今日尾盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-03-15
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 今日三組期指主力合約弱勢(shì)回落，均收跌，現(xiàn)貨方面，上證重回3400運(yùn)行。2*IH/IC2103比值回落至1.1530。2月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場(chǎng)主體經(jīng)營活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面收斂，Shibor短端品種全線上行，隔夜品種上行45.8bp報(bào)2.245%，7天期上行14.1bp報(bào)2.275%，14天期上行26bp報(bào)2.411%，1個(gè)月期上行0.5bp報(bào)2.568%。北向資金方面今日凈流入36.87億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 多單減倉 | 今日滬金主力合約收漲0.19%，滬銀主力合約收跌0.06%，國際金價(jià)現(xiàn)運(yùn)行于1725美元/盎司，金銀比價(jià)66.60。隨著疫苗接種進(jìn)度加快，近期海外疫情呈明顯下滑趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期向好。此外，美國1.9萬億美元刺激計(jì)劃正式通過，該方案包括直接向符合條件的美國人支付1400美元的補(bǔ)助金，將進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在此背景下，美國10年期國債收益率快速攀升，并且實(shí)際利率走高程度較大，令黃金價(jià)格承壓下行，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也遭受重創(chuàng)。流動(dòng)性暫時(shí)較為寬松，歐洲央行上周維持三大基準(zhǔn)利率不變，宣布將利用其疫情紓困緊急購買計(jì)劃(PEPP)來阻止債務(wù)融資成本的任何毫無根據(jù)的上升；此外，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹的容忍度增強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期財(cái)政刺激及寬松貨幣政策較難退出。截至3/12，SPDR黃金ETF持倉1052.07噸，前值1055.27噸，SLV白銀ETF持倉18426.89噸，持平。操作上，關(guān)注本周美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議，貴金屬多單減倉或者離場(chǎng)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周螺紋的產(chǎn)量繼續(xù)回升，主要是由于國內(nèi)鋼廠螺紋利潤出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)，電爐開工繼續(xù)回升，從而導(dǎo)致國內(nèi)螺紋產(chǎn)量環(huán)比回升。從數(shù)據(jù)上看，上周樣本鋼廠的螺紋產(chǎn)量為348.81萬噸，環(huán)比增加3.28%，農(nóng)歷同比2019年增加7.94%。當(dāng)前國內(nèi)螺紋產(chǎn)量遠(yuǎn)高于歷史同期水平，預(yù)計(jì)螺紋產(chǎn)量將繼續(xù)回升。但上周生態(tài)環(huán)境部對(duì)鋼鐵企業(yè)重污染天氣應(yīng)急減排措施落實(shí)情況開展檢查，唐山環(huán)保形勢(shì)嚴(yán)峻，從3月4日至11日，鋼材日均產(chǎn)量下降9.61萬噸，后市需繼續(xù)關(guān)注限產(chǎn)的落實(shí)情況。庫存方面，上周螺紋鋼社會(huì)庫存環(huán)比下降2.1%，社會(huì)庫存拐點(diǎn)早于預(yù)期，但鋼廠庫存仍然回升5.7%，導(dǎo)致螺紋鋼總庫存仍然上升。上周貿(mào)易商在去化庫存速度良好的情況下積極進(jìn)貨，在鋼廠增產(chǎn)和需求復(fù)蘇較慢的情況下，鋼廠庫存保持累庫但速率下降，社會(huì)庫存開始進(jìn)入去庫節(jié)奏；螺紋鋼廠庫存同比去年-29.38%，社會(huì)庫存同比去年低-8.75%。產(chǎn)量來看，螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)上升至348.8萬噸。消費(fèi)方面，上周螺紋表觀消費(fèi)量因需求逐漸復(fù)蘇而上升較多但較預(yù)期略有不及，橫向?qū)Ρ热ツ甏汗?jié)后2周水平持平?？偭可戏从吵鼋衲甑墓こ塘枯^高、上半年開工率仍然值得期待，且按趨勢(shì)來看對(duì)后市產(chǎn)生重大利好，預(yù)計(jì)鋼價(jià)整體震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。今日螺紋鋼主力2105合約探底回升，期價(jià)重新靠近4800一線，整體表現(xiàn)波動(dòng)加劇，受到限產(chǎn)消息的提振，短期表現(xiàn)重回偏強(qiáng)格局，我們預(yù)計(jì)下方空間將較為有限，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 做多卷螺差套利（做多HC-RB套利） | 上周熱軋產(chǎn)量大幅減少，各區(qū)域波動(dòng)也較大，其中華北地區(qū)雖有復(fù)產(chǎn)但復(fù)產(chǎn)時(shí)間較短產(chǎn)量還未釋放，加上有檢修延續(xù)導(dǎo)致產(chǎn)量下降，而華東、東北地區(qū)，主要是華東地區(qū)有新增檢修出現(xiàn)，東北地區(qū)排產(chǎn)下降，導(dǎo)致產(chǎn)量明顯下降。鋼廠庫存同比去年-25.19%，社會(huì)庫存同比去年-24.32%，鋼廠上周受限產(chǎn)政策影響較大，貿(mào)易商因下游需求較為樂觀而謹(jǐn)慎進(jìn)貨，社庫廠庫去化較快。上周庫存螺紋熱卷呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，熱卷鋼廠社庫可能延續(xù)去庫；整體來看，五大品種社會(huì)庫存本周初遇拐點(diǎn)，伴隨著行業(yè)復(fù)蘇度進(jìn)一步上升，各行各業(yè)步入正軌，需求進(jìn)一步釋放，后期市場(chǎng)降進(jìn)去快速去庫階段。消費(fèi)方面，熱卷表觀消費(fèi)量上漲較多，反映出下游制造業(yè)需求仍然維持強(qiáng)勢(shì)。從現(xiàn)貨端南北價(jià)差北方倒掛的情況可以看出：目前北方需求回升，南方需求進(jìn)入下階段開啟前的短暫平臺(tái)期，因此預(yù)計(jì)短期內(nèi)熱卷近月遠(yuǎn)月同樣都有較強(qiáng)的支撐，熱卷下方空間較為有限，同時(shí)當(dāng)前熱卷基差處于較小位置。今日熱卷主力2105合約探底回升，期價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)，重新站上5000一線。受到唐山限產(chǎn)消息趨嚴(yán)的影響，預(yù)計(jì)短期表現(xiàn)或?qū)⑵珡?qiáng)運(yùn)行，可考慮短期做多HC-RB套利操作，單邊操作暫且觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 累庫放緩，逢低試多 | 倫鋁震蕩偏強(qiáng)，滬鋁大幅走高，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋁庫存192.3萬噸（+314350），SHFE倉單庫存157080噸（+4502）。產(chǎn)業(yè)上，03月15日，國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存123.7萬噸，微增加0.4萬噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年2月電解鋁產(chǎn)量301.7萬噸，同比增5.23%。截至3月初，全國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)3968萬噸，有效建成產(chǎn)能4354萬噸，電解鋁企業(yè)開工率91.1%。原料上，氧化鋁價(jià)格整體承壓運(yùn)行，內(nèi)蒙古能耗雙控持續(xù)發(fā)酵壓縮電解鋁產(chǎn)能。需求端，鋁加工龍頭企業(yè)開工微幅增長0.2%至69.3%，高鋁價(jià)對(duì)下游開工增長影響較大，鋁加工企業(yè)均出現(xiàn)明顯畏高情緒，多數(shù)企業(yè)開始消減庫存，轉(zhuǎn)為按需采購。整體上，內(nèi)蒙古領(lǐng)銜的產(chǎn)能壓縮預(yù)期支撐，下游需求持續(xù)復(fù)蘇，庫存拐點(diǎn)或?qū)⒅?。建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注中線逢低布局多單機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鋅(ZN) | 庫存略降，逢低試多 | 倫鋅震蕩偏強(qiáng)，滬鋅震蕩走高，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋅庫存26.71萬噸（-500），SHFE倉單庫存38204噸（+1362）。產(chǎn)業(yè)上，03月15日，鋅錠庫存總量為23.77萬噸，減少4400噸。供應(yīng)端，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月精煉鋅總產(chǎn)量41.57萬噸，環(huán)比下降6.65%，比1月產(chǎn)量減少2.96萬噸，甚至比2月計(jì)劃產(chǎn)量低2000余噸。主要因?yàn)?月檢修減產(chǎn)企業(yè)多，當(dāng)月影響量較大。同時(shí)3月計(jì)劃產(chǎn)量僅為41.885萬噸，產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)保持低位。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比增0.2萬噸至19.2萬噸；進(jìn)口礦加工費(fèi)持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費(fèi)4000元/噸，進(jìn)口窗口一度打開，保稅區(qū)貨源流入華東市場(chǎng)。需求端，下游消費(fèi)端逐漸回暖，鍍鋅管企業(yè)隨終端項(xiàng)目恢復(fù)，訂單增加，且鋅合金企業(yè)開工率繼續(xù)增長。但近期北方環(huán)保限制部分鍍鋅企業(yè)生產(chǎn)。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局，建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注中線逢低布局多單機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 增庫趨緩，暫時(shí)觀望 | 倫鉛震蕩走弱，滬鉛反彈震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鉛庫存12.29萬噸（+7200），SHFE倉單庫存47348噸（-295）。產(chǎn)業(yè)上，03月15日，鉛錠社會(huì)庫存總計(jì)為52.8千噸，減少1200噸。供應(yīng)端，2021年2月全國電解鉛產(chǎn)量25.05萬噸，環(huán)比降4.14%，再生鉛產(chǎn)量21.8萬噸，環(huán)比降33.43%。原生鉛市場(chǎng)，冶煉廠庫存繼續(xù)轉(zhuǎn)移至社會(huì)倉庫；再生鉛市場(chǎng)，再生鉛持證冶煉企業(yè)四省周度開工率為55.1%，環(huán)比上升0.4%，環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束，再生鉛產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)增加，疊加廢電瓶難采，再生鉛煉廠原料庫存下降。需求端，下游鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)多數(shù)維持穩(wěn)定，隨著電動(dòng)自行車市場(chǎng)步入傳統(tǒng)淡季，終端電池庫存消化減緩，接貨補(bǔ)庫意愿也將逐步減弱。隨著前期原料庫存逐漸消化，鉛錠逢低接貨補(bǔ)庫略有好轉(zhuǎn)。部分大型汽車起動(dòng)和固定儲(chǔ)能鉛酸蓄電池企業(yè)訂單接近滿產(chǎn)。整體上，鉛節(jié)后庫存大幅累積，預(yù)計(jì)價(jià)格反彈后再度轉(zhuǎn)弱。建議區(qū)間參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機(jī)會(huì)。 | |
鎳(NI) | 多單輕倉持有 | 今日滬鎳主力合約尾盤上行，持倉量增加0.16萬手，美元指數(shù)反彈，倫鎳運(yùn)行于16160美元/噸附近。近期鎳價(jià)持續(xù)調(diào)整，一方面，因海外金融市場(chǎng)震蕩，另一方面，也和自身基本面預(yù)期變化有關(guān)。青山實(shí)業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應(yīng)協(xié)議。三方共同約定青山實(shí)業(yè)將于2021年10月開始一年內(nèi)向華友鈷業(yè)供應(yīng)6萬噸高冰鎳，向中偉股份供應(yīng)4萬噸高冰鎳，這意味著鎳鐵冶煉高冰鎳從而加工制備硫酸鎳的項(xiàng)目將順利進(jìn)行，將緩解三元電池原料供應(yīng)緊張格局，對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生重大利空。進(jìn)口方面，截止3/11，俄鎳提單進(jìn)口盈利98元/噸。庫存方面，截止3/12，LME庫存260730噸（+1068），上期所周度庫存12603噸（+1210），上期所倉單10186噸（+521）?；久鎭砜?，供應(yīng)端，鎳礦價(jià)格有所回調(diào)，NPI參考報(bào)價(jià)下調(diào)至1150-1160元/鎳，由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持?jǐn)U張，國內(nèi)供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為過剩。需求方面，全球新能源汽車需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，不銹鋼開工維持在較高水平，社會(huì)庫存對(duì)不銹鋼價(jià)格產(chǎn)生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進(jìn)口盈利窗口打開后有海外貨源進(jìn)入國內(nèi)市場(chǎng)，將有助于緩和國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局。操作上，建議多單輕倉持有。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 今日SM2105合約期價(jià)弱勢(shì)下行后低位震蕩，終收于7140元/噸，日跌幅1.79%，減倉5658手，盤面活躍度尚可。錳硅市價(jià)高位盤整，當(dāng)前北方的主流出廠報(bào)價(jià)在6900-7150元/噸，南方在7000-7150元/噸。錳礦方面：外礦山報(bào)價(jià)上漲，但港口庫存高企疊加下游需求不佳，使得錳礦價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，對(duì)錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙古地區(qū)受能耗雙控政策影響、部分廠家減產(chǎn)停產(chǎn)，但其他省份的開工水平有所提升，目前錳硅的產(chǎn)量水平仍處于相對(duì)高位。需求方面：受環(huán)保限產(chǎn)政策影響、高爐開工率有所下降，但由于電爐的開工情況良好，近期下游粗鋼的產(chǎn)量仍處于較高水平。3月鋼招方面：河鋼本輪招標(biāo)價(jià)敲定為7350元/噸，環(huán)比下調(diào)50元/噸；其他已經(jīng)出臺(tái)的招標(biāo)價(jià)在7350-7500元/噸，環(huán)比以小幅下調(diào)為主。綜合來看，偏高的產(chǎn)量水平仍將壓制市價(jià)的上方空間，后市錳硅的價(jià)格或仍存回落風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于SM2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉持空（持空） | 今日SF2105合約期價(jià)弱勢(shì)下行后低位震蕩，終收于7370元/噸，日跌幅2.41%，持倉降幅明顯，盤面成交活躍。硅鐵市價(jià)高位盤整，當(dāng)前72硅鐵合格塊的主流現(xiàn)金出廠報(bào)價(jià)在7000-7200元/噸。成本方面：蘭炭價(jià)格高位回落，對(duì)硅鐵價(jià)格的支撐有所走弱。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙古地區(qū)受能耗雙控政策影響、部分廠家減產(chǎn)停產(chǎn)，但其他省份的開工水平有所提升，目前硅鐵的產(chǎn)量仍處于較高水平。需求方面：受環(huán)保限產(chǎn)政策影響、高爐開工率有所下降，但由于電爐的開工情況良好，近期下游粗鋼的產(chǎn)量仍處于較高水平。3月鋼招方面：河鋼本輪招標(biāo)價(jià)敲定為7600元/噸，較2月招標(biāo)價(jià)持平；其他已經(jīng)出臺(tái)的招標(biāo)價(jià)在7400-7600元/噸，環(huán)比下調(diào)150-350元/噸。綜合來看，高位產(chǎn)量仍將壓制市價(jià)的上方空間，后市硅鐵的價(jià)格或仍存回落風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于SF2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 今日不銹鋼SS2104合約偏弱震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對(duì)不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)?dòng)不銹鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼價(jià)格普遍調(diào)漲，304民營冷軋毛邊卷價(jià)報(bào)14300-14800元/噸，均價(jià)上調(diào)200元/噸，304熱軋卷價(jià)報(bào)14100-14300元/噸，均價(jià)上調(diào)100元/噸；304大廠切邊卷價(jià)報(bào)15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周唐山地區(qū)限產(chǎn)持續(xù)加嚴(yán)，尤其是對(duì)運(yùn)輸以及燒結(jié)機(jī)的管控非常嚴(yán)格，鋼廠采購需求銳減，港口多數(shù)交投發(fā)生在貿(mào)易商之間，多數(shù)品種可貿(mào)易庫存不降反增。根據(jù)Mysteel跟蹤，唐山地區(qū)燒結(jié)機(jī)開工率降至55%左右，已有鋼廠因燒結(jié)礦供應(yīng)問題選擇關(guān)停高爐，截至3月12日，唐山地區(qū)高爐開工率較3月4日減少39.05%至51.43%。供應(yīng)方面，本期新口徑澳洲巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2207.6萬噸，環(huán)比減少199.6萬噸。由于颶風(fēng)的影響，澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少283.4萬噸至1516.6萬噸；巴西近期天氣較為良好，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加83.8萬噸至691.0萬噸，高于去年3月周均193.3萬噸。中國45港口到港量2141.0萬噸，環(huán)比減少63.7萬噸；據(jù)前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算，預(yù)計(jì)（3/8-3/14）到港量小幅增加。今日鐵礦石主力2105合約表現(xiàn)依然承壓，受到唐山限產(chǎn)消息的影響，爐料或延續(xù)偏弱表現(xiàn)，關(guān)注下方1000一線附近支撐力度，觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 多單輕倉（持多） | 今日天膠主力合約期價(jià)震蕩回落?，F(xiàn)貨方面，3月15日上海SCRWF報(bào)價(jià)為14650元/噸。供應(yīng)方面，全球正處于新膠供應(yīng)低迷期，但因產(chǎn)區(qū)物候條件良好使得國內(nèi)提前開割預(yù)期升溫，導(dǎo)致原料價(jià)格走弱。預(yù)計(jì)20號(hào)左右云南產(chǎn)區(qū)將率先進(jìn)入試割，海南將于下月初試割，但開割初期膠水產(chǎn)量或難以放量。需求方面，當(dāng)前國內(nèi)全鋼輪胎產(chǎn)能釋放表現(xiàn)較強(qiáng)，整體開工維持高位水平。但部分地區(qū)啟動(dòng)大氣治理應(yīng)急響應(yīng)，若輪胎企業(yè)采取限產(chǎn)措施，或?qū)φw高位開工形成一定拖累。整體來看，在全球供應(yīng)收緊背景下，國內(nèi)社會(huì)庫存水平下降對(duì)盤面形成一定支持作用。操作上，建議多單輕倉。期權(quán)方面，建議構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價(jià)差策略。20號(hào)膠方面，主力合約期價(jià)大幅下挫?，F(xiàn)貨方面，3月12日青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1825美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，3月第一周市場(chǎng)零售達(dá)到日均3.5萬輛，同比2019年3月的第一周增長2%，表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。操作上，建議多單輕倉。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2105合約延續(xù)上行，大幅回升9100一線運(yùn)行，高位運(yùn)行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對(duì)后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會(huì)庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對(duì)后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀望。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個(gè)月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 短期暫且觀望為宜 | 受成本松動(dòng)以及市場(chǎng)空頭情緒拖累，乙二醇期貨主力合約價(jià)格日內(nèi)小幅沖高回落，減倉5060手至133268手?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，港口地區(qū)乙二醇庫存總量為62.8萬噸，較上周下降1.4萬噸。前期隨著美國嚴(yán)寒天氣影響海外裝置檢修相對(duì)頻繁，市場(chǎng)預(yù)計(jì)三月份到港壓力不大，港口現(xiàn)貨存在支撐。但美國南亞2#年產(chǎn)82.8萬噸產(chǎn)能裝置傳聞?dòng)?月13日重啟，其它前期檢修裝置也有重啟計(jì)劃，因此一季度末港口存在季節(jié)性累庫壓力，對(duì)盤面形成一定壓制。此外，前期受化工板塊走強(qiáng)帶動(dòng)，節(jié)后復(fù)工陸續(xù)恢復(fù)，且從數(shù)據(jù)上來看今年下游復(fù)工速率快于往年同期，聚酯板塊漲幅過于迅猛，但當(dāng)前終端景氣度有所下降，廠商對(duì)上游原材料價(jià)格上漲抵觸情緒升溫。與此同時(shí)，值得注意的是，隨著煤炭價(jià)格回落，國內(nèi)煤制乙二醇裝置利潤修復(fù)，國內(nèi)供應(yīng)有所恢復(fù)，近期開工率明顯提升，期價(jià)上方有所承壓，浙江石化提前開車的消息使得市場(chǎng)對(duì)供給增加擔(dān)憂持續(xù)增加。我們認(rèn)為短期期價(jià)高位震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主，重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)供應(yīng)變化以及終端需求持續(xù)性，在需求存在不確定以及前期漲幅過高背景下，操作策略上建議前期多單止盈暫且觀望為宜。? | |
紙漿(SP) | 多單輕倉（持多） | 今日紙漿主力合約期價(jià)震蕩下行。外盤報(bào)價(jià)延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。伊利姆發(fā)布3月合同貨報(bào)價(jià)，再度大幅上調(diào)90美元/噸。供應(yīng)方面，目前國內(nèi)外漿廠控制出貨量使得整體紙漿的供應(yīng)有所下滑。智利2月出口中國針葉漿總量季節(jié)性回落，同比增2.3%。巴西1-2月同比減少26%，降幅相比1月收窄。需求方面，成品紙近期持續(xù)提價(jià)，白卡出廠價(jià)升至萬元以上，生活用紙和文化用紙成本推動(dòng)及需求預(yù)期偏好下，節(jié)后價(jià)格也再上調(diào)。此外，3月迎來文化用紙消費(fèi)旺季，紙漿需求繼續(xù)受到支撐。庫存方面，高欄港紙漿庫存下降26.8%，常熟港紙漿庫存下降8%，保定地區(qū)紙漿庫存下降2.5%，天津港庫存下降5.2%。整體來看，目前供需改善趨勢(shì)延續(xù)，下游成品紙供應(yīng)偏緊，庫存不高，預(yù)計(jì)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)難改。操作上，建議多單輕倉。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀望（觀望） | 美國產(chǎn)量未完全恢復(fù)，opec上調(diào)石油需求預(yù)測(cè)，油價(jià)繼續(xù)反彈。美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量小幅減少。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止3月12日的一周，美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量309座，比前周減少1座；比去年同期減少374座。路透社數(shù)據(jù)顯示，1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬桶，該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶，減少2月份合同供應(yīng)量?；久娑裕壳罢w供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會(huì)下降，原油庫存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長，短期觀望為宜。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106圍繞3100一線震蕩。需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，山東、東北、西北、華北地區(qū)瀝青價(jià)格上漲，漲幅75-125元/噸，部分地區(qū)瀝青價(jià)格繼續(xù)上漲。中石化山東地區(qū)瀝青價(jià)格上漲70元/噸，華東及華南地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。北方地區(qū)，東北地區(qū)多數(shù)煉廠執(zhí)行前期合同，庫存低位，利好瀝青價(jià)格走高。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險(xiǎn)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 短期塑料仍維持高位震蕩走勢(shì)（持空） | 今日塑料期貨L2105合約偏強(qiáng)運(yùn)行，持倉量增加。今日LLDPE出廠價(jià)大部分穩(wěn)定，華北地區(qū)LLDPE報(bào)價(jià)8890-8950元/噸左右， L2105合約收盤價(jià)高于現(xiàn)貨價(jià)格，后期擁有現(xiàn)貨背景的企業(yè)關(guān)注賣出套保機(jī)會(huì)。供應(yīng)方面，今日茂名石化2#LDPE裝置下午正式停車，但在2#LDPE裝置停車過程中，由于壓力過大，反應(yīng)器故障。檢修影響量預(yù)計(jì)在4.73萬噸，其它裝置變動(dòng)不大。今日上游石化企業(yè)聚烯烴庫存94萬噸附近。上周高壓和線性庫存下降，低壓庫存環(huán)比增加，庫存流轉(zhuǎn)速率下降，華北和華東地區(qū)港口庫存增加。LLDPE生產(chǎn)比例39%，連云港石化有限公司年產(chǎn)80萬噸的HDPE裝置計(jì)劃3月底試車，預(yù)計(jì)4月初出粒子，若后期HDPE供應(yīng)壓力增加，石化企業(yè)全密度裝置將多轉(zhuǎn)產(chǎn)LLDPE。需求方面，地膜企業(yè)開工率50-90%，3月份地膜需求處于旺季，農(nóng)膜成品價(jià)格維穩(wěn)，但下游企業(yè)按需采購為主。4月份塑料需求一般環(huán)比季節(jié)性下降。整體來看，今日國內(nèi)PE供應(yīng)和需求變動(dòng)不大，但北方沙塵暴天氣市場(chǎng)預(yù)期煤制聚烯烴企業(yè)生產(chǎn)會(huì)受到影響，但尚未有企業(yè)臨時(shí)檢修，因此建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。不過污染天氣對(duì)塑料下游生產(chǎn)亦將受到影響，近期塑料期貨將繼續(xù)高位震蕩。操作建議方面，建議暫無等待機(jī)會(huì)或在震蕩區(qū)間上沿短線空單參與。 | |
聚丙烯(PP) | 短期塑料仍維持高位震蕩走勢(shì)（持空） | 今日PP期貨主力合約PP2105合約偏強(qiáng)震蕩，持倉量下降。今日北方地區(qū)出現(xiàn)沙塵暴天氣，市場(chǎng)擔(dān)心煤制聚烯烴企業(yè)生產(chǎn)受影響進(jìn)而影響PP供應(yīng)。不過目前尚未有煤制聚烯烴裝置臨時(shí)檢修，因此建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。今日拉絲大部分PP出廠價(jià)持穩(wěn)，部分企業(yè)上調(diào)拉絲PP價(jià)格，華東地區(qū)拉絲PP報(bào)價(jià)9500元/噸，若PP期貨繼續(xù)上漲，現(xiàn)貨企業(yè)關(guān)注賣出套保機(jī)會(huì)。聯(lián)泓新材料PP裝置（20萬噸/年）自3月5日起停車檢修，目前因故障開車延遲。由于下游制品利潤欠佳，高價(jià)貨源對(duì)下游需求仍有一定抑制，上周貿(mào)易商庫存有一定積累，上游去庫存速度放緩的局面或仍將維持。裝置動(dòng)態(tài)方面，寧夏寶豐二期聚丙烯裝置（30萬噸/年）因造粒機(jī)故障，暫產(chǎn)粉料；聯(lián)泓新材料PP裝置（20萬噸/年）自3月5日起停車檢修，預(yù)計(jì)13日重啟，而海國龍油石化35萬噸/年P(guān)P裝置本周已產(chǎn)出合格T30S產(chǎn)品，因此PP供應(yīng)降幅不大，拉絲PP生產(chǎn)占比略下降。整體來看， PP供應(yīng)變動(dòng)不大，但下游企業(yè)囤貨意愿偏弱，PP期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)或在震蕩區(qū)間上沿短線空單參與。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2105重回4550一線震蕩運(yùn)行，均線獲得支撐。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 今日苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續(xù)四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加，沙特可能在下月會(huì)議上宣布停止單方面減產(chǎn)，美國得州電力有望恢復(fù)供應(yīng)，國際油價(jià)適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢(shì)；供應(yīng)端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬噸苯乙烯裝置計(jì)劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽集團(tuán)年產(chǎn)30萬噸苯乙烯裝置已進(jìn)料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負(fù)荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，華東主港庫區(qū)到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開工，ABS開工率重新提升至滿負(fù)荷以上，主流產(chǎn)品價(jià)格隨著苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩(wěn)的趨勢(shì)?？傮w來看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢(shì)，需求端維穩(wěn)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 觀望為主，逢深跌短多 | 今日焦炭期貨主力(J2105合約)震蕩下行，跌幅較大，成交良好，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2700元/噸(0)，期現(xiàn)基差346.5元/噸；焦炭總庫存755.18萬噸(+28.4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率79.58%(-0.63)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率74.08%(-2.7)。綜合來看，近日焦炭價(jià)格第四輪提降逐漸落地，市場(chǎng)信心逐漸低落。供應(yīng)方面，全國焦企綜合開工維持高位。兩會(huì)期間各地環(huán)保管控較嚴(yán)，部分焦企發(fā)運(yùn)受限，且近期新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，焦炭庫存稍有回升。需求方面，鋼廠開工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補(bǔ)庫中，大多數(shù)鋼廠對(duì)焦炭多以按需采購為主?？紤]焦價(jià)仍在高位及環(huán)保限產(chǎn)，鋼廠多有意控制到貨。我們認(rèn)為焦炭產(chǎn)能下降的影響尚未消除，結(jié)合宏觀預(yù)期及基建因素對(duì)高爐焦炭需求的強(qiáng)支撐，焦炭市場(chǎng)基本面仍然偏強(qiáng)。但由于鋼廠限產(chǎn)力度進(jìn)一步加大導(dǎo)致焦炭需求被壓制甚至低估，加之焦企在高利潤、高開工的背景下有一定的庫存積累，增強(qiáng)了市場(chǎng)空頭信心，短期內(nèi)焦炭行情有效上漲的難度進(jìn)一步加大，預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步提降預(yù)期，建議投資者觀望為主，逢深跌短多。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，逢低短多 | 今日焦煤期貨主力(JM2105合約)大幅下挫，成交良好，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情小幅下跌，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1750元/噸(0)，期現(xiàn)基差206.5元/噸；煉焦煤總庫存2101.35萬噸(-63.5)；100家獨(dú)立焦企庫存可用16.5天(-0.5)。綜合來看，節(jié)后氣候條件較好，煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度相對(duì)偏快，除晉中地區(qū)部分煤礦仍未復(fù)產(chǎn)之外，山西地區(qū)煤礦多維持正常生產(chǎn)。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國110家洗煤廠開工率增至69.44%，兩會(huì)閉幕后仍有增長可能。下游焦炭價(jià)格下跌的背景下，焦煤端進(jìn)一步上漲驅(qū)動(dòng)受到壓制。不過前期現(xiàn)貨價(jià)格下跌后，目前市場(chǎng)成交情況已有好轉(zhuǎn)。進(jìn)口方面，由于中澳關(guān)系持續(xù)惡化，我們認(rèn)為短期內(nèi)海關(guān)不至于調(diào)整澳洲焦煤的通關(guān)政策。進(jìn)口蒙煤方面，目前金泉工業(yè)園區(qū)洗煤廠仍在停產(chǎn)，口岸原煤流通不暢，價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對(duì)生產(chǎn)的限制較少，預(yù)計(jì)焦?fàn)t產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當(dāng)前焦企原料庫存不低，但考慮到節(jié)后難像往年一樣通過進(jìn)口快速增加供給，后續(xù)市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的狀況將得以延續(xù)，因此焦煤期貨價(jià)格繼續(xù)深跌的空間并不大，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭市場(chǎng)行情，建議投資者觀望為主，逢低短多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 動(dòng)力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴(kuò)大交易????????????? | 甲醇期貨主力合約日內(nèi)承壓弱勢(shì)運(yùn)行，隨著美國地區(qū)多套甲醇裝置重啟導(dǎo)致進(jìn)口預(yù)期有所提升以及春季檢修落地裝置不多，市場(chǎng)近期看跌情緒有所升溫，成交良好，持倉增加15067手至890091手?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)方面，華東地區(qū)價(jià)格2400－2530元/噸，山東地區(qū)報(bào)價(jià)2180-2430元/噸，西北地區(qū)價(jià)格在1920-2170元/噸，日內(nèi)山東現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)降幅度較為明顯，港口價(jià)格變動(dòng)幅度不大。基本面分析來看，上周華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為61.94萬噸，庫存總量較上期下降0.98萬噸，港口庫存受港口到港量不及預(yù)期影響降幅較為明顯。春節(jié)期間，全球范圍內(nèi)原油價(jià)格大幅拉漲，帶動(dòng)化工板塊做多情緒明顯升溫，加之春檢預(yù)期疊加下游需求節(jié)后陸續(xù)恢復(fù)，甲醇期貨價(jià)格春節(jié)過后連續(xù)錄的上漲。但值得注意的是，現(xiàn)階段國內(nèi)甲醇裝置開工率依舊維持高位，且伊朗地區(qū)與國內(nèi)西南地區(qū)氣頭裝置重啟壓力增加，港口庫存存在增量預(yù)期，這也使得甲醇本次相較下游品種出現(xiàn)滯漲。雖然從MTO加工利潤分析來看，甲醇價(jià)格存在一定程度低估，但須關(guān)注春檢執(zhí)行力度及甲醇制烯烴裝置開工率表現(xiàn)。整體來看，雖然單邊策略方面以謹(jǐn)慎看多漲為主，但當(dāng)前在春檢不明晰背景下建議關(guān)注5-9跨期套利交易及MTO擴(kuò)大套利交易，其中59價(jià)差33元/噸，PP-3MA價(jià)差2117元/噸。? | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 今日UR2105合約期價(jià)拉漲上行后高位震蕩，終收于1969元/噸，日漲幅3.31%，增倉5904手，盤面成交活躍。尿素市場(chǎng)交投氛圍向好，市價(jià)持續(xù)上揚(yáng)，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報(bào)價(jià)在2050-2100元/噸；河北在2050-2070元/噸；河南在1980-2000元/噸；江蘇在2080-2170元/噸；安徽在2070-2140元/噸。供應(yīng)方面：尿素的日產(chǎn)水平增速有所放緩，而淡儲(chǔ)貨源仍在陸續(xù)投放市場(chǎng)，目前市場(chǎng)的整體供應(yīng)仍較為充足。需求方面：返青肥的備肥進(jìn)程進(jìn)入掃尾階段，農(nóng)業(yè)需求以小單跟進(jìn)為主；復(fù)合肥企的開工水平穩(wěn)步提升，膠板廠的整體開工情況良好，企業(yè)按需補(bǔ)貨，新單逢低跟進(jìn)。出口方面：印度RCF發(fā)布新一輪招標(biāo)，3月22日開標(biāo)，需關(guān)注本次印標(biāo)對(duì)市場(chǎng)的影響。綜合來看，在市場(chǎng)供應(yīng)充裕的壓力下，后市尿素價(jià)格的漲幅或?qū)⑹芟蕖?duì)于UR2105合約，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 盤面止跌反彈，中長期逢低偏多思路操作????????? | 受午后黑色及建筑板塊價(jià)格反彈帶動(dòng)，玻璃期貨主力合約價(jià)格日內(nèi)整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)，漲幅達(dá)2.64%，成交良好，持倉下降15209手至382039手。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，節(jié)后玻璃期貨主力合約價(jià)格持續(xù)呈現(xiàn)漲勢(shì)主要原因在于市場(chǎng)對(duì)下游需求存在良好預(yù)期，隨著國內(nèi)疫情防控取得有效成果，公路運(yùn)輸恢復(fù)暢通，下游貿(mào)易商開始陸續(xù)進(jìn)行補(bǔ)充庫存操作，企業(yè)壓力整體不大，對(duì)盤面形成一定支撐。上周玻璃面臨連續(xù)高位調(diào)整行情，主要原因在于下游貿(mào)易商采購情緒有所降溫，對(duì)原材料漲價(jià)抵觸情緒升溫。在沙河地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)相對(duì)穩(wěn)定的背景下，經(jīng)過連續(xù)數(shù)日期貨價(jià)格的調(diào)整，基差轉(zhuǎn)正，因此期價(jià)回調(diào)速率將有所放緩，日內(nèi)在黑色及建筑板塊價(jià)格反彈背景下，期價(jià)止跌反彈。現(xiàn)階段，生產(chǎn)廠家?guī)齑娼Y(jié)構(gòu)良好，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。與此同時(shí)，下游貿(mào)易商經(jīng)過前期積極備貨，當(dāng)前對(duì)原片儲(chǔ)備相對(duì)充足，對(duì)價(jià)格上漲接受度不高，因此短期期價(jià)大概率呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，在后期終端需求存在樂觀預(yù)期背景下，中長期投資策略仍以逢低多單布局為主。 | |
白糖(SR) | 暫且觀望 | 今日鄭糖主力價(jià)格偏弱運(yùn)行，價(jià)格在5400元/噸下方運(yùn)行，當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。不過，目前隨著我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加快，國內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅(jiān)挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，外盤高位改善進(jìn)口預(yù)期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F(xiàn)貨進(jìn)入供強(qiáng)需弱階段，現(xiàn)貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調(diào)空間有限。原糖期貨周二下挫至16美分關(guān)口之下，因巴西雷亞爾走軟，且跡象顯示美國消費(fèi)量與進(jìn)口量下降。5月原糖期貨收跌0.30美分或1.8%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅15.90美分。巴西雷亞爾走軟繼續(xù)打壓糖價(jià)，因?yàn)槔讈啝栕哕洉?huì)提升巴西出口商的本幣收益，刺激其銷售。巴西雷亞爾周三持穩(wěn)，此前曾跌至2020年5月以來最低，因市場(chǎng)對(duì)巴西政治消息做出負(fù)面反應(yīng)。交易商稱，原糖價(jià)格依然區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，不太可能因?yàn)槔讈啝栕哕浂赖?，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于近期供應(yīng)緊俏的擔(dān)憂依然存在。目前廣西陸續(xù)收榨，現(xiàn)階段報(bào)價(jià)與盤面基差為400元/噸，總體來說，當(dāng)前市場(chǎng)步入消費(fèi)淡季，交投不旺，建議投資者暫且觀望，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動(dòng)率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 今日玉米主力合約震蕩運(yùn)行，收于2710元/噸。USDA 3月玉米供需報(bào)告中，2020/21年度全球玉米分別調(diào)增產(chǎn)量、進(jìn)口量、國內(nèi)總消費(fèi)量以及期末庫存量。3月全球玉米產(chǎn)量預(yù)估增調(diào)約226萬噸，主要是印度、南非及孟加拉等國增產(chǎn)所致。3月全球新作玉米進(jìn)口量上調(diào)0.52%，而出口量上調(diào)0.46%，其中印度、越南和南非增調(diào)了玉米出口量。2020/21年度全球總消費(fèi)量較上月上調(diào)約0.11%，全球新作玉米期末庫存為28767萬噸，較上月增加110萬噸。全球庫銷比較上月上調(diào)0.07%至24.98%，報(bào)告對(duì)于市場(chǎng)影響中性略空。國內(nèi)方面，玉米全國現(xiàn)貨價(jià)格基本企穩(wěn)，局部地區(qū)繼續(xù)下跌，全國玉米均價(jià)2914元/噸，玉米價(jià)格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報(bào)價(jià)2960-3126元/噸。山東早間待卸車量400輛，企業(yè)多觀望，價(jià)格下跌10元/噸。此外東北天氣轉(zhuǎn)暖，農(nóng)戶出糧意愿增加，個(gè)別企業(yè)價(jià)格下降10元/噸。當(dāng)前非洲豬瘟在南方部分地區(qū)頻發(fā)，養(yǎng)殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，對(duì)玉米需求或?qū)⑹艿揭种?。預(yù)計(jì)短期玉米價(jià)格或?qū)⒕S持震蕩格局，建議投資者短期觀望為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶余糧僅剩一成左右，惜售情緒增加，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張，對(duì)大豆形成支撐。但是，大豆價(jià)格處于高位，下游采購積極性受到抑制。另一方面，巴西大豆上市在即，進(jìn)口大豆供應(yīng)緊張局面將得到階段性緩解，但3月份國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量偏低，短期供應(yīng)存在趨緊風(fēng)險(xiǎn)。近期市場(chǎng)傳言中儲(chǔ)糧將入市收購，或引發(fā)大豆供應(yīng)進(jìn)一步趨緊。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 由于2月中旬以來阿根廷布諾斯艾利斯主產(chǎn)區(qū)持續(xù)降雨偏低，3月份各機(jī)構(gòu)分別下調(diào)2020/21年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估，USDA報(bào)告下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量50萬噸至4750萬噸，布宜諾斯艾利斯谷物交易所下調(diào)預(yù)估100萬噸至4500萬噸，羅交所下調(diào)預(yù)估400萬噸至4500萬噸，隨著阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)減落地，預(yù)報(bào)顯示3月下半月阿根廷降水較上半月將有所恢復(fù)，天氣炒作支撐減弱，此外3月份巴西大豆上市壓力漸增，美豆1450美分/蒲壓力偏強(qiáng)。國內(nèi)方面，部分油廠因缺豆或豆粕脹庫停機(jī)，本周壓榨量下降，3月份進(jìn)口大豆到港量偏低，未來兩周壓榨量仍將受到抑制，截至3月12日當(dāng)周油廠大豆壓榨量由上周168.15萬噸下降至144.87萬噸，預(yù)期未來兩周壓榨量將分別為150/152萬噸。1、2月份能繁母豬及生豬存欄環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，生豬產(chǎn)能恢復(fù)受阻，豆粕消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，但壓榨量下滑收緊供應(yīng)，本周豆粕庫存壓力有所減輕，截至3月12日當(dāng)周，豆粕庫存為74.47萬噸,環(huán)比減少12.53%,同比增加45.33%。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 油粕比擴(kuò)大 | 隨著阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)減落地，以及3月份巴西大豆上市壓力漸增，美豆承壓1450美分/蒲，整體維持高位震蕩，而棕櫚油及葵花油供應(yīng)偏緊，使得豆油采購增加，CBOT豆油及豆粕走勢(shì)分化，美豆油延續(xù)偏多走勢(shì)。國內(nèi)方面，3月份大豆到港量偏低，壓榨量處于低位，豆油維持降庫走勢(shì)，截至3月12日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為74.825萬噸，環(huán)比減少9.92%，同比減少46.54%。國內(nèi)非瘟疫情反復(fù)影響豆粕消費(fèi)，而豆油庫存偏低，且貨源集中度較高，油脂供應(yīng)偏緊格局仍將延續(xù)。操作上建議持有油粕比擴(kuò)大頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 油粕比擴(kuò)大 | MPOB報(bào)告顯示2月末馬棕庫存為130噸，同比下降23.49%，環(huán)比下降1.82%，馬棕庫存仍處低位，為油脂價(jià)格帶來支撐。但是，3月份馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，sppoma數(shù)據(jù)顯示，3月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加10.32%，而出口表現(xiàn)疲弱引發(fā)需求下滑擔(dān)憂，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，3月1-15日馬棕出口較上月同期下降4.38%/4.6%，3月份之后馬棕供需偏緊狀態(tài)有望邊際好轉(zhuǎn)，限制油脂上漲空間。國內(nèi)方面，因前期棕櫚油進(jìn)口利潤不佳，3月份棕櫚油到港偏少，且棕櫚油提貨較好，本周棕櫚油庫存下降，截至3月12日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為56.03萬噸，環(huán)比減少6.46%，同比減少33.80%，國內(nèi)油脂整體維持供應(yīng)偏緊格局。操作上建議持有油粕比擴(kuò)大頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 本周菜籽壓榨量為5.4萬噸，較上周3.5萬噸增加54.3%。菜粕方面，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對(duì)高位，截至3月12日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為6萬噸,環(huán)比增加11.52%,同比增加400.00%。水產(chǎn)需求即將啟動(dòng)，對(duì)后期菜粕消費(fèi)提供支撐，同時(shí)豆粕消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，使得近期豆菜粕價(jià)差收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應(yīng)緊缺局面將長期持續(xù)，近期菜油提貨加速，菜油庫存降至低位，截至3月12日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為1.7萬噸，環(huán)比減少19.05%,同比減少61.36%。菜油拋儲(chǔ)再度開啟，近期豆菜油價(jià)差逐步收窄，菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢(shì)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 今日雞蛋主力合約偏弱運(yùn)行，收于4310元/500kg，收跌幅4.22%。3月15日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)3.63元/斤，全國雞蛋價(jià)格各地區(qū)維穩(wěn)，部分地區(qū)有落，主產(chǎn)區(qū)提價(jià)意愿濃厚。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止2月28日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量12.01億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，3月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價(jià)格持續(xù)下降，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖端挺價(jià)意愿開始明顯。且隨著雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格將近半個(gè)月的震蕩整理清庫存，銷區(qū)走貨略有好轉(zhuǎn)。此外隨著清明節(jié)臨近各環(huán)節(jié)或?qū)㈤_啟補(bǔ)貨促銷雞蛋，預(yù)計(jì)雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_始走穩(wěn)。淘汰雞方面，3月15日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.93元/斤，老雞出欄量一般，市場(chǎng)需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購?？偟膩碚f，短期雞蛋銷區(qū)隨著半個(gè)月的清理庫存，整體走貨略有好轉(zhuǎn)，但終端消費(fèi)對(duì)于高價(jià)貨源接受度不高，當(dāng)前蛋價(jià)仍以穩(wěn)定為主。預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)震蕩整理為主，建議短線日內(nèi)操作為宜，關(guān)注清明備貨開啟時(shí)機(jī)。 | |
蘋果(AP) | 偏空思路 | 今日蘋果主力價(jià)格繼續(xù)下行，價(jià)格下行至5400元/噸下方運(yùn)行，春節(jié)后蘋果銷售回歸疲弱，需求下滑，國內(nèi)冷庫庫存居高不下，拖累市場(chǎng)情緒。國內(nèi)新富士蘋果價(jià)格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤，75#指數(shù)為2.28元/斤。國內(nèi)新富士蘋果85#報(bào)價(jià)4.00元/斤，80#報(bào)價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報(bào)價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報(bào)價(jià)1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清，短期難以有效去庫存，且西北地區(qū)5月份要清庫存，現(xiàn)在已到3月份中旬，時(shí)間相對(duì)緊迫，后期庫存壓力較大，所以果農(nóng)為有效去除庫存，從上周的挺價(jià)惜售開始轉(zhuǎn)變?yōu)榻祪r(jià)出售，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢(shì)，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情，繼續(xù)壓制其行情。預(yù)計(jì)短期價(jià)格或多以穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
粳米(RR) | 偏弱運(yùn)行 | 今日粳米主力合約價(jià)格繼續(xù)震蕩運(yùn)行，目前粳稻市場(chǎng)購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內(nèi)粳米價(jià)格大多維持穩(wěn)定，出廠價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。節(jié)后粳米市場(chǎng)購銷氛圍清淡，東北地區(qū)疫情管控仍未放松變數(shù)較大，大多米企表示不希望囤積過多大米，以銷量定產(chǎn)量，故而提價(jià)謹(jǐn)慎。春節(jié)過后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲(chǔ)存難度，農(nóng)戶拋糧意愿強(qiáng)烈，目前市場(chǎng)普通粳稻供給相對(duì)充足，稻價(jià)上漲乏力，原糧對(duì)粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區(qū)，目前該區(qū)疫情防控仍為嚴(yán)格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開機(jī)生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著春節(jié)期間的消化，大米市場(chǎng)剛需仍存，均限制粳米價(jià)格下跌空間。目前大米市場(chǎng)購銷處于淡季，米企開機(jī)率維持低位，米企采購粳稻較為謹(jǐn)慎，加之國儲(chǔ)拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)粳米價(jià)格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p> | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 今日紅棗主力合約價(jià)格震蕩運(yùn)行，價(jià)格收于10100元/噸附近，國內(nèi)各地區(qū)報(bào)價(jià)止跌企穩(wěn)。截止本周五，全國一級(jí)紅棗平均價(jià)格4.72元/斤，較上周五持平，目前市場(chǎng)對(duì)質(zhì)量較好的紅棗需求量相對(duì)較大，賣家好貨要價(jià)堅(jiān)挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來利好支撐，令本周國內(nèi)各地區(qū)報(bào)價(jià)止跌企穩(wěn)。目前處于紅棗銷售淡季，銷區(qū)市場(chǎng)貨源供應(yīng)充足，各貿(mào)易商賣貨心態(tài)積極，以及主銷區(qū)紅棗的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)參差不齊，一般質(zhì)量的紅棗隨行出售，市場(chǎng)多挑揀價(jià)格便宜的采購，加上下游客商采購謹(jǐn)慎，多是按需采購為主，走貨量不大，抑制紅棗行情。紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計(jì)紅棗價(jià)格不具備持續(xù)上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀望 | 今日鄭棉主力震蕩偏弱運(yùn)行，收于15695元/噸，收跌幅1.29%。國際方面，USDA 3月棉花供需報(bào)告中對(duì)2020/21年度美棉花的預(yù)估，其中產(chǎn)量、消費(fèi)量和期末庫存均有所下調(diào)。新作美棉產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減25萬包至1470萬包，下調(diào)幅度1.67%。美棉國內(nèi)消費(fèi)下調(diào)10萬包；2020/21年度美棉期末庫存下調(diào)10萬包，較上月調(diào)減約2.33%。2020/21年度美棉庫銷比由2月的24.02%下調(diào)至23.06%。陸地棉農(nóng)場(chǎng)均價(jià)為69美分/磅，較2月上漲1美分，高于2019/20年度最終價(jià)格59.6美分/磅。全球方面，2020/21年度全球棉花產(chǎn)量較2月調(diào)減82萬包，下調(diào)約0.72%，主要由于巴西和美國產(chǎn)量下調(diào)。全球棉花進(jìn)口量、出口量均有上調(diào)約61萬包和64萬包，其中印度棉花出口量進(jìn)行上調(diào)。全球期末庫存預(yù)估調(diào)減173萬包，全球棉花庫銷比由2月的59.79%下調(diào)至58.39%，報(bào)告對(duì)市場(chǎng)整體偏樂觀。美棉當(dāng)前下游紡織企業(yè)訂單整體偏穩(wěn)，紡企對(duì)棉花維持剛需采購，基于美國1.9萬億的舒困法案通過和紡企迎來訂單旺季，ICE棉花指數(shù)或在經(jīng)過整的調(diào)整后繼續(xù)維持區(qū)間震蕩。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨交投氛圍維穩(wěn)，當(dāng)前點(diǎn)價(jià)成交為主，點(diǎn)價(jià)掛單價(jià)參照CF2105合約15700-16200元/噸區(qū)間，現(xiàn)價(jià)成交意愿表現(xiàn)一般。新疆棉輪入（第十六周03月15-03月19日）競(jìng)買最高限價(jià)16387元/噸（折標(biāo)準(zhǔn)級(jí)3128B），較上一周下跌435元/噸。下游織廠庫存偏低、棉紗報(bào)價(jià)漲幅接受度繼續(xù)增加，但當(dāng)前主要成交以散單為主，全棉坯布工廠復(fù)工后價(jià)格上調(diào)意愿強(qiáng)烈。當(dāng)前美債收益率再次飆升，近期美棉震蕩整理，預(yù)計(jì)短期鄭棉05合約價(jià)格震蕩回調(diào)為主，操作上建議投資者觀望為宜。 | |
生豬(LH) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 今日生豬期貨高開低走，生豬主力合約收于28405元/噸?，F(xiàn)貨方面，3月15日全國生豬均價(jià)為27.78元/公斤，較前日下降0.01元/公斤。今日北方價(jià)格漲跌互現(xiàn)，南方地區(qū)價(jià)格基本穩(wěn)定。當(dāng)前部分地區(qū)散戶有抗價(jià)意愿，集團(tuán)出欄積極性尚可，整體養(yǎng)殖端出欄速度平穩(wěn)。從需求方面來看，目前是豬肉消費(fèi)的傳統(tǒng)淡季，下游需求持續(xù)維持低位水平。終端走貨速度緩慢，屠企壓機(jī)意愿較強(qiáng)。整體現(xiàn)貨供需兩弱，但豬價(jià)持續(xù)走低可能導(dǎo)致養(yǎng)殖端惜售情緒增強(qiáng)，短期現(xiàn)貨價(jià)格或穩(wěn)中調(diào)整為主。從仔豬價(jià)格來看，市場(chǎng)補(bǔ)欄高峰延后，上周15kg仔豬價(jià)下滑至1872元/頭。目前多數(shù)豬場(chǎng)持觀望態(tài)度，待疫情穩(wěn)定后再進(jìn)行復(fù)養(yǎng)補(bǔ)欄。市場(chǎng)補(bǔ)欄積極性一般，集團(tuán)限價(jià)采購，預(yù)計(jì)短線對(duì)高價(jià)仔豬支撐性不強(qiáng)。長期來看，非洲豬瘟疫情影響生豬產(chǎn)能恢復(fù)，冬季母豬存欄受損給今年年底至明年初的生豬供給帶來的影響較為確定。整體來看今年的生豬供給還將呈偏緊格局，豬價(jià)大概率不會(huì)跌破外購仔豬養(yǎng)殖成本。盤面對(duì)未來供應(yīng)短缺的邏輯比較認(rèn)同，此外市場(chǎng)目前對(duì)于春季南方地區(qū)可能發(fā)生豬瘟疫情仍有擔(dān)憂，若疫情再次爆發(fā)將對(duì)生豬供給產(chǎn)生進(jìn)一步影響。同時(shí)養(yǎng)殖成本構(gòu)成支撐的邏輯仍然存在，操作上建議投資者多單謹(jǐn)慎持有，輕倉為主，建議持續(xù)關(guān)注南方豬瘟疫情發(fā)展、現(xiàn)貨價(jià)格和仔豬價(jià)格變動(dòng)。 | |
花生(PK) | 短線區(qū)間操作為宜 | 今日花生主力合約震蕩運(yùn)行，主力合約PK2110收于10868元/噸。全國商品米價(jià)格維持穩(wěn)定，基本價(jià)格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區(qū)花生仁價(jià)格9800元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸。目前農(nóng)戶手中貨源不多，惜售挺價(jià)心理較強(qiáng)，各產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價(jià)格支撐明顯。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)進(jìn)口花生將逐漸流出國內(nèi)市場(chǎng)，花生供應(yīng)將開始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著氣溫回升，花生儲(chǔ)存難度變大，農(nóng)戶花生或?qū)⒓涌熹N售，油廠恢復(fù)收購。當(dāng)前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預(yù)計(jì)花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區(qū)間震蕩走勢(shì)，建議投資者區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
