今日期貨品種分析2024-10-28
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指偏強震蕩，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.22%、0.30%、1.15%、1.61%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)漲跌不一，截止收盤，滬指漲0.68%，收報3322.20點；深證成指漲0.62%，收報10685.89點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.44%，收報2229.12點。滬深兩市成交額達到1.86萬億，較上周五放量近千億。國內(nèi)方面，受有效需求不足、工業(yè)品價格下降及今年8月份以來同期基數(shù)明顯抬高等多重因素影響，中國9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降27.1%，顯示目前基本面仍然偏弱，不過國內(nèi)重要會議以及增量財政政策落地在即，在對市場預期有所提升。海外方面，美國大選臨近，根據(jù)最新博彩市場反饋出的美國大選獲勝賠率，特朗普勝出的概率已高達61%，可能會加劇貿(mào)易緊張局勢、加重美國財政赤字等，大選走向的不確定性牽動市場神經(jīng)。整體來看，國內(nèi)政策即將落地的政策力度，以及海外美國大選、及美聯(lián)儲降息的不確定性將仍將對市場產(chǎn)生一定影響，目前市場存量資金博弈加劇，短期指數(shù)或?qū)⒀永m(xù)震蕩。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.45%，滬銀收漲0.64%，倫敦金高位震蕩，現(xiàn)運行于2739美元/盎司，金銀比價81.56。以色列國防軍當?shù)貢r間26日凌晨宣布襲擊伊朗的若干軍事設施，作為對伊朗10月1日襲擊以色列的回應，沒有涉及核設施和石油設施，中東地緣沖突不斷，國際金價應聲上漲?；久?，近期美國就業(yè)市場和通脹不斷趨弱，但服務業(yè)景氣度及居民消費熱情依舊較高，預期經(jīng)濟大概率以“軟著陸”為基準情景，但預計經(jīng)濟彰顯韌性不會阻礙美聯(lián)儲下月降息步伐，因此二次通脹風險升溫。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場不盡相同，美聯(lián)儲全面轉(zhuǎn)向鴿派，歐央行年內(nèi)第三次降息，而日本央行保留加息的可能。避險方面，美國大選臨近，根據(jù)最新博彩市場反饋出的美國大選獲勝賠率，特朗普勝出的概率已高達61%，可能會加劇貿(mào)易緊張局勢、加重美國財政赤字等，大選走向的不確定性牽動市場神經(jīng)。資金方面，中國央行9月未增持黃金，連續(xù)五個月央行黃金儲備保持不變。截至10/25，SPDR黃金ETF持倉889.78噸，前值893.80噸，SLV白銀ETF持倉14873.07噸，前值14936.88噸。綜合來看，當下市場交易二次通脹及美國大選選情，預計貴金屬偏強運行。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.52%，倫銅震蕩整理，現(xiàn)運行于9565美元/噸。宏觀方面，美聯(lián)儲降息縮表進程對貨幣市場的壓力初步顯現(xiàn)，10年期美債收益率強勢回升至4.2%附近，美元指數(shù)順勢重新回到104點上方。中國方面，目前發(fā)改委表示將近一半的增量政策措施已經(jīng)出臺，其余增量措施也將加速鋪開。基本面來看，供應端，進口銅仍呈增加態(tài)勢，自10月中下旬起進口銅流入量將有明顯增加，現(xiàn)貨供大于求局面將進一步延續(xù)，使得去庫壓力明顯增大。庫存方面，截至10月24日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存較周一微增0.02萬噸至21.96萬噸，仍較節(jié)前高5.41萬噸，但本周實現(xiàn)了周度去庫。需求方面，本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為76.52%，如期小幅下滑2.37個百分點，較預期值高0.25個百分點。多數(shù)企業(yè)表示當前市場疲弱或因消費前置于九月釋放，而當前終端項目幾無新增消費，同時臨近年尾，部分下游企業(yè)考慮賬期問題趨于保守，因此整體訂單走弱。綜合來看，電解銅社會庫存累庫壓力較大，但全球央行進入降息周期，流動性改善及財政增量政策的支撐將帶動銅價回暖，銅價后續(xù)謹慎樂觀看待。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤20895元/噸，漲幅0.65%；倫鋁維持震蕩，現(xiàn)運行于2663美元/噸。供應端，國內(nèi)四季度云南地區(qū)減產(chǎn)預期下降疊加部分新增及復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，國內(nèi)電解鋁市場供應端維持增長態(tài)勢。成本端，鋁土礦供應危機導致氧化鋁價格漲至高位，電解鋁行業(yè)成本上漲明顯。消費端，下游加工處于消費旺季尾聲，開工率基本穩(wěn)定，不過部分板塊有季節(jié)性淡季訂單減少情況，開工未來或有走低。庫存端，截至10月28日，SMM國內(nèi)鋁錠庫存62.5萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸，鋁錠社庫繼續(xù)下降。整體來看，當前鋁錠現(xiàn)貨庫存去庫持續(xù)，同期成本端給予鋁價支撐在相對高位震蕩運行。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤24970元/噸，跌幅0.24%；倫鋅窄幅盤整，現(xiàn)運行于3084.5美元/噸。供應面，國內(nèi)鋅精礦加工費基本平穩(wěn)，隨著進口礦集中到港，國內(nèi)原料端緊缺程度稍有緩解，冶煉廠檢修后的復產(chǎn)和年底產(chǎn)量保持目標，四季度產(chǎn)量或略高于預期值。消費端，雖然政策上各種利多政策加碼，但實際落地仍需時間傳導，需關注消費改善情況；此外，近日北方環(huán)保限產(chǎn)下鍍鋅開工較弱，消費表現(xiàn)偏弱。庫存端，截至10月28日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為12.24萬噸，環(huán)比減少0.35萬噸。綜合來看，當前供應端偏緊支撐滬鋅高位運行，但仍需關注宏觀面及消費改善情況對鋅價的影響，預計短期滬鋅將保持高位震蕩。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤16785元/噸，漲幅0.09%；倫鉛偏弱震蕩，現(xiàn)運行于2037.5美元/噸。國內(nèi)供應端，近期原生鉛冶煉企業(yè)檢修后恢復，而再生鉛則存在環(huán)保檢查的情況，現(xiàn)貨市場流通貨源有限。成本端，目前原料供應偏緊問題尚存，如廢電瓶成本支撐較強；同時鉛精礦面臨冬儲時段，國內(nèi)外鉛鋅礦山又存意外停產(chǎn)情況，冶煉企業(yè)對加工費議價困難。消費端，鉛蓄電池市場季節(jié)性好轉(zhuǎn)有限，加之臨近月底，下游企業(yè)買賣活躍度不高，市場表現(xiàn)交投兩淡，難以使得鉛錠在短期內(nèi)大批量去庫。庫存端，截至10月28日，SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存7.18萬噸，環(huán)比減少0.05萬噸，11月的鉛錠長單開始交付，下游企業(yè)或減少散單采購，后續(xù)鉛錠社庫仍有累庫風險。整體來看，目前鉛市場供需矛盾并不突出，市場消息面平淡，短期鉛價或延續(xù)盤整態(tài)勢。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時觀望 | 今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)偏強運行，期價重回780一線上方，短期表現(xiàn)轉(zhuǎn)強運行，關注10日均線附近能否有效支撐。供應方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應環(huán)比下滑，處于近三年偏低水平。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2887.3萬噸，周環(huán)比減少133.6噸；受前期發(fā)運影響，本期到港船數(shù)有所減少，到港量減量較為明顯，根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2384萬噸，周環(huán)比減少565萬噸，較上月周均值低11萬噸。需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐復產(chǎn)4座，檢修1座，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為235.69萬噸/天，環(huán)比上周增加1.33萬噸/天。從市場行為來看，貿(mào)易商積極出貨，部分貿(mào)易商短期看好市場，不愿低價出貨；鋼廠節(jié)后采購仍較為謹慎，仍以消化廠內(nèi)庫存為主，港口現(xiàn)貨采購一般。鋼廠拉貨較為積極，港口日均疏港量維持高位，因到港量回落，港口庫存小幅去庫，截止10月24日，47港鐵礦石庫存總量16008.7萬噸，環(huán)比去庫18.9萬噸，較年初累庫3201噸，比去年同期庫存高4132.5萬噸。預計短期礦石價格偏強震蕩運行為主，注意控制風險。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約在17900元/噸附近整理，持倉量減少。天然橡膠走勢偏弱主要受天氣好轉(zhuǎn)預期以及海外原料供應增加預期影響；而市場對11月國內(nèi)出臺更多經(jīng)濟刺激政策仍存在預期，因此下跌動力亦不足。今日天然橡膠現(xiàn)貨價格和原料價格均下跌?，F(xiàn)貨報價方面，10月28日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格總體下跌，22-23年SCRWF主流貨源意向成交價格為16850-16950元/噸，較前一交易日下滑250元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格參考17850-17900元/噸，較前一交易日下跌175元/噸。海南和云南膠水價格下跌150-200元/噸，泰國膠水72.50泰銖/公斤，跌1.0泰銖/公斤。根據(jù)氣象臺預報，周二海南產(chǎn)區(qū)中到大雨，周二后降雨量逐漸減弱，云南主產(chǎn)區(qū)天氣晴天為主。天氣對割膠作業(yè)的影響有所減弱，新膠將繼續(xù)上量。進口方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，聽聞泰國部分工廠有推遲到中國船期情況，國內(nèi)累庫節(jié)點或后移，短期國內(nèi)市場現(xiàn)貨壓力不大。越南膠到港量環(huán)比上月有增量，但絕對數(shù)量依然不多。需求方面，輪胎開工平穩(wěn)，對橡膠需求相對平穩(wěn)。綜合來看，近期天然橡膠期貨震蕩運行為主，隨著天氣好轉(zhuǎn)割膠作業(yè)正常，天然橡膠供應增加預期將對天然橡膠價格形成一定壓力，天然橡膠價格或?qū)⒗^續(xù)小幅下調(diào)。因國內(nèi)現(xiàn)貨庫存壓力不大，加上宏觀經(jīng)濟預期改善，天然橡膠下調(diào)空間將受到限制。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨主力合約增倉反彈1.64%。近期各地房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化相關消息以及存量房貸款利率下調(diào)等消息對PVC期貨價格形成一定提振作用。從供需來看，上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在7.584萬噸，環(huán)比增加1.078萬噸。本周僅陜西北元一條線計劃檢修，部分企業(yè)檢修結(jié)束恢復生產(chǎn)，預計PVC粉檢修損失量有所減少。庫存方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，樣本總庫存來看，華東及華南原樣本倉庫總庫存44.48萬噸，較上一期減少0.94%，同比高14.76%。需求方面，部分軟制品企業(yè)開工較好，其他行業(yè)增幅不大。出口方面，出口接單增量不高，穩(wěn)定為主。近期海運費上漲不利于出口。整體來看，后續(xù)財政方面仍有進一步加大力度預期，宏觀氛圍良好， PVC需求預期將有所改善，但PVC供需充裕，期貨升水現(xiàn)貨，PVC期貨價格或?qū)⒗^續(xù)區(qū)間波動。 | ||
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于523.8元/桶，較上一交易日下跌2.48%。供應方面，OPEC+延長220萬桶/日額外減產(chǎn)至11月底。美國原油產(chǎn)量與上周期持平，處于歷史高位水平。此前以色列對伊朗的打擊避開了石油設施，令市場對原油供應中斷的擔憂急劇下滑，但中東地緣局勢仍是擾動市場的風險性因素。需求方面，10月歐洲PMI為49.7，略高于9月的49.6，但連續(xù)兩個月低于50分界線。歐洲經(jīng)濟持續(xù)處于收縮狀態(tài)，市場擔心石油需求受到抑制。美國處于煉廠檢修季和消費淡季，累庫預期較強。國內(nèi)主營煉廠方面，福建聯(lián)合石化、中海油寧波大榭、武漢石化及廣西石化仍處檢修期內(nèi)，滄州石化或結(jié)束檢修，預計主營煉廠平均開工負荷難有大幅波動。山東地煉方面，華星石化計劃月底前停工，其他多數(shù)煉廠負荷保持平穩(wěn)，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或小幅下滑。整體來看，原油市場供應偏緊，需求預期悲觀，建議密切關注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或?qū)⒅饾u回歸。供應低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力合約上漲0.26%。從供需來看，供應方面， PE檢修裝置產(chǎn)能占比14.6%附近，新增計劃檢修裝置不多。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存有所下降，聚烯烴庫存在77萬噸附近。進口方面，隨著中東及近洋船貨資源到港，進口貨源供應有所增加。需求方面，棚膜行業(yè)開工處于季節(jié)性旺季，其他下游行業(yè)開工率穩(wěn)定。成本方面，國際原油寬幅震蕩，成本支撐力度不強。整體來看，國產(chǎn)PE生產(chǎn)穩(wěn)定、進口量繼續(xù)增加，PE供應充裕，下游需求棚膜等處于需求旺季，而其他行業(yè)訂單增幅不顯著，供需面相對寬松，加上仍有新產(chǎn)能計劃四季度投產(chǎn)，塑料期貨上漲空間將受到限制。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約小幅上漲0.17%。成本方面，國際原油價格寬幅震蕩，成本支撐不足。供應方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，今日裝置檢修產(chǎn)能占比在19.5%附近，PP裝置臨時檢修有所增加，不過下月新增產(chǎn)能內(nèi)蒙古寶豐計劃投放，中石化英力士裝置全線打通平穩(wěn)運行，未來新增產(chǎn)能將對期貨價格形成較大。庫存方面，上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存下降至80萬噸下方，今日庫存在77萬噸附近。進口方面，進口利潤依舊不高，進口量不高。出口方面，整體出口增量較少。需求方面，下游需求穩(wěn)定為主，對價格支撐力度有限。整體來看，PP裝置檢修有所增加，但PP庫存充裕，加上新產(chǎn)能存投放預期，PP期貨上漲空間將受到影響。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠月空單謹慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產(chǎn)量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關口，后期政策面出手干預價格上漲的預期加強，我們認為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤76600元/噸，漲幅2.54%。國內(nèi)供應端，雖然近兩個月碳酸鋰產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，但仍處于相對高位，供應壓力依然較大。消費端，磷酸鐵鋰需求向好，11月排產(chǎn)或好于預期，近期磷酸鐵鋰價格維穩(wěn)，因高端磷酸鐵鋰產(chǎn)品更受電芯廠青睞，需求向好致使售價堅挺；三元方面，三元動力電芯需求暫未發(fā)生明顯改善，小動力和數(shù)碼3C三元電芯需求依然旺盛，下游訂單較為充沛。庫存端，截至10月24日，SMM國內(nèi)碳酸鋰庫存11.65萬噸，環(huán)比減少2165噸，結(jié)構(gòu)上表現(xiàn)為上游大幅去庫，下游和其他環(huán)節(jié)小幅累庫。整體來看，近期市場供需持續(xù)邊際好轉(zhuǎn)，社會庫存持續(xù)去庫，碳酸鋰延續(xù)反彈走勢；但中長期過剩預期未改，預計上方空間有限，近期關注宏觀政策影響。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價探底回升，近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強，或降低市場對7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預期，導致原糖相對堅挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預估保持高位，或?qū)⑦_到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調(diào)高食糖進口關稅，進一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內(nèi)目前更多焦點在巨大的倉單壓力上，目前廉價的甜菜糖倉單或?qū)︵嵦?月價格形成負面效應，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，考慮到標的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米 | 今日玉米承壓2200元/噸震蕩，東北地區(qū)新季玉米集中上市，10-11月玉米供應壓力較大，玉米現(xiàn)貨市場價格偏弱，貿(mào)易商收購謹慎，但收儲預期對玉米價格形成一定支撐。華北地區(qū)玉米基本收割完畢，農(nóng)戶惜售情緒較高，價格有所企穩(wěn)。南方港口陸續(xù)到船，市場供應較為寬松，當前港口價格跌至相對低位，近期港口成交尚可，但飼料企業(yè)補貨結(jié)束后，消費有所轉(zhuǎn)弱。據(jù)Mysteel截至2024年10月11日，廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫存共16.4萬噸，較上周減少1.70萬噸；外貿(mào)庫存2.1萬噸，較上周減少1.0萬噸。北方四港玉米庫存共計125.6萬噸，周環(huán)比增加4.1萬噸；當周北方四港下海量共計51.5萬噸，周環(huán)比增加9.80萬噸。玉米整體維持震蕩。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價偏弱運行，價格重心跌破3800元/噸關口。市場方面，由于目前國產(chǎn)豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價，暫給國產(chǎn)豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國產(chǎn)豆價受壓。總體來看，國產(chǎn)豆市場并無實際利多消息，短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕圍繞3000元/噸震蕩，美豆收割接近尾聲，截止10月20日，美豆收割率為81%，高于去年同期的72%，以及五年均值的67%，另一方面，十月份美豆出口轉(zhuǎn)弱，整體銷售進度依然落后，消費端支撐不足，市場仍在消化美豆供應壓力，大豆寬松供應格局持續(xù)抑制美豆上方空間。受干旱影響巴西大豆播種開局偏慢，但隨著十月中下旬巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水改善，本周巴西大豆播種明顯加速，CONAB數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日，巴西大豆播種進度為17.6%，上周為9.1%，去年同期為28.4%,未來兩周降水依然充足，將有利于播種加速，短期天氣擔憂下降。國內(nèi)方面,10月份進口大豆到港季節(jié)性下降，但當前大豆庫存水平偏高，短期供應較為充足，本周大豆壓榨仍處高位，截至10月18日當周，大豆壓榨量為205.96萬噸，高于上周的154.27萬噸，下游補庫帶動豆粕庫存下降，截至10月18日當周，國內(nèi)豆粕庫存為93.72萬噸,環(huán)比減少7.79%,同比增加40.85%，但豆粕庫存仍較往年處于高位。豆粕短期缺乏上漲動力，但價格已處于低位水平，維持震蕩思路。 | ||
豆油(Y) | 美豆收割接近尾聲，盡管美豆優(yōu)良率有所下調(diào)，但美豆產(chǎn)量依然偏高，且出口端對美豆支撐不足，市場仍在消化美豆豐產(chǎn)壓力，巴西大豆播種初期遭遇干旱，但十月中旬降水明顯改善，天氣擔憂有所下降，大豆價格持續(xù)受到抑制，豆油成本支撐減弱。四季度阿根廷大豆壓榨或季節(jié)性下降，同時豆油較競爭油脂價格優(yōu)勢顯現(xiàn)，市場對豆油需求旺盛，為豆油提供較強支撐。國內(nèi)方面，10月份進口大豆到港季節(jié)性下降，但當前大豆庫存水平偏高，短期供應較為充足，大豆壓榨仍處于高位，豆油庫存維持平穩(wěn)，相較往年處于偏高水平，截至10月18日當周，國內(nèi)豆油庫存為113萬噸，環(huán)比減少0.89%,同比增加19.39%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓9500元/噸回調(diào)，供應方面，9-10月份馬棕產(chǎn)量仍處年度高峰期，但10月份供應壓力邊際減輕，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月1-20日馬棕 產(chǎn)量較上月同期下降6.31%，11月份棕櫚油即將進入減產(chǎn)周期，棕櫚油供應逐步收緊。出口方面，由于印尼棕櫚油出口不及預期，馬來棕櫚油出口仍有支撐，ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示10月1-20日馬棕出口較上月同期增加8.7%/9.5%。目前馬來和印尼庫存水平均較往年處于低位，且11月份隨著產(chǎn)量季節(jié)性下降，供應偏緊局面將進一步加劇，棕櫚油下方存在較強支撐。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存逐步轉(zhuǎn)降，庫存處于低位水平，截至10月18日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為51.59萬噸，環(huán)比減少0.46%，同比減少36.24%，四季度棕櫚油買船依然偏低。操作上建議多單滾動操作。 | ||
菜籽類 | 加拿大政府10月18日宣布啟動加拿大企業(yè)申請減免對于從中國進口的電動汽車、鋼鋁制品等加征的關稅。中加關系緩和預期升溫，同時四季度菜籽買船較為充足，菜籽供應擔憂緩解。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產(chǎn)量增幅較大，盡管歐盟及烏克蘭地區(qū)偏干引發(fā)菜籽減產(chǎn)，但菜籽收割上市高峰期，供應暫不缺乏。國內(nèi)短期菜粕供應壓力偏大，截至10月18日，沿海主要油廠菜粕庫存為6.12萬噸,環(huán)比減少4.97%,同比增加234.43%。同時，隨著豆菜粕價差的縮小，大豆及豆粕供應寬松格局將抑制菜粕走勢。對于菜油來說，近年來我國菜油進口來源逐步轉(zhuǎn)向俄羅斯，且油脂間替代消費關系較為明顯，菜油價格競爭力下降，當前國內(nèi)菜油庫存高位徘徊，短期供應壓力偏大，截至10月18日，華東主要油廠菜油庫存為32.75萬噸，環(huán)比增加2.70%,同比增加15.64%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動?，F(xiàn)貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質(zhì)量問題更加嚴重，市場走貨偏慢，蛋價出現(xiàn)下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響，暫時穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風險。自7月18日，蛋價企穩(wěn)后，目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價格節(jié)奏變化較快，難以預測其可持續(xù)性?？紤]5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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