今日期貨品種分析2024-11-07
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
股指 | 今日早盤三組期指低開后震蕩上行，臨近午盤小幅跳水，午后止跌企穩(wěn)，IC加權(quán)指數(shù)盤中漲幅逾1%，指數(shù)間分化現(xiàn)象減弱?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市除創(chuàng)業(yè)板指數(shù)尾盤小幅收跌，其余指數(shù)均收漲，行業(yè)板塊多數(shù)收漲，保險(xiǎn)板塊結(jié)束七連漲，尾盤下跌逾1%，高速公路、航天軍工等漲幅居前。從宏觀面來看，近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，內(nèi)外需求增加以及結(jié)構(gòu)不平衡好轉(zhuǎn)，顯示經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)穩(wěn)中向好態(tài)勢。資金面上央行仍以維穩(wěn)為主，本月逆回購到期量逾一萬億加之月中繳稅繳準(zhǔn)，令市場資金較為緊張，不過央行連續(xù)六個(gè)交易日實(shí)行凈投放，意在維穩(wěn)市場流動(dòng)性。從技術(shù)上來看，上證指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，創(chuàng)三個(gè)月以來新高，上證50指數(shù)創(chuàng)兩年來新高，兩市成交量合計(jì)為4928億元，IF和IH加權(quán)指數(shù)多頭格局未變，而IC加權(quán)指數(shù)上方受中長期均線壓制，建議IF和IH合約偏多思路為主。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌2.49%，滬銀收跌3.29%，倫敦金震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于2663美元/盎司，金銀比價(jià)85.35。特朗普鎖定2024年美國大選勝局，引發(fā)美元指數(shù)走強(qiáng)，由于其主張減稅、提高關(guān)稅及擴(kuò)大財(cái)政赤字，可能推動(dòng)美國通脹走高，削減了美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，同時(shí)部分避險(xiǎn)資金獲利了結(jié)，貴金屬價(jià)格回落。基本面，近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)釋放更多經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的信號(hào)，核心通脹率回升，就業(yè)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁，美元指數(shù)對(duì)非美貨幣呈升值狀態(tài)。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲(chǔ)部分官員支持放慢降息的步伐，歐央行則傾向于加快降息進(jìn)程挽救經(jīng)濟(jì)，而日本央行可能推遲加息時(shí)間點(diǎn)。避險(xiǎn)方面，日本議會(huì)選舉暴出“黑天鵝”、中東以色列伊朗沖突不斷、疊加美國大選逼近，各類資產(chǎn)難以形成一致預(yù)期，資產(chǎn)波動(dòng)率預(yù)計(jì)放大，避險(xiǎn)需求較為強(qiáng)烈。資金方面，中國央行9月未增持黃金，連續(xù)五個(gè)月央行黃金儲(chǔ)備保持不變。此外，各國央行三季度購金需求依然強(qiáng)勁，達(dá)到186噸。截至11/6，SPDR黃金ETF持倉883.46噸，前值886.91噸，SLV白銀ETF持倉14800.31噸，前值14915.16噸。綜合來看，等待美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果，關(guān)注資金獲利了結(jié)情況，貴金屬價(jià)格波動(dòng)加大。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌1.28%，美元指數(shù)走高，倫銅價(jià)格震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于9489美元/噸。宏觀方面，特朗普鎖定2024年美國大選勝局，“特朗普交易”再度升溫，美元指數(shù)于日內(nèi)一度拉漲至105點(diǎn)位上方，創(chuàng)4個(gè)月新高，令基本金屬承壓。不過，中國可能在美國大選后推出經(jīng)濟(jì)刺激政策，市場不確定性較大，預(yù)計(jì)金屬市場波動(dòng)放大?；久鎭砜矗?yīng)端，由于原料緊張及檢修因素影響，產(chǎn)量環(huán)比小幅下滑，進(jìn)口銅仍呈增加態(tài)勢，自10月中下旬起進(jìn)口銅流入量明顯增加，不過廢銅供應(yīng)依舊緊張，持貨商多捂貨惜售，精廢價(jià)差持續(xù)收縮，滬銅呈現(xiàn)小幅升水。庫存方面，截至11月4日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存對(duì)比上周四下降1.17萬噸至19.81萬噸。需求方面，本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為74.12%，環(huán)比下降2.40個(gè)百分點(diǎn)，較預(yù)期值低1.97個(gè)百分點(diǎn)。多數(shù)企業(yè)表示當(dāng)前市場疲弱或因消費(fèi)前置于九月釋放，而當(dāng)前終端項(xiàng)目幾無新增消費(fèi)，同時(shí)臨近年尾，部分下游企業(yè)考慮賬期問題趨于保守，因此整體訂單走弱。綜合來看，電解銅社會(huì)庫存壓力較大，但受助于中國放寬貨幣政策、美聯(lián)儲(chǔ)利率決定以及不確定因素的解除，銅價(jià)后續(xù)謹(jǐn)慎樂觀看待。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運(yùn)行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價(jià)，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報(bào)價(jià)混亂，其中廠提螺紋報(bào)3730-3780元/噸不等，相對(duì)而言小廠資源普遍報(bào)至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價(jià)格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭奪依然激烈，盤中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價(jià)格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報(bào)價(jià)小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對(duì)偏少，加上鋼廠訂貨價(jià)格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對(duì)價(jià)格有一定的支撐，預(yù)計(jì)近期熱卷市場價(jià)格震蕩運(yùn)行。今日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價(jià)維持偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤21450元/噸，漲幅2.34%；倫鋁偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2639.5美元/噸。供應(yīng)端，近期電解鋁成本端上漲明顯，部分企業(yè)計(jì)劃停槽檢修，產(chǎn)量影響有限，供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，加之部分企業(yè)減停產(chǎn)干擾，氧化鋁價(jià)格維持偏強(qiáng)運(yùn)行，成本端給予鋁價(jià)強(qiáng)支撐。消費(fèi)端，11月向傳統(tǒng)淡季過渡，企業(yè)普遍反饋在手訂單減少，疊加鋁價(jià)高位運(yùn)行，終端采買積極性減弱，預(yù)計(jì)11月鋁下游開工或存繼續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)。庫存端，截至11月7日，SMM國內(nèi)鋁錠庫存56.3萬噸，環(huán)比減少2.2萬噸，市場鋁錠到貨因新疆地區(qū)鐵路運(yùn)輸效率下降影響，到貨不足，市場維持去庫狀態(tài)。整體來看，國內(nèi)電解鋁依然處于庫存低位且成本走高的狀態(tài)，短期鋁價(jià)或維持偏強(qiáng)震蕩。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤25170元/噸，漲幅0.86%；倫鋅止跌回升，現(xiàn)運(yùn)行于3028.5美元/噸。供應(yīng)面，上周國內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)未有變化，SMM上周統(tǒng)計(jì)主要港口進(jìn)口鋅礦庫存錄得下降；當(dāng)前雖原料端庫存緊張程度小幅緩和，但北方礦山即將到來的季節(jié)性減產(chǎn)及冬儲(chǔ)需求使得供應(yīng)仍舊偏緊。消費(fèi)端，上周鍍鋅因黑色價(jià)格走高疊加訂單較好，開工情況有所好轉(zhuǎn)；壓鑄鋅合金因部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)疊加生產(chǎn)圣誕訂單開工同樣好轉(zhuǎn)；氧化鋅因河南多地環(huán)保原因，開工率略有下滑。整體來看下游消費(fèi)當(dāng)前仍舊偏淡。庫存端，截至11月7日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為12萬噸，環(huán)比減少0.12萬噸。綜合來看，基本面供需雙弱格局暫無改變，關(guān)注宏觀消息面對(duì)鋅價(jià)的指引。短期滬鋅料將維持高位震蕩運(yùn)行。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤16900元/噸，漲幅1.26%；倫鉛維持震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2046美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)端，市場鉛錠流通貨源尚可，其中再生鉛貨源偏緊，持貨商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。成本端，隨著污染天氣預(yù)警的逐步解除，多地區(qū)煉廠恢復(fù)正常生產(chǎn)，對(duì)廢電瓶的采購需求或有增加，原料價(jià)格亦支撐鉛價(jià)。消費(fèi)端，鉛蓄電池市場消費(fèi)相對(duì)好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)企業(yè)開工積極性向好。其中，較為突出的是汽車蓄電池板塊，國內(nèi)整車及更換需求季節(jié)性消費(fèi)上升，加上出口訂單回暖，各大企業(yè)生產(chǎn)線開工率普遍上調(diào)，可達(dá)到80-100%。庫存端，截至11月4日，SMM國內(nèi)鉛錠社會(huì)庫存7.29萬噸，環(huán)比增加0.03萬噸，當(dāng)前鉛錠社會(huì)庫存呈上升趨勢，加上11月滬鉛2411合約交割提上日程，持貨商移庫交倉將使鉛錠累庫壓力上升，后續(xù)需同時(shí)關(guān)注鉛錠交割移庫與霧霾預(yù)警接觸后冶煉企業(yè)的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。整體來看，下游消費(fèi)相對(duì)好轉(zhuǎn)，但短期庫存因交割移庫而存在上升的風(fēng)險(xiǎn)，鉛價(jià)承壓震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時(shí)觀望 | 今日南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望 | |
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)震蕩走高運(yùn)行，期價(jià)表現(xiàn)維穩(wěn)，未能有效站上800一線附近壓力，關(guān)注持續(xù)反彈動(dòng)力。供應(yīng)方面，受前期發(fā)運(yùn)增加的影響，本期到港船數(shù)有所增加，到港量小幅增加。需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐復(fù)產(chǎn)8座，檢修6座，本期鐵水產(chǎn)量止增轉(zhuǎn)降。鋼廠利潤改善后，港口現(xiàn)貨采購有所增加。部分區(qū)域受臺(tái)風(fēng)天氣影響， 港口日均疏港量小幅回落。因到港量增加，港口庫存繼續(xù)小幅累庫。預(yù)計(jì)短期礦石價(jià)格偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行為主，注意控制風(fēng)險(xiǎn)。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約溫和上漲1.41%，一方面是由于市場預(yù)期國內(nèi)或?qū)⒓哟筘?cái)政政策力度，這將利好未來天然橡膠需求；一方面泰國膠水價(jià)格止跌上漲，加上海南產(chǎn)區(qū)近兩日降雨，對(duì)割膠作業(yè)形成一定影響，前期利空因素有所減弱。當(dāng)前主要是宏觀情緒主導(dǎo)盤面，等待宏觀情緒降溫，供需因素才將主導(dǎo)價(jià)格走勢。從供需來看，國產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)11月下旬之后將季節(jié)性下降，而進(jìn)口量因EUDR政策推遲，進(jìn)口量存增加預(yù)期；輪胎等行業(yè)對(duì)天然橡膠需求則相對(duì)穩(wěn)定。天然橡膠供需暫無較大壓力。從現(xiàn)貨數(shù)據(jù)來看，11月7日23年SCRWF主流貨源意向成交價(jià)格為17250-17400元/噸，較前一交易日上漲125元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價(jià)格參考18150-18200元/噸，較前一交易日上漲150元/噸。海南、云南、泰國產(chǎn)區(qū)膠水價(jià)格上漲。另外，第22號(hào)臺(tái)風(fēng)“銀杏”預(yù)計(jì)下周或影響海南以及越南產(chǎn)區(qū)，關(guān)注降雨對(duì)割膠作業(yè)影響。綜合來看，市場對(duì)國內(nèi)加大財(cái)政政策預(yù)期較強(qiáng)，天然橡膠期貨有所反彈。關(guān)注11月8日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)公布議息會(huì)議結(jié)果和8日上午人大會(huì)議表決重要決定。在此之前天然橡膠期貨價(jià)格或?qū)⒅饕芎暧^情緒影響。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨主力合約小幅上漲0.68%。明日關(guān)注國內(nèi)會(huì)議以及房地產(chǎn)相關(guān)政策。國內(nèi)宏觀因素一定程度上將繼續(xù)支撐PVC期貨價(jià)格。從供需來看，本周PVC粉整體開工負(fù)荷率為77.27%，環(huán)比提升0.77%；其中電石法PVC粉開工負(fù)荷率為76.44%，環(huán)比提升1.49%；乙烯法PVC粉開工負(fù)荷率為79.64%，環(huán)比下降1.27%。庫存方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，華東及華南原樣本倉庫總庫存44.07萬噸，較上一期增加0.64%。需求方面，部分軟制品企業(yè)開工較好，其他行業(yè)增幅不大。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，PVC需求將季節(jié)性下降。出口方面，出口接單穩(wěn)定為主。整體來看，本周國內(nèi)宏觀氛圍仍將支撐PVC期貨價(jià)格，但PVC供應(yīng)充裕，需求增量有限，期貨升水現(xiàn)貨，PVC期貨或?qū)⒃?100-6000元/噸區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。 | ||
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個(gè)月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價(jià)收于542.7元/桶，較上一交易日上漲0.97%。供應(yīng)方面，OPEC+延長220萬桶/日額外減產(chǎn)至11月底。美國原油產(chǎn)量1350萬桶/日，與上周期持平，處于歷史高位水平。在以色列對(duì)伊朗的打擊避開了石油設(shè)施后，市場對(duì)原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂急劇下滑，油價(jià)回吐地緣溢價(jià)，但中東地緣局勢仍是擾動(dòng)市場的風(fēng)險(xiǎn)性因素。需求方面，歐洲、美國處于消費(fèi)淡季，需求端支撐較弱。國內(nèi)主營煉廠方面，福建聯(lián)合石化、中海油寧波大榭及武漢石化仍處檢修期內(nèi)，暫無新增煉廠檢修，預(yù)計(jì)主營煉廠開工負(fù)荷平穩(wěn)。山東地?zé)挿矫?，暫無煉廠計(jì)劃進(jìn)入檢修期，嵐橋計(jì)劃開工，東營個(gè)別煉廠負(fù)荷恢復(fù)正常，其他煉廠負(fù)荷保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或上漲。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊，需求預(yù)期悲觀，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價(jià)差攀高，-68以上可以擇機(jī)離場。東北煉廠瀝青價(jià)格優(yōu)惠，帶動(dòng)主流成交價(jià)下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價(jià)格下跌150元/噸，需求回暖帶動(dòng)長三角瀝青價(jià)格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價(jià)格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲，東北焦化料降價(jià)促銷。前期南北方價(jià)差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價(jià)差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后，瀝青市場存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機(jī)離場。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力合約小幅上漲0.68%。市場對(duì)國內(nèi)宏觀樂觀預(yù)期提振塑料期貨交投情緒。成本方面，昨夜國際原油期貨價(jià)格下影線比較長，下方存在一定支撐。國際原油以區(qū)間震蕩看待。從供需來看，供應(yīng)方面， 11月7日PE檢修裝置產(chǎn)能占比14.58%附近，本周新增計(jì)劃檢修裝置不多，齊魯石化等檢修裝置已經(jīng)重啟。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存在67萬噸附近，庫存有所下降。進(jìn)口方面，進(jìn)口利潤尚可，進(jìn)口貨源供應(yīng)將有所增加。需求方面，棚膜等行業(yè)開工穩(wěn)定，需求將形成托底作用。整體來看，國內(nèi)宏觀預(yù)期良好，棚膜需求尚可，塑料供需矛盾不大，本周塑料期貨將隨宏觀氛圍好轉(zhuǎn)而反彈。未來關(guān)注新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度，未來將面臨壓力。塑料期貨或?qū)⒀永m(xù)區(qū)間震蕩為主。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約小幅上漲0.51%。國內(nèi)宏觀預(yù)期較好提振PP期貨價(jià)格交投心態(tài)。從成本來看，國際原油價(jià)格震蕩運(yùn)行，指引性不強(qiáng)，而甲醇價(jià)格有所反彈，MTO利潤有所下降。供應(yīng)方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊， 11月7日PP裝置檢修產(chǎn)能占比在17.32%附近，PP裝置臨時(shí)檢修有所增加，但未來新增產(chǎn)能內(nèi)蒙古寶豐和中石化英力士等新增產(chǎn)能將對(duì)期貨價(jià)格形成較大壓力。庫存方面，上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在67萬噸附近。進(jìn)口方面，進(jìn)口利潤依舊不高，進(jìn)口量不高。出口方面，整體出口增量較少。需求方面，下游需求穩(wěn)定為主，對(duì)價(jià)格支撐力度有限。整體來看，國內(nèi)宏觀情緒好轉(zhuǎn)將提振PP期貨價(jià)格反彈，不過PP庫存充裕，加上新產(chǎn)能存投放預(yù)期，PP期貨價(jià)格上漲空間將受到限制。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價(jià)格也處于歷史相對(duì)低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價(jià)格也處于歷史相對(duì)低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達(dá)到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會(huì)逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 動(dòng)力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤76850元/噸，漲幅1.25%。國內(nèi)供應(yīng)端，海外高成本鋰礦有減產(chǎn)趨勢，另有部分企業(yè)選擇推遲項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間，但低成本鋰礦與鹽湖項(xiàng)目仍在推進(jìn)，整體產(chǎn)能仍處于擴(kuò)張區(qū)間。近期國內(nèi)鋰鹽廠虧損幅度有所收窄，而一體化鋰鹽企業(yè)仍具成本優(yōu)勢，供應(yīng)端未出現(xiàn)明顯減量。消費(fèi)端，11月下游排產(chǎn)保持平穩(wěn)，年底需求超出季節(jié)性淡季特征。但碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格經(jīng)過連日上漲，使得部分下游備庫情緒有所減弱，據(jù)SMM消息，除剛需采購的下游外，多數(shù)廠家目前持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。庫存端，截至10月31日，SMM國內(nèi)碳酸鋰庫存11.4萬噸，環(huán)比減少0.25萬噸，庫存繼續(xù)向下游轉(zhuǎn)移。整體來看，雖然下游排產(chǎn)好于預(yù)期，但當(dāng)前社會(huì)庫存依然處于高位，且中長期過剩格局難以扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)碳酸鋰期價(jià)仍將承壓震蕩運(yùn)行。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價(jià)探底回升，近期波動(dòng)區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強(qiáng)，或降低市場對(duì)7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預(yù)期，導(dǎo)致原糖相對(duì)堅(jiān)挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風(fēng)雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預(yù)估保持高位，或?qū)⑦_(dá)到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調(diào)高食糖進(jìn)口關(guān)稅，進(jìn)一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內(nèi)目前更多焦點(diǎn)在巨大的倉單壓力上，目前廉價(jià)的甜菜糖倉單或?qū)?duì)鄭糖9月價(jià)格形成負(fù)面效應(yīng)，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價(jià)。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，考慮到標(biāo)的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米 | 今日玉米依托2200元/噸震蕩，東北地區(qū)新季玉米集中上市，10-11月玉米供應(yīng)壓力較大，玉米現(xiàn)貨市場價(jià)格偏弱，貿(mào)易商收購謹(jǐn)慎，但收儲(chǔ)預(yù)期對(duì)玉米價(jià)格形成一定支撐。華北地區(qū)玉米基本收割完畢，農(nóng)戶惜售情緒較高，價(jià)格有所企穩(wěn)。南方港口陸續(xù)到船，市場供應(yīng)較為寬松，當(dāng)前港口價(jià)格跌至相對(duì)低位，近期港口成交尚可，但飼料企業(yè)補(bǔ)貨結(jié)束后，消費(fèi)有所轉(zhuǎn)弱。據(jù)Mysteel截至2024年10月25日，廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫存共20.3萬噸，較上周增加8.10萬噸；外貿(mào)庫存2.1萬噸，較上周減少1.0萬噸。北方四港玉米庫存共計(jì)190.9萬噸，周環(huán)比增加43.7萬噸；當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)59.6萬噸，周環(huán)比增加10.10萬噸。玉米整體維持震蕩。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價(jià)偏弱運(yùn)行，價(jià)格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場方面，由于目前國產(chǎn)豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價(jià)，暫給國產(chǎn)豆價(jià)格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國產(chǎn)豆價(jià)受壓?？傮w來看，國產(chǎn)豆市場并無實(shí)際利多消息，短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國儲(chǔ)拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕反彈承壓3100元/噸，美國大選結(jié)果落地后，特朗普交易升溫，引發(fā)豆粕價(jià)格大幅上漲，美國大選對(duì)豆粕供需的影響表現(xiàn)在：（1）美元大幅走強(qiáng)，直接推升大豆進(jìn)口成本，對(duì)豆粕價(jià)格形成提振，（2）中美貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂之下，國內(nèi)可能加大大豆儲(chǔ)備，儲(chǔ)備需求增加對(duì)大豆形成利多，（3）若美豆進(jìn)口關(guān)稅增加，美豆進(jìn)口將受到抑制，供給收縮和進(jìn)口成本增加對(duì)國內(nèi)豆粕價(jià)格形成支撐。但是，2024/25年度全球大豆供應(yīng)過剩格局之下，巴西大豆出口潛力將達(dá)1億噸上下，基本可以滿足國內(nèi)大豆進(jìn)口需求，國內(nèi)對(duì)美豆依賴度明顯下降，此外，特朗普2025年1月才會(huì)宣布就職，貿(mào)易政策短期不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。因此，豆粕近兩日的上漲更多是受到美元走強(qiáng)的直接帶動(dòng)，以及對(duì)儲(chǔ)備增加預(yù)期的反應(yīng)，在美元偏強(qiáng)走勢帶動(dòng)下，豆粕短期或維持偏強(qiáng)震蕩，但大豆供需過剩格局之下，豆粕難以形成趨勢性上漲。南美南美方面，巴西大豆播種趕超往年進(jìn)度，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，巴西大豆播種進(jìn)度為54%，上周為36%，去年同期為51%,未來兩周降水依然充足，將有利于播種加速，短期天氣擔(dān)憂下降，全球大豆供應(yīng)過剩格局下大豆走勢長期承壓。國內(nèi)方面,進(jìn)口大豆到港季節(jié)性下降，但當(dāng)前大豆庫存水平偏高，受卸港延遲影響，本周大豆壓榨有所下降，截至11月1日當(dāng)周，大豆壓榨量為210.43萬噸，高于上周的205.96萬噸，豆粕下游消費(fèi)偏弱，庫存有所轉(zhuǎn)降，截至11月1日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為98.41萬噸,環(huán)比減少6.53%,同比增加36.49%。豆粕短期缺乏上漲動(dòng)力，但價(jià)格已處于低位水平。此外，近期外匯市場波動(dòng)較大，美元走勢對(duì)豆粕形成一定支撐。維持震蕩思路。 | ||
豆油(Y) | 美豆收割接近尾聲，盡管美豆優(yōu)良率有所下調(diào)，但美豆產(chǎn)量依然偏高，且出口端對(duì)美豆支撐不足，市場仍在消化美豆豐產(chǎn)壓力，巴西大豆播種初期遭遇干旱，但十月中旬降水明顯改善，天氣擔(dān)憂有所下降，大豆價(jià)格持續(xù)受到抑制，豆油成本支撐減弱。四季度阿根廷大豆壓榨或季節(jié)性下降，同時(shí)豆油較競爭油脂價(jià)格優(yōu)勢顯現(xiàn)，市場對(duì)豆油需求旺盛，為豆油提供較強(qiáng)支撐。國內(nèi)方面，10月份進(jìn)口大豆到港季節(jié)性下降，但當(dāng)前大豆庫存水平偏高，短期供應(yīng)較為充足，大豆壓榨仍處于高位，豆油庫存維持平穩(wěn)，相較往年處于偏高水平，截至11月1日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為113.25萬噸，環(huán)比減少0.13%,同比增加19.77%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈承壓10000元/噸，供應(yīng)方面，10月份馬棕產(chǎn)量延續(xù)環(huán)比下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月馬棕產(chǎn)量較上月同期下降7.30%。同時(shí)，印尼棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)偏低，而四季度印尼棕櫚油產(chǎn)量復(fù)蘇預(yù)期未能得到驗(yàn)證，加之11月份起棕櫚油即將進(jìn)入減產(chǎn)周期，棕櫚油供應(yīng)逐步收緊，引發(fā)市場擔(dān)憂。出口方面，由于印尼棕櫚油出口不及預(yù)期，馬來棕櫚油出口仍有支撐，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示10月馬棕出口較上月同期增加11.4%/13.7%。目前馬來和印尼庫存水平均較往年處于低位，且10月份馬棕庫存有望繼續(xù)下降，11月份隨著產(chǎn)量季節(jié)性下降，供應(yīng)偏緊局面將進(jìn)一步加劇，棕櫚油下方存在較強(qiáng)支撐。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存庫存相較往年處于低位水平，截至11月1日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為50.54萬噸，環(huán)比增加3.12%，同比減少44.92%，四季度棕櫚油買船依然偏低。操作上短線關(guān)注萬元整數(shù)關(guān)口壓力，多單滾動(dòng)操作。 | ||
菜籽類 | 中加關(guān)系仍存不確定性，市場等待商務(wù)部對(duì)加拿大進(jìn)口油菜籽反傾銷調(diào)查結(jié)果。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產(chǎn)量增幅較大，菜籽收割上市高峰期，供應(yīng)暫不缺乏，四季度菜籽買船較為充足，菜籽供應(yīng)擔(dān)憂暫未進(jìn)一步發(fā)酵。國內(nèi)短期菜粕供應(yīng)壓力偏大，截至11月1日，沿海主要油廠菜粕庫存為6.5萬噸,環(huán)比增加4.00%,同比增加828.57%。同時(shí)，隨著豆菜粕價(jià)差的縮小，大豆及豆粕供應(yīng)寬松格局將抑制菜粕走勢。對(duì)于菜油來說，近年來我國菜油進(jìn)口來源逐步轉(zhuǎn)向俄羅斯，且油脂間替代消費(fèi)關(guān)系較為明顯，菜油價(jià)格競爭力下降，當(dāng)前國內(nèi)菜油庫存高位徘徊，短期供應(yīng)壓力偏大，截至11月1日，華東主要油廠菜油庫存為31.41萬噸，環(huán)比減少3.50%,同比增加19.25%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價(jià)窄幅震蕩，價(jià)格圍繞3900元/500kg波動(dòng)。現(xiàn)貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質(zhì)量問題更加嚴(yán)重，市場走貨偏慢，蛋價(jià)出現(xiàn)下滑情況，由于北方受北京市場蛋價(jià)穩(wěn)定影響，暫時(shí)穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預(yù)計(jì)全國雞蛋價(jià)格或部分有繼續(xù)走低風(fēng)險(xiǎn)。自7月18日，蛋價(jià)企穩(wěn)后，目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)奏變化較快，難以預(yù)測其可持續(xù)性。考慮5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降，蛋價(jià)再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲(chǔ)延長傳聞?dòng)绊?，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊(cè)倉單減少26至2459張，預(yù)報(bào)倉單減少0至5張，兩者合計(jì)相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲(chǔ)延長傳聞?dòng)绊?，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊(cè)倉單減少26至2459張，預(yù)報(bào)倉單減少0至5張，兩者合計(jì)相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
免責(zé)聲明 | 報(bào)告觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表公司意見。本報(bào)告觀點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。我們盡力確保報(bào)告中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報(bào)告，版權(quán)均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
