今日尾盤研發(fā)觀點2022-12-21
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 區(qū)間思路 | 今日四組期指偏弱震蕩，2*IH/IC主力合約比值為0.8848。現(xiàn)貨方面，兩市股指再度全線走低，滬指午后跌超1%，深成指、創(chuàng)業(yè)板指跌超1.5%，成交額明顯萎縮，全日成交約6400億元，北向資金小幅凈流入11.56億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行5.1bp報1.166%，7天期上行0.7bp報1.807%，14天期上行25.4bp報2.036%，1個月期上行1.2bp報2.222%。目前滬深300、上證50、中證500、中證1000期指均跌破20日均線。宏觀面看，美聯(lián)儲如期加息50基點，預計加息更慢但利率會更高，上調利率峰值預期至5%以上，并預言2024年之前利率保持高位、不會降息。國內方面，重要經(jīng)濟工作會議落幕，釋放出多個重要政策信號，提振企業(yè)信心的同時，也有利于市場信心的提振。目前在指數(shù)估值歷史低位以及經(jīng)濟恢復預期提振下，中期仍可逢低進行戰(zhàn)略性配置。而短期預期兌現(xiàn)之后，指數(shù)或迎來調整消化，震蕩反復或是當前主基調，操作上建議投資者以區(qū)間思路對待，期權方面，近期風險較大，建議做多波動率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 今日滬金主力合約收漲1.17%，滬銀收漲3.03%，國際金價震蕩上行，現(xiàn)運行于1813美元/盎司，金銀比價75.90。日本央行宣布放棄收益率曲線控制，將10年期日本國債的收益率目標浮動區(qū)間從±0.25%上調至±0.5%左右，意味著貨幣政策轉向，日元兌美元升值，引發(fā)美元走弱。當前全球經(jīng)濟面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續(xù)，嚴重影響全球經(jīng)濟增長前景。流動性方面，美聯(lián)儲會議紀要“放鴿”，表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實現(xiàn)目標的進展情況，暗示美聯(lián)儲傾向于在12月將升息幅度縮小至50個基點。截至12/20，SPDR黃金ETF持倉913.88噸，前值912.14噸，SLV白銀ETF持倉14598.35噸，前值14578.31噸。綜合來看，近期通脹開始拐頭使得加息預期緩和，同時，經(jīng)濟數(shù)據(jù)已釋放衰退信號，貴金屬或將獲得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 今日螺紋鋼主力2301合約表現(xiàn)轉強，期價大幅拉升，重回4000一線上方，盤中重新大幅增倉，預計短期高位波動幅度加大，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)跟隨拉漲。供應方面，上周五大鋼材品種除螺紋鋼，其余品種環(huán)比均有增產(chǎn)。增產(chǎn)主因在于品種轉產(chǎn)，坯料供應量增加，進而提升設備生產(chǎn)飽和度。此外現(xiàn)階段正值冬儲進行時，鋼企為冬儲/散單訂單加大排產(chǎn)力度也是重要原因。螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比下滑0.9%至284.93萬噸。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1265.42萬噸，周環(huán)比減少22.6萬噸，降幅1.8%。國慶節(jié)后至今五大鋼材品種年前第5周首再度轉降，主因在于上周疫情管制放松后，出貨節(jié)奏和速度體現(xiàn)更為明顯，疊加目前央國企基建項目趕工的支撐，使得總庫存環(huán)比再度轉降。螺紋鋼鋼廠庫存下降13.52萬噸至168.36萬噸，社會庫存上升0.08萬噸至364.95萬噸；消費方面，上周五大品種周消費量增幅3.6%；其中建材消費環(huán)比增幅7.1%，上周五大鋼材品種受環(huán)比去庫推動，使得整體消費量周環(huán)比繼續(xù)回升。目前市場上對高價位現(xiàn)貨已經(jīng)出現(xiàn)恐高情緒，進而謹慎觀望，壓制價格彈性，使得價格存在回調風險，操作上可暫時觀望。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 今日熱軋卷板期貨主力2301合約繼續(xù)走強，期價重回4000元/噸一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)跟隨反彈。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周回升0.8%至311.72萬噸，上周產(chǎn)量較上周環(huán)比微增，分區(qū)域來看，各區(qū)域基本變動不大，主要增幅地區(qū)是華南地區(qū)，主要是鋼廠利潤好轉產(chǎn)量小幅擴大，主要降幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是代表鋼廠檢修導致上周產(chǎn)量下降，而其他區(qū)域變動不大。庫存方面，熱卷廠庫上升0.8萬噸至82.93萬噸，上周廠庫小幅增加，主要是臨近年底加上價格持續(xù)走強，導致商家補庫積極性下降，廠庫略有累積；社庫上升0.53萬噸至193.89萬噸，目前庫存仍有下降主因多因為疫情防松后，運輸條件改善，但在途資源也在逐步積累中，后續(xù)逐步入庫，也將使得庫存逐步轉增，進而冬季被動累庫的狀態(tài)。消費方面，板材消費環(huán)比增幅1%，短期消費表現(xiàn)相對于螺紋鋼有所落后，觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 今日鋁價窄幅震蕩，整體波動較小?，F(xiàn)貨方面，上海成交集中14180-14190元/噸，對當月貼水150-140元/噸，廣東地區(qū)現(xiàn)貨成交價格集中在14230~14240元/噸，粵滬價差維持在50元/噸附近。華東地區(qū)下游企業(yè)僅按剛需采購，現(xiàn)貨貼水維穩(wěn)，中間商暫無利潤空間操作，持貨商出貨雖然積極，但并未因成交較差而主要降價出售，整體成交顯現(xiàn)消費較差，供需僵持狀態(tài)。今日社會庫存較上周四增加1萬噸，合計126.7萬噸。政策無進一步消息，盤面多空比較僵持，雖基本面利空，但處于減產(chǎn)期長線空單仍需謹慎，操作上，建議暫時觀望或者維持逢低建多的思路。 | |
鋅(ZN) | 暫時觀望 | 上海0#鋅主流成交于22880-23090元/噸，0#普通品牌對滬鋅1708合約貼10-升180元/噸附近，0#雙燕對8月升水170-180元/噸，國產(chǎn)品牌升水較上周五無變化；1#鋅主流成交于22810-22830元/噸附近。滬鋅主力1709合約開盤后探低回升，臨近早盤收盤，滬鋅再次快速拉升。煉廠保持正常出貨；貿易商積極出貨，然因鋅價盤中走高，下游畏高觀望，今天整體成交略清淡，不及上周五。操作上，暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時觀望 | 上海0#鋅主流成交于22880-23090元/噸，0#普通品牌對滬鋅1708合約貼10-升180元/噸附近，0#雙燕對8月升水170-180元/噸，國產(chǎn)品牌升水較上周五無變化；1#鋅主流成交于22810-22830元/噸附近。滬鋅主力1709合約開盤后探低回升，臨近早盤收盤，滬鋅再次快速拉升。煉廠保持正常出貨；貿易商積極出貨，然因鋅價盤中走高，下游畏高觀望，今天整體成交略清淡，不及上周五。操作上，暫時觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
不銹鋼(SS) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應端，上周澳巴鐵礦石發(fā)運總量有所下降，各大礦山發(fā)貨量均有減少，本期Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量2936.7萬噸，環(huán)比減少231.2萬噸；本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2426.7萬噸，環(huán)比減少186.5萬噸。澳大利亞發(fā)運量環(huán)比減少73.4萬噸至1849.6萬噸，高于今年周均62.5萬噸；巴西發(fā)運量受雨季影響，繼續(xù)回落113.2萬噸至577.1萬噸，減量主要來自前半周，后半周發(fā)運已明顯回升。到港方面持續(xù)延續(xù)增勢，Mysteel中國45港口到港量2408.4萬噸，環(huán)比增加89.8萬噸。需求端，上周仍有部分高爐發(fā)生檢修，但是復產(chǎn)高爐數(shù)量與之相互對沖，鐵水產(chǎn)量在小幅回落之后有所反彈，本期Mysteel調研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量222.88萬噸，環(huán)比增加1.72萬噸；共新增8座高爐復產(chǎn)，7座高爐檢修，高爐開工率75.97%，環(huán)比上周增加0.07%。鋼廠進口鐵礦石消耗同步上升，體現(xiàn)到港口疏港上，部分區(qū)域鋼廠提貨繼續(xù)加速，進而出現(xiàn)了小幅增加的的現(xiàn)象。在到港與疏港的對沖下，港口庫存表現(xiàn)為微幅增加，Mysteel統(tǒng)計全國45港進口鐵礦庫存為13398.78萬噸，環(huán)比增14.16萬噸；日均疏港量310.05萬噸，環(huán)比增6.8萬噸；鐵礦石基本面基本持穩(wěn)。今日鐵礦石主力2301合約表現(xiàn)波動加劇，期價盤中拉漲，站穩(wěn)800元/噸一線，預計短期或振幅加劇，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運行 | 今日天然橡膠期貨主力合約05合約小幅反彈收陽線。前期天然橡膠期貨反彈主要受宏觀經(jīng)濟預期好轉提振，但上周四美聯(lián)儲加息50基點，將基準利率上調至15年來最高水平，并表明對抗通脹的斗爭尚未結束。海外宏觀經(jīng)濟預期轉弱，市場避險情緒有所升溫。另外近期國內疫情優(yōu)化，但感染人數(shù)增加，短期不利于天然橡膠下游需求，受這些因素影響，天然橡膠期貨高位回落。不過感染高峰期過后需求或將逐漸復蘇。國產(chǎn)天然橡膠供應逐漸減少，因此天然橡膠期貨下跌仍將不順暢，整體將下跌后震蕩運行為主。從供需來看，本周關注輪胎生產(chǎn)企業(yè)人員到位情況，這將影響部分企業(yè)開工。出口市場隨著節(jié)前補貨期逐步結束后訂單量有所減少。全鋼輪胎國內市場出貨阻力依舊較大，半鋼輪胎國內市場有所好轉。供應方面，12月國產(chǎn)天然橡膠供應將下降。不過短期國內天然橡膠供應不緊張，社會庫存保稅區(qū)庫存并未大幅下降。現(xiàn)貨方面，12月21日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格上漲75元/噸左右，上海21年SCRWF主流價格在12200—12250元/噸?，F(xiàn)貨貼水期貨。原料方面，海南地區(qū)國營廠制濃乳膠水收購價格參考為10700元/噸，較前一交易日持平；民營廠及國營廠收購價格參考11600-12000元/噸。國營廠制全乳膠水收購價格10400元/噸，較前一交易日持平。綜合來看，美聯(lián)儲加息等外圍因素對天然橡膠期貨價格形成壓力，國內輪胎需求將進入淡季，天然橡膠期貨價格下跌后將陷入寬幅震蕩走勢。操作建議方面，建議暫時觀望或日內交易為主。 | |
PVC(V) | PVC價格偏強震蕩 | 今日PVC期貨05合約小幅反彈收陽線。PVC現(xiàn)貨價格變動不大。從供需數(shù)據(jù)來看，上周PVC整體開工負荷率70.85%，環(huán)比提升0.21%；其中電石法PVC開工負荷率69.76%，環(huán)比提升1.61%；乙烯法PVC開工負荷率74.74%，環(huán)比下降4.77%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在4.473萬噸，較上周增加0.585萬噸。本周檢修損失量略降。西北地區(qū)物流運輸逐步好轉，華東/華南市場到貨情況或將有所改善，預計社會庫存或將出現(xiàn)拐點。需求方面，部分生產(chǎn)企業(yè)出口訂單尚可，國內需求表現(xiàn)一般。不過中央經(jīng)濟工作會議日前提出，要確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，扎實做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項工作，滿足行業(yè)合理融資需求。政策利好房地產(chǎn)行業(yè)，PVC需求預期較好，這支撐PVC期貨價格。本周過后即將迎來元旦假期，部分下游中小企業(yè)或將逐步放假，關注下游備貨情況?，F(xiàn)貨價格方面，12月21日華東主流現(xiàn)貨價格窄幅波動，自提價6220-6320元/噸。綜合來看，PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率處于低位，PVC供應壓力不大，社會庫存下降，PVC粉出口相對前期略增加，PVC需求預期好轉，PVC期貨或將偏強震蕩。操作建議方面，近期波動較大，建議短線多單逢高止盈。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 需求憂慮抑制油價 | 今日原油主力合約期價收于542.3元/桶，較上一交易日上漲1.1%。美元匯率下跌支撐歐美原油期貨市場，美國可能會在明年初補充石油戰(zhàn)略儲備，國際油價繼續(xù)小幅上漲。供應方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標，當前OPEC+實行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止12月9日當周錄得1210萬桶/日，較上周減少10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內方面，截至11月30日當周，國內主營煉廠平均開工負荷為76.15%，與中旬持平。12月安慶石化1#常減壓以及荊門石化將陸續(xù)結束檢修，安慶石化2#常減壓裝置仍將處在檢修期內。目前暫無新增檢修煉廠，預計12月國內主營煉廠平均開工負荷難有較大波動。山東地煉一次常減壓裝置在截至12月14日當周，平均開工負荷為65.89%，較上周上漲1.62%。短期內暫無新增的檢修或開工煉廠，另外汽柴油等產(chǎn)品剛需支撐下，多數(shù)煉廠負荷或保持穩(wěn)定。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 今日瀝青主力合約期價收于3617元/噸，較上一交易日上漲0.53%?，F(xiàn)貨方面，12月21日華東地區(qū)瀝青平均價為3580元/噸。供應方面，截止12月7日，國內96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為50.23萬噸，環(huán)比下降3.97萬噸。其中地煉總產(chǎn)量31.83萬噸，環(huán)比下降5.26萬噸，中石化總產(chǎn)量11.5萬噸，環(huán)比增加0.44噸，中石油總產(chǎn)量3.43萬噸，環(huán)比增加0.8萬噸，中海油3.47萬噸，環(huán)比增加0.05萬噸。綜合開工率為31.6%，環(huán)比下降2%。本周山東、華東以及華南地區(qū)個別煉廠有復產(chǎn)計劃，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共37.2萬噸，環(huán)比減少16.8%。隨著煉廠冬儲合同陸續(xù)釋放結束，市場遠期合同捂盤惜售，仍需關注需求跟進力度以及入庫積極性等因素的影響。操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨整體震蕩運行，建議短線多單參與（持多） | 今日塑料期貨主力05合約在8180元/噸附近震蕩，收陽線，下方關注10日均線支撐。12月21日華北大區(qū)LLDPE窄幅波動，華北地區(qū)LLDPE價格在8170-8350元/噸。上游原油震蕩運行，對塑料期貨方向指引性不足。從供需來看，短期國內塑料供應暫無較大壓力，上游企業(yè)庫存偏低，下游需求處于淡季，但需求預期相對前期有所好轉。另外，隨著元旦等假期到來，包裝膜需求將階段性回升。12月20日PE檢修產(chǎn)能占比7%。檢修產(chǎn)能不多，但上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大，臨近年底，進口到港貨源預期減少。需求方面，地膜需求啟動，訂單逐步跟進中，廠家開工小幅提升。同時，近期部分包裝類需求預期較好，對價格有一定支撐。綜合來看，塑料供應和需求均偏弱，關注包裝膜和地膜企業(yè)開工率情況。塑料期貨整體震蕩運行。操作建議方面，建議短線多單謹慎持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運行，建議參與5-9正套（5-9正套） | 今日PP期貨主力合約05合約在7850元/噸附近震蕩收陽線，下方關注10日均線支撐。今日華東拉絲PP價格在7800-7930元/噸，PP期貨基本平水。上游國際原油震蕩運行，國內丙烯單體報價7400元/噸附近，海外丙烯單體報價穩(wěn)定。原料價格對PP期貨價格影響將偏中性。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，12月20日國內PP石化檢修產(chǎn)能占比8%附近。本周荊門石化、浙江石化二線、揚子石化1PPA線重啟，暫無裝置新增檢修計劃，供應小幅增加，但石化企業(yè)提高高熔纖維生成比例，拉絲PP生產(chǎn)比例不高，拉絲PP供應壓力不大。需求方面，下游高熔纖維領域訂單較好，中大型工廠訂單相對平穩(wěn)，部分小企業(yè)計劃年前提前休假，中大型企業(yè)訂單相對平穩(wěn)且原料庫存不高，仍存低價補貨需求，這對PP價格形成一定支撐。綜合來看，PP供需暫無顯著矛盾，短期海外宏觀經(jīng)濟以及國內疫情不利于拉絲PP需求，但纖維級PP需求尚可，拉絲PP生產(chǎn)比例不高。另外市場對明年二季度PP需求預期相對前期改善，PP期貨下跌動力不足，整體將維持震蕩走勢。操作建議方面，單邊建議短線多單謹慎持有。5-9價差15元/噸價差偏低，套利建議關注5-9正套。 | |
PTA(TA) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 今日苯乙烯主力合約震蕩上行，收于8237元/噸。截至12月1日，國內苯乙烯工廠開工率周平均 73.21%，環(huán)比跌 1.76%。成本端來看，11月國內純苯供需雙減，供需面有轉弱預期，國內純苯負荷下降，但亞洲其它區(qū)域負荷上升，華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或將起到支撐，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 多單短線持有 | 今日焦炭期貨主力(J2305合約)震蕩上行，成交較為活躍，持倉量略減。現(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差158元/噸；焦炭總庫存886萬噸(+11)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率72.54%(3.82)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82.64%(0.6)。綜合來看，近期部分區(qū)域焦炭現(xiàn)貨價格開啟第四輪提漲，加之近期宏觀利多政策刺激黑色系期貨市場持續(xù)走強，一定程度提振了市場信心。供應方面，焦煤價格上漲繼續(xù)，焦企成本不斷增加，虧損日益加劇。雖然各地疫情防控措施逐步放松，但跨區(qū)運輸仍受限嚴重，焦企多處于限產(chǎn)狀態(tài)，生產(chǎn)積極性一般，廠內庫存保持低位運行。下游方面，考慮成材價格反彈以及冬儲補庫需求，鋼廠采購積極性較好，催貨現(xiàn)象不減。近期鋼材價格較為堅挺，鋼廠盈利能力有所修復，對原料的采購需求表現(xiàn)強勁并促成了焦價提漲。我們認為，當前焦企虧損面較大，加之煉焦煤價格推高形成的成本支撐，焦炭行情或穩(wěn)中偏強運行。而廢鋼及鐵礦石價格亦有所上漲，將較快侵蝕鋼廠利潤并再次困擾鋼廠運營。預計后市將寬幅震蕩，重點關注秋冬季環(huán)保限產(chǎn)對焦炭供需的影響以及疫情對市場情緒的影響，建議投資者多單短線持有。 | |
焦煤(JM) | 多單短線持有 | 今日焦煤期貨主力(JM2305合約)震蕩上行，漲幅擴大，成交較為活躍，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情偏強運行，成交好轉。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2250元/噸(0)，期現(xiàn)基差408.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存101.86萬噸(-9.8)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.49天(-0.2)。綜合來看，近期焦炭價格提漲對市場信心的提振作用明顯，在此情況下，焦企采購需求不減，競拍價格漲幅明顯。上游方面，各地疫情管控政策逐漸放松，運輸方面稍有好轉。不過年底煤礦復產(chǎn)不及預期，原煤供應依舊偏緊，價格高居不下。洗煤企業(yè)受利潤限制開工或有減產(chǎn)，據(jù)Mysteel調研數(shù)據(jù)顯示，本周全國110家洗煤廠樣本開工率開工率71.82%（-1.18）。進口蒙煤方面，進入12月份后各口岸通關量高位增長，口岸監(jiān)管區(qū)庫存不斷增長。為此，口岸管委會優(yōu)化通關模式，加快卡口報備管控流程。近日下游采購不佳，疊加疫情擾動，口岸市場成交較為冷清，蒙5原煤價格暫穩(wěn)運行。。我們認為，近期焦企開啟第三輪提漲對市場情緒有一定提振作用，部分煤礦仍有探漲預期。不過考慮到礦山企業(yè)煉焦煤庫存增長，加之淡季黑色品種供需雙弱，本輪煉焦煤行情上漲幅度依然受限。預計后市將寬幅震蕩，重點關注現(xiàn)貨市場情緒及鋼廠經(jīng)營狀況，建議投資者多單短線持有。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情偏穩(wěn)運行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1325元/噸(0)，期現(xiàn)基差302.2元/噸；主要港口煤炭庫存5098.2萬噸(-91.9)，秦港煤炭疏港量43.1萬噸(+4.4)。綜合來看，隨著此輪氣溫下降，需求好轉帶動市場情緒升溫，現(xiàn)貨行情上漲明顯。產(chǎn)地方面，主產(chǎn)區(qū)少數(shù)煤礦年度生產(chǎn)任務已經(jīng)或即將完成，開始減產(chǎn)停產(chǎn)檢修，整體供應有所收緊，坑口煤價整體穩(wěn)中偏弱運行，目前大部分煤礦銷售以站臺和長協(xié)保供為主，產(chǎn)銷平衡，而市場化工、水泥等終端按需采購，貿易商觀望居多，終端等備貨積極性不強。港口方面，市場延續(xù)冷清態(tài)勢，下游詢貨積極性不高，壓價還盤，市場成交重心有小幅下移。部分貿易商對后市持有悲觀態(tài)度。下游方面，近日第一輪寒潮大范圍席卷全國，居民取暖用電用煤增加，電廠日耗呈季節(jié)性提升。在庫存逐步下降下，電廠采購積極性相應有所提高；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認為，隨著需求的釋放，近階段下游集中冬儲將繼續(xù)利好行情發(fā)展。此外，煤炭市場雖然暫不至于供不應求，但總體供需關系亦無明顯寬松，行情仍有一定的上行空間。預計后市將上漲幅度有限，重點關注下游積極采購的持續(xù)性，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 偏空看待 | 今日甲醇主力合約區(qū)間震蕩，期價收于2570元/噸。11月甲醇現(xiàn)貨供需雙減，截至 12 月 9 日，煤制甲醇裝置開工負荷 76.84%，，環(huán)比上漲0.06個百分點，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復，物流運輸受阻，貨運周期延長，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端，近期動力煤市場整體偏弱，多以兌現(xiàn)長協(xié)用戶需求為主，市場煤價格重心呈回落趨勢。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加重要會議影響，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議偏空看待。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 今日尿素主力合約期價收漲于2525元/噸?，F(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內尿素價格形成支撐，然預計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價格或震蕩上行，操作上建議短期看多。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。日內玻璃期價震蕩盤整，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望 | 今日鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于5760元/噸，收漲幅0.79%。周二ICE原糖震蕩偏強運行，收漲幅2.18%，結算價20.58美分/磅。國際方面，近期原糖價格上漲主要由于能源價格上漲，這可能導致印度和巴西等地增加乙醇產(chǎn)量，從而導致原糖產(chǎn)量下降。11月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為1622.7萬噸，較去年同期的387.5萬噸增加了1235.2萬噸，同比增幅達318.75%；甘蔗ATR為139.87kg/噸，較去年同期的134.15kg/噸增加了5.72kg/噸；制糖比為47.64%，較去年同期的32.90%增加了14.74%；產(chǎn)乙醇8.87億升，較去年同期的3.58億升增加了5.29億升，同比增幅達148.05%；產(chǎn)糖量為103萬噸，較去年同期的16.3萬噸增加了86.7萬噸，同比增幅達532.32%。國內方面，2022/23榨季廣西預計有74家糖廠開榨，與上榨季持平。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至12月9日，累計開榨糖廠達60家，占總開榨糖廠數(shù)量的比例超過8成，日榨蔗能力合計為50.6萬噸。在已開榨的糖廠中，有32家同比開榨時間提前，平均提前6天；7家開榨時間同比持平；21家開榨時間延遲，平均推遲4天?？傮w而言，糖廠開榨時間較上榨季略有提前。總的來說，春節(jié)備貨需求尚未開啟前，隨著供應增加，預計短期糖價仍有回調可能，但受食糖進口成本支撐白糖價格下方空間有限，操作上建議觀望。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 今日玉米主力合約偏弱震蕩，收于2745元/噸。國內方面，東北玉米市場價格整體表現(xiàn)穩(wěn)定，下游企業(yè)按需采購為主。市場糧源流通尚可；華北地區(qū)玉米價格延續(xù)弱勢，基層購銷活動平穩(wěn)，深加工企業(yè)到貨情況尚可，報價呈現(xiàn)弱勢。需求端來看，目前大部分飼料企業(yè)已完成節(jié)前的建庫，繼續(xù)增加庫存的意愿不強，下游企業(yè)多以剛性補庫為主。綜合來看節(jié)前農(nóng)戶陸續(xù)賣糧，貿易商收購謹慎，下游企業(yè)多采取剛性補庫的策略需求較為疲軟，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動供應增加，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北地區(qū)疫情影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時中儲糧收購價格下調，對價格形成拖累。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 逢高試空 | 今日豆粕依托3700元/噸支撐反彈，南美方面，巴西大豆進入關鍵生長期，12月USDA供需報告預估巴西大豆產(chǎn)量為1.52億噸，較上月未作調整，同比增加2500萬噸，作為對比，CONAB/Aboive分別預期2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量達到1.5348億噸/1.535億噸，從未來兩周天氣來看，巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水較為充足，十二月末南里奧格蘭德州降水有所改善，短期巴西產(chǎn)區(qū)未有明顯風險，巴西大豆豐產(chǎn)格局已經(jīng)基本確立。目前阿根廷旱情延續(xù)，大豆播種進度落后，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日，阿根廷大豆播種進度50.8%，上周37.1%，五年均值64.7%，12月末至1月初阿根廷產(chǎn)區(qū)降水改善，阿根廷大豆有望加速播種，天氣擔憂有所減弱。國內方面，進口大豆陸續(xù)到港，本周油廠壓榨量仍處高位水平，截至12月16日當周，大豆壓榨量為208.1萬噸，高于上周197.89萬噸，豆粕庫存延續(xù)回升，截至12月16日當周，國內豆粕庫存為36.46萬噸,環(huán)比增加21.25%,同比減少45.39%，供應緊張局面逐步得到緩解。操作上建議逢高逢高還是空。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 美豆油消費支撐邏輯生變，EPA提議2023年可再生燃料摻混義務從2022年的206.3億加侖增加到208.2億加侖，2024年增至218.7億加侖，2025年增至226.8億加侖，EPA所公布的摻混義務增幅低于市場預期，12月USDA報告隨之下調2022/23年度美豆油生物燃料消費量2億磅至116億磅，同時上調食用消費需求1.5億磅至140億磅，美豆油期末庫存小幅上升0.42億磅至19.01億磅。NOPA數(shù)據(jù)顯示，11月份美豆壓榨488萬噸，環(huán)比下降2.9%，壓榨水平不及預期，同時美豆油消費下降帶動庫存回升， 11月末美豆油庫存73.94萬噸，同比減少11.0%，環(huán)比增加6.7%，美豆油關注59美分/磅支撐。國內方面，本周油廠壓榨升至高位，豆油庫存維持低位，截至12月16日當周，國內豆油庫存為75.302萬噸，環(huán)比增加1.29%,同比減少8.35%。隨著油廠壓榨回升，以及疫情對油脂消費形成抑制，豆油供應偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 今日棕櫚油承壓五日均線，MPOB報告顯示，截至11月底，馬棕庫存為2288473噸，環(huán)比下降4.98%，同比上升25.94%，11月末馬棕庫存降幅高于市場預期。12月馬棕產(chǎn)量延續(xù)季節(jié)性下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少6.73%，12月馬棕出口轉弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示12月1-20日馬棕出口較上月同期分別下降4.47%/0%，中國進口量明顯放緩。印尼方面，GAPKI數(shù)據(jù)顯示，10月末印尼棕櫚油庫存為338萬噸，較9月份下降65萬噸，較往年同期處于中性偏低水平，此外，印尼能源部官員表示，印尼將于2023年1月開始執(zhí)行B35生柴政策，消費需求上升對棕櫚油形成支撐。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至12月16日當周，國內棕櫚油庫存為102.45萬噸，環(huán)比增加2.50%，同比增加110.37%，棕櫚油短期供應寬松，貿易商積極出貨，現(xiàn)貨賣壓偏大。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議持有賣出寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著11月中旬加拿大進口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應緊張局面逐步得到緩解，本周菜粕庫存延續(xù)回升，截至12月16日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.4萬噸,環(huán)比增加26.32%,同比減少50.00%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，進口菜油陸續(xù)到港，2022年10月，中國菜籽油及芥子油進口量為8.15萬噸，環(huán)比增加78.3%，同比增加1.9%。但還儲及節(jié)前備貨對菜油消費形成支撐，菜油庫存連續(xù)三周下降，截至12月16日，華東主要油廠菜油庫存為10.73萬噸，環(huán)比減少4.37%,同比減少53.49%，供應偏緊對菜油形成支撐。操作上暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收漲幅1.33%，收于4260元/500kg。12月21日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.31元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。供應方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.85億只，環(huán)比增幅0.08%，同比漲幅1.37%，產(chǎn)蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面，12月全國淘汰雞出欄量呈現(xiàn)減少趨勢，當前可淘汰老雞數(shù)量不多。根據(jù)6月-8月補欄的雞苗數(shù)量推算得出，12月適齡老雞或將呈現(xiàn)同比減少的趨勢。需求方面，12月份食品廠開始儲備春節(jié)貨源，雞蛋采購量或增加。元旦、春節(jié)期間，商超、電商或有促銷活動，終端市場雞蛋需求量有望增加?？偟膩碚f，12月雞蛋供應貨源或將面臨緊張局面，需求有望轉好。建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內操作為宜 | 今日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅3.48%,收于7616元/噸。近期庫存紙袋富士80#以上一二級價格4.00元/斤左右，統(tǒng)貨價格3.00-3.20元/斤，三級價格2.50-3.00元/斤。產(chǎn)區(qū)冷庫中尋貨客商少，暫未有大量交易出現(xiàn)。截至11月24日，全國冷庫入庫已結束，陸續(xù)進入出庫階段，全國庫存量為833.05萬噸，較上周減少0.8萬噸，近期蘋果市場走貨較差，交易量同比去年或正常年份下降明顯；庫存量及后期消費端的變化或是關注焦點，在當前的消費整體不佳，入庫價格同比大幅提高，但新季入庫量同比下降幅度有限的情況下，預計后期庫存出庫仍有較大壓力。建議投資者日內交易為主。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于14075元/噸，收漲幅1.51%。周二ICE棉花偏強運行，收漲幅4.51%，結算價87.84美分/磅。國際方面，12月14日在華盛頓結束為期兩天的政策會議后宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調50個基點至4.25%-4.50%，使之達到15年來的最高水平。此前市場普遍預計12月將加息50個基點，加息水平符合市場預期。加息路徑點陣圖預測中值顯示，2023年利率在5.1%左右，2024年為4.1%左右。在中短期美元指數(shù)或將延續(xù)強勢對商品市場形成壓力。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約4218噸（含簽約14991噸，取消前期簽約10773噸），較前一周驟減43%；裝運陸地棉32182噸，較前一周略增加0.5%。凈簽約本年度皮馬棉295噸，較前一周減少13%；裝運皮馬棉862噸，較前一周減少45%。新年度陸地棉簽約6396噸，暫無新年度皮馬棉簽約。美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。國內方面，最新的數(shù)據(jù)據(jù)棉花信息網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月底棉花商業(yè)庫存為368.47萬噸，環(huán)比增加136.44萬噸，同比減少86.74萬噸。本月度數(shù)據(jù)棉花商業(yè)庫存已連續(xù)兩個月處于近五年最低點。主要因本年度從籽棉收購到加工、公檢、物流環(huán)節(jié)整體偏慢，令棉花商業(yè)庫存增幅較小，整體處于歷史偏低水平。工業(yè)庫存數(shù)據(jù)顯示，截至11月底棉花工業(yè)庫存為48.49萬噸，環(huán)比增加1.98萬噸，棉花工業(yè)庫存本月度由跌轉漲，主要也是因為當前紡企工業(yè)庫存處于歷史偏低值，部分企業(yè)選擇節(jié)前備貨，建議觀望為宜。 | |
生豬(LH) | 空單減倉 | 今日生豬主力合約小幅上漲，收于16000元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)12月21日全國生豬出欄均價為15.45元/公斤，較前日均價下跌0.46元/公斤。目前市場心態(tài)趨于悲觀，養(yǎng)殖端出欄積極性提升；而南方腌臘基本結束，消費較為低迷，預計短期生豬現(xiàn)貨價格或繼續(xù)偏弱運行。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)11月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降0.05%。自5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)六個月環(huán)比正增長，產(chǎn)能仍呈現(xiàn)持續(xù)恢復格局。按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復，明年三月后的生豬供應量預計將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢，遠月生豬價格面臨壓力。綜合來看市場處于供大于求格局生豬現(xiàn)貨價格或仍偏弱運行，操作上建議空單減倉。 | |
花生(PK) | 空單繼續(xù)持有 | 今日花生期貨主力合約偏弱運行，收于9878元/噸。近期基層出貨意愿低，上貨量較少，部分中間商處于歇業(yè)狀態(tài)，市場成交量有限。需求端，節(jié)前備貨力度有限，需求仍較為一般。油廠方面，花生油花生粕價格走低使得油廠榨利下降，油廠下調收購價格，部分油廠停機。綜合來看油廠連續(xù)下調價格對花生行情施加壓力，操作上建議空單繼續(xù)持有。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
