.55%，周環(huán)比下降1.52%；日均鐵水產(chǎn)量214.58萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.64萬(wàn)噸。因此需求不利鐵礦期貨價(jià)格持續(xù)反彈。綜合來(lái)看，鐵礦石期貨近期將寬幅震蕩為主。操作建議方面，建議中長(zhǎng)線暫時(shí)觀望，短線日內(nèi)逢低買(mǎi)入多單，注意及時(shí)止盈。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 觀望 | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。EIA庫(kù)存報(bào)告顯示原油庫(kù)存比上周增加426.8萬(wàn)桶，疊加伊朗核談判或于11月底進(jìn)行，引發(fā)市場(chǎng)憂慮情緒，油價(jià)走弱。IEA10月石油市場(chǎng)報(bào)告認(rèn)為，天然氣和煤炭?jī)r(jià)格飆升迫使發(fā)電公司轉(zhuǎn)而使用石油，或促使全球石油需求進(jìn)一步增長(zhǎng)；并將今年和明年全球石油需求預(yù)測(cè)分別提高了17萬(wàn)桶/日和21萬(wàn)桶/日。此外預(yù)計(jì)今年9月到明年第一季度持續(xù)的能源危機(jī)累積效應(yīng)可能導(dǎo)致石油需求比正常條件下再增加50萬(wàn)桶/日，或?qū)е旅髂耆蛟托枨蟪^(guò)疫情前水平。基本面來(lái)看，截止10月22日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1130萬(wàn)桶/日，環(huán)比持平，同比增加20萬(wàn)桶/日。OPEC+維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日至2022年4月的政策不變。市場(chǎng)認(rèn)為由于產(chǎn)油國(guó)剩余生產(chǎn)能力受限，加之美國(guó)對(duì)中東及南美個(gè)別國(guó)家的制裁，增產(chǎn)對(duì)整體供應(yīng)難以產(chǎn)生較大壓力。需求方面，取暖需求季節(jié)性增長(zhǎng)以及天然氣價(jià)格上漲帶來(lái)的成品油替代消費(fèi)將支撐原油需求。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 政策擾動(dòng)升溫，關(guān)注政策變動(dòng) | 受到港增加以及成本端支撐效果減弱拖累，乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜大幅低開(kāi)，隨后市場(chǎng)獲得買(mǎi)盤(pán)介入略有反彈，持倉(cāng)增加8216手至186928手。隨著煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)上移，國(guó)家發(fā)改委陸續(xù)出臺(tái)嚴(yán)厲防控價(jià)格異常上漲的舉措，加之交易所配合出臺(tái)抑制投機(jī)的措施，煤炭?jī)r(jià)格迅速出現(xiàn)過(guò)山車行情，價(jià)格持續(xù)走弱進(jìn)而使得煤化工品種成本支撐邏輯坍塌，價(jià)格同步回落。本輪價(jià)格跌勢(shì)主要受成本邏輯減弱影響疊加港口到港率的回升，但開(kāi)工方面依舊受挫，且下游開(kāi)工隨著部分地區(qū)雙控管控力度放松有所企穩(wěn)。一旦煤炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)，下游恢復(fù)使得市場(chǎng)存在短期供需錯(cuò)配狀態(tài)，價(jià)格下方存在支撐。因此短期市場(chǎng)仍需重點(diǎn)關(guān)注成本端對(duì)盤(pán)面的擾動(dòng)狀況，待價(jià)格企穩(wěn)后可重點(diǎn)關(guān)注逢低輕倉(cāng)買(mǎi)入策略。 | |
PVC(V) | 建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)交易為主 | 夜盤(pán)PVC期貨期貨主力合約繼續(xù)下跌。昨日PVC現(xiàn)貨價(jià)格下跌為主，上游電石價(jià)格開(kāi)始松動(dòng)，電石下跌100元/噸。電石開(kāi)工暫時(shí)相對(duì)好轉(zhuǎn)，下游多數(shù)開(kāi)工負(fù)荷低位，外加PVC市場(chǎng)依舊較差，使得電石價(jià)格回落，目前山東主流電石接收價(jià)8020-8200元/噸。電石下跌空間打開(kāi)，這將影響PVC市場(chǎng)參與者心態(tài)，PVC現(xiàn)貨價(jià)格將維持下跌趨勢(shì)。PVC華東地區(qū)現(xiàn)貨10050元/噸，基差845元/噸。此外，近期上游動(dòng)力煤期貨價(jià)格持續(xù)下跌，包含PVC在內(nèi)的煤化工產(chǎn)品仍將承壓。PVC期貨前期大幅上漲主要受煤炭供應(yīng)緊張預(yù)期提振，隨著煤炭供應(yīng)緊張逐漸緩解，近期PVC期貨將隨動(dòng)力煤價(jià)格下跌。本周PVC供應(yīng)由于部分裝置重啟，供應(yīng)小幅增加。需求方面，PVC下游企業(yè)按需采購(gòu)為主，需求暫無(wú)改觀。因此短期PVC期貨將隨動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)調(diào)整。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行?，F(xiàn)貨方面，10月27日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為4300元/噸。供應(yīng)方面，部分地區(qū)煉廠已響應(yīng)國(guó)家“限電限產(chǎn)”政策，瀝青停產(chǎn)或減產(chǎn)。隨著政策逐步落實(shí)，山東及東北地區(qū)瀝青產(chǎn)量或有繼續(xù)縮減可能，國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)量將有一定幅度下降。10月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量259.58萬(wàn)噸，環(huán)比下降5%，同比下降25%。需求方面，國(guó)內(nèi)整體終端需求清淡，市場(chǎng)悲觀情緒較重，帶動(dòng)山東、華北及東北地區(qū)市場(chǎng)成交重心下移。北方部分地區(qū)進(jìn)入施工末期，且國(guó)內(nèi)部分地區(qū)仍將持續(xù)降雨天氣，道路施工難有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，需求端無(wú)利好消息。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | 建議暫時(shí)觀望 | 夜盤(pán)塑料期貨主力合約弱勢(shì)震蕩，技術(shù)走勢(shì)依舊較弱。昨日塑料現(xiàn)貨價(jià)格下跌為主，華北地區(qū)塑料現(xiàn)貨價(jià)格8950元/噸，基差240元/噸，基差偏高。從供需來(lái)看，近期前期檢修的裝置重啟，本周PE供應(yīng)小幅回升。庫(kù)存方面，周三主要生產(chǎn)商庫(kù)存水平在77萬(wàn)噸，石化企業(yè)庫(kù)存有所下降。臨近月底，為去庫(kù)存石化企業(yè)或繼續(xù)降價(jià)以及采取批量?jī)?yōu)惠政策，這將不利塑料期貨反彈。進(jìn)口方面，PE進(jìn)口貨價(jià)格高于國(guó)內(nèi)，不過(guò)10月份部分牌號(hào)比如HDPE進(jìn)口套利打開(kāi)，PE進(jìn)口量環(huán)比將增加，港口庫(kù)存繼續(xù)累積。整體 | |
聚丙烯(PP) | 建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)交易為主 | 夜盤(pán)PP期貨主力合約震蕩下跌。昨日PP現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)。神華PP競(jìng)拍成交率12%，成交較差。近期市場(chǎng)關(guān)注上游動(dòng)力煤市場(chǎng)，近期動(dòng)力煤期貨持續(xù)下跌，包含PP在內(nèi)的煤化工產(chǎn)品價(jià)格仍將承壓。PP自身供需相對(duì)寬松，拉絲PP生產(chǎn)比例在42%附近，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)充裕。石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存77噸，近三日庫(kù)存下降進(jìn)度尚可。本周神華包頭30萬(wàn)噸PP裝置開(kāi)車產(chǎn)L5D98，不過(guò)廣西欽州石化、臺(tái)塑寧波、中海殼牌等共89萬(wàn)噸PP檢修，檢修占比12%，檢修產(chǎn)能仍較多。需求方面，近三日塑編企業(yè)開(kāi)工變動(dòng)不大，剛需采購(gòu)為主。PP粉料華東地區(qū)價(jià)格多在8700-8800元/噸， PP粒料8700元/噸，外部分PP粒料價(jià)格和粉料價(jià)格基本持平，拉絲PP粒料替代性需求增加。因此綜合來(lái)看，短期PP供應(yīng)充裕， PP期貨將弱勢(shì)運(yùn)行。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線操作為主。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜 TA主力合約偏弱震蕩，PTA的價(jià)格受其成本端原油影響，走勢(shì)較為強(qiáng)勁 。從基本面來(lái)看，PTA整體基本面未有實(shí)質(zhì)性改變，仍處于供應(yīng)過(guò)剩的格局，成本端， PX新增產(chǎn)能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價(jià)差；供應(yīng)端來(lái)看，供應(yīng)面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來(lái)，PTA裝置陸續(xù)重啟，隨著逸盛新材料360萬(wàn)噸PTA裝置負(fù)荷提升至8成附近，PTA負(fù)荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬(wàn)噸，三房巷120萬(wàn)噸以及中泰120萬(wàn)噸附近計(jì)劃重啟，PTA負(fù)荷預(yù)計(jì)恢復(fù)至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現(xiàn)；需求端，一方面新增產(chǎn)能不及PTA，另一方面目前利潤(rùn)偏低較難提高開(kāi)工積極性。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。沙特阿美表示全球天然氣短缺已經(jīng)開(kāi)始提振供暖原油需求，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遜于預(yù)期導(dǎo)致美元走軟，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，隨著開(kāi)工負(fù)荷的回升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來(lái)看，目前下游需求轉(zhuǎn)弱，下游EPS、PS 、ABS開(kāi)工下滑。庫(kù)存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫(kù)存小幅下降。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，供需偏弱，庫(kù)存小幅去庫(kù)，操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 空單持有 | 受動(dòng)力煤坑口統(tǒng)一定價(jià)的影響，隔夜焦炭期貨主力(J2201合約)開(kāi)盤(pán)跌停，成交一般，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中偏強(qiáng)，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)4310元/噸(0)，期現(xiàn)基差520元/噸；焦炭總庫(kù)存981.13萬(wàn)噸(-21.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.85%(-0.31)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率62.16%(-2.3)。綜合來(lái)看，上游方面，受近期物流成本以及入爐煤成本增加影響，焦企利潤(rùn)急劇下滑，其中部分焦企維持盈虧平衡甚至有虧損現(xiàn)象。另外近期隨著疫情反彈，或迫使周轉(zhuǎn)效率下降及運(yùn)費(fèi)增加，焦企提漲意愿漸強(qiáng)。近日山西、河北多地焦炭現(xiàn)貨價(jià)格提漲200元/噸。港口方面，隨著近日物流成本增加，集港焦炭成本上升，港口準(zhǔn)一級(jí)冶金焦現(xiàn)匯報(bào)價(jià)暫穩(wěn)在4300元/噸左右。下游方面，鋼廠受制于環(huán)保及能耗管控停限產(chǎn)較為明顯，日耗下降。廠內(nèi)庫(kù)存呈現(xiàn)增庫(kù)態(tài)勢(shì)，焦炭供需稍有趨寬松發(fā)展。我們認(rèn)為，原料成本反彈在一定程度上修復(fù)了焦炭市場(chǎng)悲觀情緒?？紤]到當(dāng)前盤(pán)面焦炭生產(chǎn)利潤(rùn)過(guò)低，期焦或難走出獨(dú)立回落行情。預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場(chǎng)行情，建議投資者空單持有。 | |
焦煤(JM) | 空單持有 | 受動(dòng)力煤坑口統(tǒng)一定價(jià)的影響，隔夜焦煤期貨主力(JM2201合約)開(kāi)盤(pán)跌停，成交一般，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情再次提升，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)3500元/噸(0)，期現(xiàn)基差549.5元/噸；煉焦煤總庫(kù)存1980.62萬(wàn)噸(+20.6)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用16.43天(0)。綜合來(lái)看，近期受煉焦原煤價(jià)格反彈的影響，焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中向好，主產(chǎn)區(qū)煤礦競(jìng)拍價(jià)格均出現(xiàn)不同程度上漲。目前市場(chǎng)情緒向好，漲價(jià)煤礦逐步增多，其中氣煤和貧瘦煤價(jià)格均出現(xiàn)大幅上漲。此外，由于出貨轉(zhuǎn)好，部分主焦煤和肥煤也有漲價(jià)預(yù)期。進(jìn)口方面，受疫情影響，甘其毛都口岸加強(qiáng)管控力度，口岸外調(diào)煤司機(jī)需要48小時(shí)核酸檢測(cè)報(bào)告，同時(shí)通關(guān)也出現(xiàn)回落，25日通關(guān)降至336車。下游方面，各地環(huán)保督察等檢查稍有放松，焦企產(chǎn)能利用率有望繼續(xù)小幅回升，但受恐高情緒影響短期內(nèi)采購(gòu)積極性一般，后期對(duì)煉焦煤仍有較大補(bǔ)庫(kù)需求。此外，運(yùn)動(dòng)式減碳被批，市場(chǎng)對(duì)于后期鋼焦限產(chǎn)的預(yù)期有所變化。加之資源供應(yīng)依舊偏緊，下游簽單積極性較強(qiáng)，對(duì)高價(jià)已基本認(rèn)可。預(yù)計(jì)后市將加大振幅，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況及貿(mào)易商心態(tài)，建議投資者空單持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 空單持有 | 動(dòng)力煤坑口價(jià)格由國(guó)家發(fā)展改革委統(tǒng)一制定的基準(zhǔn)價(jià)為每噸440元，受此影響，隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)開(kāi)盤(pán)迅速跌停，成交偏差，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)弱運(yùn)行，成交冷清。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1750元/噸(-300)，期現(xiàn)基差605.4元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4544萬(wàn)噸(-61.1)，秦港煤炭疏港量53萬(wàn)噸(+2.1)。綜合來(lái)看，在政策干預(yù)下，坑口煤價(jià)落實(shí)下跌，市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)弱，個(gè)別煤礦價(jià)格有連續(xù)下降。上游方面，中央和地方針對(duì)煤礦增產(chǎn)保供的具體落實(shí)政策不斷，多地在產(chǎn)煤礦獲批允許核增產(chǎn)能，或在較短時(shí)間內(nèi)增加市場(chǎng)供應(yīng)。但由于煤炭保供致使資源供應(yīng)向民生熱電用煤傾斜，非電煤終端采購(gòu)依然困難。進(jìn)口方面，海關(guān)公布9月份我國(guó)進(jìn)口煤炭3288.3萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)76.07%。受國(guó)際煤炭供應(yīng)持續(xù)緊缺及全球用煤需求缺口擴(kuò)大，進(jìn)口動(dòng)力煤供需緊張格局持續(xù)，市場(chǎng)需求較好，外礦報(bào)價(jià)持續(xù)走高。港口方面，，隨著政策的持續(xù)發(fā)力，現(xiàn)貨市場(chǎng)逐漸降溫。部分貿(mào)易商出現(xiàn)恐慌情緒，港口報(bào)價(jià)持續(xù)下探，而下游用戶觀望情緒濃厚，成交十分稀少。部分市場(chǎng)參與者表示，在目前的政策環(huán)境下，價(jià)格短期內(nèi)仍有下行預(yù)期，后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)還需緊跟政策動(dòng)向。下游方面，電廠煤炭庫(kù)存普遍不高，工業(yè)用電負(fù)荷保持一定水平。在天然氣價(jià)格上漲背景下，煤炭將充當(dāng)供暖主力軍，冬季煤炭需求仍有較強(qiáng)支撐。我們認(rèn)為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局不改，尤其是非熱電用煤（如水泥、化工等行業(yè)）得不到有效供應(yīng)?？紤]到集中供暖臨近，現(xiàn)貨市場(chǎng)行情回落的空間有限，預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，或有小幅回調(diào)，重點(diǎn)關(guān)注煤礦增產(chǎn)保供情況及現(xiàn)貨市場(chǎng)行情，建議投資者空單持有。 | |
甲醇(ME) | 關(guān)注政策擾動(dòng)及下游烯烴表現(xiàn) | 受國(guó)家發(fā)改委提出穩(wěn)控煤價(jià)影響，煤炭?jī)r(jià)格連續(xù)大幅下挫導(dǎo)致成本端支撐信心受到打壓，隔夜期價(jià)在煤價(jià)暴跌的影響下同步封下行，成交良好，持倉(cāng)下降137116手至975928手。隨著煤炭?jī)r(jià)格的暴力上行，國(guó)家連續(xù)出臺(tái)煤炭保供政策，嚴(yán)厲打擊非法投機(jī)交易，煤炭?jī)r(jià)格應(yīng)聲下跌，呈現(xiàn)過(guò)山車行情。前期隨著價(jià)格拉升，下游對(duì)甲醇持觀望態(tài)度，采購(gòu)意愿不強(qiáng)，西北烯烴工廠外賣(mài)甲醇狀態(tài)不佳。在此背景下，隨著成本邏輯坍塌疊加需求一般影響，甲醇同樣迎來(lái)過(guò)山車走勢(shì)。目前供應(yīng)端仍然存在開(kāi)工率偏低狀態(tài)，傳統(tǒng)下游需求略有回升，烯烴開(kāi)工止跌且存在裝置重啟預(yù)期，港口雖然存在累庫(kù)預(yù)期但短期壓力一般，因此供需變動(dòng)不大。我們認(rèn)為期價(jià)未來(lái)走勢(shì)仍舊需關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格變動(dòng)情況，以及國(guó)家出臺(tái)的相關(guān)政策措施。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌7.25%?，F(xiàn)貨方面，10月27日山東地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為3060元/噸。供應(yīng)方面，近期國(guó)內(nèi)尿素裝置減產(chǎn)情況增多，預(yù)計(jì)日產(chǎn)量小幅下降。上周國(guó)內(nèi)尿素開(kāi)工率68.42%，環(huán)比下滑2.60%，周同比下滑4.61%。周度產(chǎn)量為104.39萬(wàn)噸，環(huán)比下滑3.81%，周同比下滑1.19%。港口庫(kù)存方面，港口主發(fā)前期貨源，集港貨物流入偏少，短期港口庫(kù)存下降；企業(yè)庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷下降，出貨速度亦不快，預(yù)計(jì)窄幅波動(dòng)。需求方面，復(fù)合肥上游原料價(jià)格高位，企業(yè)成本居高不下，冬儲(chǔ)政策暫不明朗，經(jīng)銷商多觀望。膠合板減產(chǎn)情況尚未恢復(fù)，廠家備貨積極性不高，剛需采買(mǎi)為主。農(nóng)業(yè)需求方面，局部水田需求零星跟進(jìn)。整體需求增量有限。操作上，建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)奏 | 受下游開(kāi)工走弱及黑色板塊走弱帶動(dòng)，玻璃期貨主力合約隔夜延續(xù)跌勢(shì)，成交良好，持倉(cāng)下降5198手至207597手。近期玻璃期貨主力合約價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，主要原因在于旺季預(yù)期落空疊加庫(kù)存累積，市場(chǎng)交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來(lái)看，玻璃行業(yè)當(dāng)前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢(shì)嚴(yán)峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預(yù)期落空成為既定事實(shí)。節(jié)前國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺(tái)限電措施，市場(chǎng)擾動(dòng)因素增加。目前分析來(lái)看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對(duì)于其供應(yīng)端影響力度不大，而主要影響來(lái)自于雙控趨嚴(yán)以及限電對(duì)下游裝置的開(kāi)工影響，產(chǎn)銷進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存累庫(kù)速率快于預(yù)期，需求利空被放大。因此，我們認(rèn)為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢(shì)，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動(dòng)能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內(nèi)供應(yīng)變動(dòng)不大，不建議投資者深度看跌，近期需重點(diǎn)關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于6041元/噸，收漲幅0.37%。周三ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，主力結(jié)算價(jià)19.7美分/磅。國(guó)際方面，巴西中南部主要地區(qū)10月上半月的糖產(chǎn)量較上年同期下降56%，降幅大于預(yù)期，為市場(chǎng)提供支撐。巴西出布出口。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，10月前三周日均出口12.58萬(wàn)噸，較去年同期10月全月日均出口19.75萬(wàn)噸低36%，自7月以來(lái)巴西出口同比連續(xù)減少，表明市場(chǎng)需求下降明顯。國(guó)內(nèi)方面，根據(jù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量1066.66萬(wàn)噸、上榨季結(jié)轉(zhuǎn)56.62萬(wàn)噸和進(jìn)口633.53萬(wàn)噸計(jì)算，上榨季國(guó)內(nèi)供應(yīng)達(dá)到1756.81萬(wàn)噸，大幅高于國(guó)內(nèi)1500萬(wàn)噸左右的消費(fèi)量，導(dǎo)致本年度國(guó)內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存增加至119萬(wàn)噸的偏高水平。當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5700-5900元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。期權(quán)方面，當(dāng)前白糖期權(quán)波動(dòng)率偏低，建議買(mǎi)入SR201-C-5800，套利方面關(guān)注1-5反套機(jī)會(huì)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2608元/噸。國(guó)內(nèi)方面米現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上行，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2250-2310元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2400-2450元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2860-2920元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2610-2620元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2800-2820元/噸。東北地區(qū)新糧上市情況好轉(zhuǎn)，糧商收購(gòu)意愿不積極，下游企業(yè)到貨量尚可；而華北地區(qū)農(nóng)戶售糧進(jìn)度明顯落后去年同期，基層購(gòu)銷以潮糧為主。玉米深加工企業(yè)較前期有所好轉(zhuǎn)，深加工利潤(rùn)較前期明顯提升，企業(yè)開(kāi)機(jī)率回升，同時(shí)深加工玉米庫(kù)存至低位水平，企業(yè)收購(gòu)價(jià)格提升支撐玉米價(jià)格。飼料養(yǎng)殖端，現(xiàn)貨玉米價(jià)格處于相對(duì)低位，隨著價(jià)差回歸飼料配方中玉米用量開(kāi)始回升東北地區(qū)飼料玉米比例增加；而南方地區(qū)玉米成本較高，近期豬價(jià)行情雖有所回暖但養(yǎng)殖戶仍處于虧損狀態(tài)，為了降低養(yǎng)殖成本養(yǎng)戶還是傾向于低價(jià)替代品。綜合來(lái)看需求回暖近期盤(pán)面偏強(qiáng)但與小麥之間的比價(jià)關(guān)系也制約上方空間，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 10月份東北地區(qū)大豆進(jìn)入收割高峰期，隨著新糧上市，后期供應(yīng)逐步增加。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部10月份供需形勢(shì)分析報(bào)告顯示，2021/22年度國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量維持1865萬(wàn)噸預(yù)估，較上年減少1.85%，新季大豆開(kāi)秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復(fù)，貿(mào)易商采購(gòu)積極性有所增加。政策方面，中儲(chǔ)糧舉行國(guó)產(chǎn)大豆雙向競(jìng)價(jià)交易，在10月13日的交易中，中儲(chǔ)糧將大豆拍賣(mài)價(jià)格由5700元/噸下調(diào)至5650元/噸，將采購(gòu)價(jià)格由5820元/噸下調(diào)至5750元/噸，成交率大幅提高至75%，購(gòu)銷價(jià)格下調(diào)限制豆一漲勢(shì)，豆一維持高位震蕩走勢(shì)，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 2021/22年度美豆庫(kù)銷比由4.22%上升至7.27%，美豆供需由偏緊向平衡轉(zhuǎn)化，本周美豆出口顯著回升，截至10月14日當(dāng)周，美豆出口銷售287.84萬(wàn)噸，較上周增加150.77%，對(duì)美豆形成支撐。10月份巴西產(chǎn)區(qū)降水良好，大豆播種進(jìn)度較快， Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日，巴西大豆播種進(jìn)度為22%，五年均值為16%。中期來(lái)看，11月份阿根廷大豆即將展開(kāi)播種，2021/22年度南美大豆生長(zhǎng)期仍有可能重現(xiàn)拉尼娜氣候，但是短期巴西降水利好對(duì)大豆形成壓制，天氣炒作尚未發(fā)酵。美豆在1180美分/蒲尋得支撐，近期呈現(xiàn)震蕩筑底走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，部分油廠停機(jī)，油廠壓榨量仍處低位，截至10月22日當(dāng)周，大豆壓榨量160萬(wàn)噸，上周167萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存延續(xù)回落，截至10月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存為469.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.41%，同比減少17.45%，豆粕庫(kù)存為52.35萬(wàn)噸,環(huán)比減少16.79%,同比減少44.03%。進(jìn)口大豆套盤(pán)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，11月份進(jìn)口大豆到港量增加，中期豆粕供應(yīng)暫不缺乏。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單滾動(dòng)操作 | 9月份美豆壓榨量回落，同時(shí)豆油消費(fèi)大幅下降，帶動(dòng)豆油庫(kù)存回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美國(guó)大豆壓榨量419萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.2%，同比減少4.8%，9月份美豆油庫(kù)存升至16.84億磅，環(huán)比上升1.0%，同比上升17.5%，美豆油庫(kù)存反季節(jié)性上升，供應(yīng)偏緊局面大幅緩解。美豆油消費(fèi)出現(xiàn)邊際放緩，但產(chǎn)能維持?jǐn)U張趨勢(shì)，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠壓榨仍處低位，豆油庫(kù)存下降，截至10月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為87.96萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.80%，同比減少21.88%。政策方面，關(guān)注拋儲(chǔ)政策落地情況。 建議多單滾動(dòng)操作。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作 | 產(chǎn)量方面，10月份馬棕產(chǎn)量恢復(fù)偏慢，sppoma數(shù)據(jù)顯示10月1-25日，馬棕才含量較上月同期下降1.6%，MPOA數(shù)據(jù)顯示10月1-20日，馬棕產(chǎn)量較上月同期下降3.34%，馬來(lái)西亞政府已批準(zhǔn)3.2萬(wàn)名外國(guó)工人從10月中旬開(kāi)始分階段進(jìn)入馬來(lái)西亞，但短期對(duì)產(chǎn)量恢復(fù)恢支撐有限。出口方面，9月末印度、中國(guó)棕櫚油庫(kù)存顯著回升，10月份棕出口放緩，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，10月1-25日馬棕出口較上月同期下降12.1%/8.5%，但印度政府宣布從2021年10月14日起至2022年3月31日將毛棕櫚油，毛豆油以及毛葵花籽油的基礎(chǔ)進(jìn)口關(guān)稅從2.5%下調(diào)至0%，將精煉棕櫚油、精煉豆油以及精煉葵花籽油的進(jìn)口關(guān)稅從32.5%下調(diào)至17.5%，對(duì)后期馬棕出口形成支撐。綜合來(lái)看，短期棕櫚油偏緊格局延續(xù)，但勞動(dòng)力不足矛盾緩解預(yù)期增強(qiáng)，油脂近期或維持高位震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油到港偏慢，本周棕櫚油庫(kù)存下降，截至10月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為39.23萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.14%，同比減少18.42%。由于進(jìn)口利潤(rùn)仍倒掛，后期庫(kù)存累積程度受限。建議多單滾動(dòng)操作。 期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對(duì)菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫(kù)存收窄，不利菜粕消費(fèi)，菜粕庫(kù)存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫(kù)存拐點(diǎn)顯現(xiàn)，本周菜油庫(kù)存延續(xù)下降，截至10月22日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為29.66萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.84%,同比增加46.47%。隨著后期菜油進(jìn)口量減少，菜油庫(kù)存壓力或逐步減輕。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)多單交易為主 | 昨日雞蛋主力合約大幅下行，收于4544元/500kg，收跌幅3.73%。10月27日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格有穩(wěn)有漲，現(xiàn)貨均價(jià)5.17元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止9月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.76億只，同比下降9.54%，環(huán)比增加0.34%，9月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)中秋節(jié)前雞蛋價(jià)格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，10月27日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.51元/斤，當(dāng)前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。短期雞蛋表現(xiàn)一般，生豬價(jià)格短期偏強(qiáng)支撐蛋價(jià)，預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，建議投資者主力合約日內(nèi)多單操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內(nèi)多單交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于8283元/噸，收跌幅0.86%。當(dāng)前晚熟蘋(píng)果陸續(xù)上市，但霜降臨近整體蘋(píng)果入庫(kù)率較低，優(yōu)果率較低，優(yōu)質(zhì)果價(jià)堅(jiān)挺。當(dāng)前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二條紅市場(chǎng)成交價(jià)3元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋(píng)果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。冷庫(kù)最終入庫(kù)量將決定后期行情走勢(shì)，冷庫(kù)入庫(kù)較為緩慢，與往期相比入庫(kù)量不高。后期關(guān)注客商和果農(nóng)的入庫(kù)積極性以及最終入庫(kù)量。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)多單交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 暫時(shí)觀望 | 昨日生豬期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于17495元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為15.69元/公斤，較前日出欄均價(jià)下降0.32元/公斤。集團(tuán)場(chǎng)按計(jì)劃出欄，部分區(qū)域散戶抗價(jià)惜售情緒漸起。但是目前屠宰量下滑，白條走貨阻力較大，下游需求較難支撐高價(jià)。短期來(lái)看市場(chǎng)供需博弈，生豬現(xiàn)貨價(jià)格或窄幅調(diào)整。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)較大的供應(yīng)壓力仍難以消化，生豬存欄的絕對(duì)量仍維持增長(zhǎng)趨勢(shì)。而需求方面來(lái)看四季度受天氣及腌臘等因素影響，下游消費(fèi)或逐漸提升。但由于生豬供應(yīng)增速大于需求回暖速度，市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的格局難以改變，生豬反彈幅度受到限制。同時(shí)由于近期出現(xiàn)的腌臘灌腸備貨前置，或?qū)е履甑纂缗D需求不及預(yù)期，整體需求端對(duì)于豬價(jià)的提振預(yù)計(jì)較為有限。綜合來(lái)看現(xiàn)貨回落盤(pán)面或跟隨現(xiàn)貨震蕩調(diào)整，操作上建議暫時(shí)觀望為宜，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)。 | |
花生(PK) | 觀望為宜 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于8836元/噸。目前新花生方面，山東新米白沙通貨報(bào)價(jià)在8400元/噸左右，河南新米通貨米價(jià)格在8800-9000元/噸。受東北產(chǎn)區(qū)價(jià)格上漲影響，河南、山東等多地交易價(jià)格出現(xiàn)小幅上調(diào)，但實(shí)際交易量增加有限。農(nóng)戶繼續(xù)觀望，上貨意愿不強(qiáng)，客戶多按需補(bǔ)貨，花生現(xiàn)貨價(jià)格窄幅偏強(qiáng)調(diào)整。油廠方面，目前油廠已陸續(xù)入市開(kāi)始收購(gòu)，花生需求端將逐步好轉(zhuǎn)。四季度花生和花生油將逐步進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求或逐漸好轉(zhuǎn)。綜合來(lái)看目前農(nóng)戶惜售同時(shí)新米水分偏高導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)較為僵持，但在需求逐漸好轉(zhuǎn)的預(yù)期下市場(chǎng)將逐漸回暖。操作上建議觀望為宜，關(guān)注油廠收購(gòu)情況。 | |
棉花及棉紗 | 高位震蕩，關(guān)注2萬(wàn)關(guān)口支撐 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于21335元/噸，收漲幅0.64%。周三ICE棉價(jià)震蕩偏強(qiáng)，結(jié)算價(jià)110.52美分/磅。國(guó)際方面，本周中美雙方高層再度舉行視頻通話，就宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、多雙邊領(lǐng)域合作進(jìn)行交流。近期中美高層對(duì)話較為頻繁，向市場(chǎng)傳遞溫和的信號(hào)。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）統(tǒng)計(jì)，至10月24日全美棉株吐絮率為91%，較前一周提升5%，但仍較去年同期以及近年平均小幅滯后。全美采摘進(jìn)度35%，落后于去年同期及近五年平均6%。當(dāng)前美棉采收工作在有序進(jìn)行中。國(guó)內(nèi)方面，10月27日儲(chǔ)備棉投放銷售資源30006.76噸，實(shí)際成交12122.10噸，成交率40.40%。平均成交價(jià)格19475元/噸，較前一日上漲143元/噸，折3128價(jià)格21098元/噸，較前一日上漲81元/噸。新疆棉成交均價(jià)20011元/噸，較前一日上漲163元/噸，新疆棉折3128價(jià)格21442元/噸，較前一日下跌19元/噸，新疆棉平均加價(jià)幅度1284元/噸。根據(jù)9月的棉花工業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，棉紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降。據(jù)調(diào)查，截至 9 月底紡織企業(yè)在庫(kù)棉花工業(yè)庫(kù)存量為91.42萬(wàn)噸，較上月底下降 4.13 萬(wàn)噸。紡織企業(yè)可支配棉花庫(kù)存量為 128.86 萬(wàn)噸，較上月下降 6.29 萬(wàn)噸。截至9月底紡織企業(yè)紗線庫(kù)存17.68天，較上月上升4.12天。坯布庫(kù)存24.89天，較上月上4.74天。9月下游紗線及坯布庫(kù)存均有增加，主要由于下游市場(chǎng)自8月以來(lái)處于持續(xù)轉(zhuǎn)弱的局面，訂單稀少，疊加后期再限電等因素的影響下使得下游市場(chǎng)累庫(kù)現(xiàn)象有所增加。當(dāng)前下游市場(chǎng)依舊維持偏弱的走勢(shì)，紗線價(jià)格在上漲報(bào)價(jià)后成交明顯縮量，整體走貨較慢。預(yù)計(jì)近期棉價(jià)高位震蕩為主，建議區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
